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　　上證指數(shù)3000、1800點(diǎn)的這兩個(gè)政策、市場(chǎng)“雙底”，洞穿后才被投資者發(fā)現(xiàn)并不是底。熊市下半場(chǎng)的暴跌殺傷力驚人，看似遍地黃金的便宜投資品種的誘惑，與現(xiàn)實(shí)中個(gè)股難以企穩(wěn)，形成冰火兩重天。就熊市生存之道，民生證券分析師張志民和國(guó)盛證券分析師程榮慶展開(kāi)了討論。

　　低倉(cāng)位操作保持市場(chǎng)感覺(jué)

　　周一大盤(pán)一路下跌，滬指破1800點(diǎn)，所有行業(yè)指數(shù)全部大跌，9成半個(gè)股下跌，您覺(jué)得當(dāng)下還有板塊可當(dāng)投資的避風(fēng)港嗎，還是宜割肉出逃或者持幣觀望？

　　(民生證券 張志民)熊市的一般法則決定了并不存在所謂的避風(fēng)港，個(gè)股之間跌幅最終會(huì)趨近。但在大盤(pán)已暴跌至相當(dāng)?shù)臀弧⑵苾魝�(gè)股逾百(接近滬指998點(diǎn)時(shí)水平)的情況下，有些行業(yè)個(gè)股可能開(kāi)始值得關(guān)注。鐵路建設(shè)有可能是未來(lái)在經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，能呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)的行業(yè)之一。節(jié)假日火車(chē)票一票難求，說(shuō)明鐵路的市場(chǎng)需求非常大，直接受益的企業(yè)是中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵。

　　我們始終要清醒地認(rèn)識(shí)到：這輪熊市是在市場(chǎng)內(nèi)在問(wèn)題壓力下，充分反映著我們自身及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)狀況，風(fēng)險(xiǎn)控制始終是第一位。要保持一個(gè)很低程度的倉(cāng)位，從而保持市場(chǎng)感覺(jué)，不至于因離市場(chǎng)太遠(yuǎn)而錯(cuò)失大底機(jī)會(huì)，一成以下的倉(cāng)位較為合適。在已有百余只個(gè)股破凈并有更多加盟的情況下，可以不再進(jìn)一步殺跌，但對(duì)于高價(jià)虧損股建議一有反彈堅(jiān)決拋出。

　　(國(guó)盛證券 程榮慶)周一有50只個(gè)股出現(xiàn)上漲。在大跌市道中，逆勢(shì)走強(qiáng)的個(gè)股大致有三類(lèi)，或是公司質(zhì)地優(yōu)秀，持有者不畏市道艱險(xiǎn)堅(jiān)決持有；或是個(gè)股有重大題材支撐，短線(xiàn)看好者眾多；還有就可能是主力持倉(cāng)太重，為避免損失，只有咬緊牙關(guān)死扛。從理論上說(shuō)，這三類(lèi)個(gè)股對(duì)持有者來(lái)說(shuō)均可作為熊市投資的避風(fēng)港，但傾巢之下焉有完卵，在市場(chǎng)信心遭到極大打擊之下，強(qiáng)勢(shì)個(gè)股不論是主力還是跟風(fēng)者，基本都以短線(xiàn)心態(tài)來(lái)對(duì)待，因此個(gè)股的運(yùn)行帶有明顯的波段性，其持續(xù)性不強(qiáng)，一旦一個(gè)波段完結(jié)，其回調(diào)也兇猛，只可暫避一時(shí)。典型如近期的明星股德賽電池。如果以上三類(lèi)個(gè)股處于剛從一個(gè)相對(duì)底部剛啟動(dòng)或啟動(dòng)不久的，空倉(cāng)的投資者也可逢低介入。經(jīng)過(guò)急速的拉升后有相當(dāng)漲幅的個(gè)股還是早退出為妙。

　　熊市法則不要忘

　　從以往熊市看，在大跌中生存的經(jīng)驗(yàn)是什么。大跌中總有逆勢(shì)大漲的股票，怎樣發(fā)掘這類(lèi)股票？

　　(民生證券 張志民)1993年大跌是宏觀調(diào)控及市場(chǎng)基數(shù)太小，2001年至2005年則經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的大背景決定了當(dāng)時(shí)并非真熊市。我們目前是真正意義上的熊市。大盤(pán)從去年底見(jiàn)頂以來(lái)，滬指最大跌幅已72%，個(gè)股跌幅普遍都在80%以上，投資人信心全失。這既有機(jī)制缺失導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)股市未來(lái)過(guò)度供給的嚴(yán)重?fù)?dān)憂(yōu)，也有此輪金融風(fēng)暴導(dǎo)致市場(chǎng)信心崩潰，投、融資進(jìn)入冰季，失去投融資功能的市場(chǎng)已如同雞肋。

　　盡管大盤(pán)已暴跌至此，但“現(xiàn)金為王”的熊市生存法則還是重要，我們雖不能準(zhǔn)確判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終見(jiàn)底的時(shí)間，但明年應(yīng)該是真正意義上的“寒冬”，那時(shí)才可判斷走出底部的時(shí)間表，在這之前控制倉(cāng)位仍是第一要?jiǎng)?wù)。我們不建議將過(guò)多精力放在逆勢(shì)股上，一是概率非常小；二是過(guò)多短差套利操作最終會(huì)迷失；三是熊市中個(gè)股行情持續(xù)性很差，變盤(pán)速度驚人。

　　(國(guó)盛證券 程榮慶)在大跌中，后市不確定性較大，個(gè)股基本上是不分好壞泥沙俱下，大盤(pán)和個(gè)股何時(shí)企穩(wěn)無(wú)法確定，操作上最好的辦法就是堅(jiān)決持幣觀望，倉(cāng)重的投資者趁反彈要堅(jiān)決減磅。弱市講究的是現(xiàn)金為王。只有在弱市中保全了自己，才可以在未來(lái)的反彈或強(qiáng)勢(shì)上漲中，有足夠的子彈去戰(zhàn)斗。

　　熊市是不輕易言底，反彈是出局的良機(jī)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本月兩市跑贏大盤(pán)股票只有60來(lái)只，在目前兩市1500多只個(gè)股中抓住這些少得可憐的個(gè)股機(jī)會(huì)較難，最好還是離場(chǎng)觀望。如果你想在熊市中獲利，選擇的股票一定是強(qiáng)勢(shì)股、超跌股，還要有重大題材支撐。太多的所謂強(qiáng)勢(shì)股往往只是“一日行情”。在熊市有一定持續(xù)上漲能力的股票，一般具備這么幾個(gè)特征：一是啟動(dòng)時(shí)多為低價(jià)、小盤(pán)，參與炒作的幾乎全部是游資。二是啟動(dòng)時(shí)成交量急驟放大。三是啟動(dòng)時(shí)機(jī)多選擇在大盤(pán)連續(xù)急速下跌階段。四是多為受到消息面利好刺激個(gè)股。在具體板塊上，非周期行業(yè)板塊機(jī)會(huì)要大些，如周一相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的酒類(lèi)、藥業(yè)個(gè)股就值得投資者發(fā)掘。（證券時(shí)報(bào)）