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　　美聯(lián)儲歷史上的加息周期幾乎都是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)穩(wěn)定才開始啟動

　　就在美聯(lián)儲主席伯南克加冕《時(shí)代》周刊2009年年度人物之際，美國聯(lián)邦公開市場委員會16日以10比0的投票結(jié)果決定，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在紀(jì)錄低點(diǎn)0-0.25%區(qū)間。

　　正當(dāng)美國敲定暫不加息之際，中國卻因越來越強(qiáng)的通脹預(yù)期而陷入糾結(jié)。美國低利率有效期將維持多久？中國是否將迫于通脹壓力而先于美國加息？

　　瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬昨日就此接受本報(bào)采訪認(rèn)為，為避免熱錢的大量涌入，中國很有可能要等到美國之后再加息。而2010年中國的通脹估計(jì)將達(dá)到5.1%，而這實(shí)在是擺在中國當(dāng)局面前的“一個(gè)大問題”。

　　美國不加息

　　對于伯南克《時(shí)代》周刊在冠以年度人物的稱謂同時(shí)，給出高度評價(jià)，認(rèn)為其是引導(dǎo)全球最重要經(jīng)濟(jì)體的最重要角色。

　　與此同時(shí)，美國聯(lián)邦公開市場委員會16日宣布基準(zhǔn)利率維持在0-0 .25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)仍面臨“大量產(chǎn)能過剩，通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持低位，長期通脹預(yù)期穩(wěn)定”，因此基準(zhǔn)利率“將在較長時(shí)間內(nèi)維持在異常低的水平”。

　　美聯(lián)儲首次指出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)向好，就業(yè)市場已經(jīng)開始回暖，房市近月來顯示出改善跡象，金融市場對經(jīng)濟(jì)增長更有效地發(fā)揮了支持作用，但“正在逐步趨穩(wěn)的家庭支出仍然受壓于就業(yè)市場疲軟、收入增長緩慢、房產(chǎn)財(cái)富減少和信貸緊張等不利因素的影響。企業(yè)仍在減少固定投資，盡管降幅有所放緩，同時(shí)不愿增加雇傭人數(shù)”。

　　值得注意的是，此次議息會公告于今年8次會議中首次刪去了“美聯(lián)儲將繼續(xù)運(yùn)用各種工具促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并確保價(jià)格穩(wěn)定”語句，轉(zhuǎn)而對各類危機(jī)階段所采用的臨時(shí)流動性工具的退出日程作了詳細(xì)陳述，基本上將如期于2010年2月1日-6月30日結(jié)束。

　　中金公司昨日分析認(rèn)為，美聯(lián)儲在2010年上半年不會加息，但可能在流動性減縮上繼續(xù)深入開展動作。

　　中國能否頂住通脹壓力？

　　那么美國低利率有效期將維持多久？中國是否能頂住通脹壓力，而不先行加息？

　　對此，陶冬昨日接受本報(bào)采訪時(shí)則認(rèn)為，美聯(lián)儲的退出政策會在失業(yè)率回到10%以下，才可能采取第一個(gè)措施。“這也是為什么我們分析在明年下半年，美聯(lián)儲會采取第一次加息。美國就業(yè)數(shù)字在11月份非常好，但我們相信今后幾個(gè)月會有些反復(fù)。”陶冬表示，當(dāng)圣誕節(jié)的短期效應(yīng)消失以后，美國的失業(yè)率還會進(jìn)一步上升，估計(jì)會達(dá)到10.6%.在之后可能會下來一些，而估計(jì)加息要在明年秋季左右。

　　“我認(rèn)為中國很有可能要等到美國之后再加息。因?yàn)橐�避免熱錢的大量流入。”盡管如此，陶冬昨日向本報(bào)坦承，自己也看到一種非常尷尬的局面，那就是中國的物價(jià)開始動搖。“這倒還不是我們11月份看到的C P I由負(fù)轉(zhuǎn)正，這是一個(gè)基數(shù)效應(yīng)。年初的時(shí)候大家還不知道。”陶冬認(rèn)為，真正的問題在于，蔬菜在漲價(jià)、糧食在漲價(jià)、油料在漲價(jià)、水電都在漲價(jià)。而這一輪的漲價(jià)速度很可能比我們想象的更大。“明年的年底，我們估計(jì)中國的通貨膨脹會達(dá)到5.1%，這無疑將使中國的貨幣當(dāng)局非常擔(dān)心。2010年中國的通貨膨脹是一個(gè)大問題。”(張曉華 ）