(經濟觀察)護航創新，中國如何讓金融更“寬容”？

　　中新社北京6月29日電 (記者 王恩博)創新被視作引領中國發展的第一動力。如何引金融“活水”護航企業創新，在29日舉行的2023中新財經年中會“中國式現代化新金融服務”主題論壇上，這個話題受到與會專家關注。

　　創新是對未知路徑的探索，往往從零到一、從無到有。在此過程中，風險和不確定性如影隨形。在清華大學五道口金融學院副院長田軒看來，激勵企業創新需要“寬容”的金融市場，其特征之一就是對失敗的高度容忍。

　　田軒表示，存續期相對較短的風險投資基金，往往只能投發展比較穩定、商業模式比較清楚的中后期項目，通過包裝幫助其上市。存續期較長的基金則能夠投資早期項目，并慢慢培育扶植企業，允許其不斷探索試錯。研究發現，領投的風險投資對失敗容忍度越高，被投企業上市后的創新數量和質量越好。

　　“寬容”的金融市場里，長期機構投資者也不可或缺。田軒指出，這類投資者往往不在意下周或下個季度的短期回報，而是更關心長期穩定現金流。這種“耐心的資本”能夠為創新創業企業提供“長錢”，很好地監督企業發展。

　　中國社會科學院金融研究所所長、國家金融與發展實驗室主任張曉晶認為，金融體系更好支持科技創新仍存在難題。例如，一個科技創新項目要么投資者都不看好，無法獲得融資；要么投資者紛紛看好，導致項目獲得的融資遠超當前發展需要，產生大量泡沫，監管部門只得出手抑制。

　　張曉晶認為，其破題關鍵在于要意識到金融是面向未來的，資本價值取決于未來預期，“現在的經濟不過是未來的資本化”；科技也是面向未來的，發展過程伴隨著巨大不確定性和風險。“金融就是給風險定價的，二者有天然的結合點，因此需要用預期(包括信心)來決定資產價值。”

　　“我們的金融體系以及監管機構要接受這種認識論上的革命。支持科技創新，‘耐心資本’與‘風險資本’應齊頭并進。”張曉晶說。

　　在中國金融領域各行各業中，這種“寬容”和“耐心”越來越多。

　　光大理財副總經理李永鋒表示，“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要提出，提高直接融資特別是股權融資比重。財富管理和資產管理行業的發展，不僅有利于支持直接融資市場發展，而且通過債券投資、項目融資、權益投資等，有效支持了實體經濟。

　　例如，資管行業通過投資中長期限債券、資產支持證券、各種權益類資產、REITs(不動產投資信托基金)等，為中國金融市場和實體經濟提供長線、穩定的資金和資本，有助于彌補過去金融體系中流動性資金多、穩定性資金少，短期資金多、長線資本少，債務融資多、權益融資少，擴張杠桿多、盤活存量少等短板，有效優化金融市場結構，改善金融服務實體經濟質效。

　　中國正持續為實體經濟創新發展營造良好金融環境，這種努力不能放慢腳步。中國銀行研究院副院長周景彤表示，中國式現代化對金融提出了新要求，要打造金融助力科技創新的新模式，變革風險管理理念。

　　在周景彤看來，圍繞體制機制如何突破，應當注意以下幾個方面的問題。一是變革風險管理的理念；二是根據科創企業專利技術等軟資產豐富的特點，開展科技信貸、知識產權抵押等金融產品的創新；三是加快投貸聯動等方面業務的發展和完善。(完)