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　　創業板指數于首批創業板公司上市后的第11個交易日(2009年11月13日)開始內部計算，通過六個多月的試運行，于2010年6月1日正式向市場發布，標志著創業板平穩啟動后進入新的發展時期。

　　創業板指數編制方案的特點

　　創業板指數的編制方案吸收了深證100和中小板指數等指數的成功經驗，并結合創業板市場特點有所創新。

　　一、調樣頻率提高至每季度一次

　　創業板指數的初始成份股為指數發布日已納入深證綜合指數計算的78只創業板股票，在創業板指數樣本未滿100只前，新上市創業板股票于其上市后第十一個交易日納入指數計算。

　　當創業板指數的樣本數量達到100只后，樣本數量鎖定不再增加，以后每季度進行一次樣本股調整，實施時間為每年1月、4月、7月、10月的第一個交易日。相對于深成指和中小板指數等指數每半年調整一次樣本股，創業板指數的調樣頻率提高了一倍，這是因為創業板市場和創業板公司的成長速度相對較快，每季度調整樣本能更好地反映市場變化。國外創業板市場的指數，如美國納斯達克100指數，其樣本股即為每季度調整一次。

　　二、選樣兼顧市值代表性和成交活躍度

　　創業板指數的選樣分為三大步驟：

　　1.初選入圍股票

　　通過考察上市交易日期(一般要求達到三個月，流通市值排名在樣本數10%范圍內的不受此限制)、規范經營情況(公司最近一年無重大違規、財務報告無重大問題)、業績穩定性(公司最近一年經營無異常、無重大虧損)和二級市場表現(考察期內股價無異常波動)等指標，將市場代表性較差的股票排除，得到初選入圍股票。

　　2.考察市場排名

　　計算每只入圍股票在考察期內(一般為調樣前六個月)的平均流通市值占創業板市場的比重、平均成交金額占創業板市場的比重，再將這兩個指標按2：1的權重加權平均，將計算結果從高到低排序，得到每只股票的市場排名。該排名綜合反映了股票的流通市值和成交活躍度的市場代表性。

　　3.確定調整樣本

　　根據市場排名，按照“緩沖區”技術選取創業板指數成份股：

　　(1)排名在樣本數70%范圍之內(前70名)的非原成份股按順序入選；

　　(2)排名在樣本數130%范圍之內(前130名)的原成份股按順序優先保留；

　　(3)每次樣本股調整數量不超過樣本總數的10%(10只)。

　　“緩沖區”的作用在于平滑樣本股更換的比例，保障指數的延續性，并降低ETF等掛鉤產品的跟蹤成本。

　　三、以自由流通量進行加權

　　創業板指數的基日為2010年5月31日，基點為1000點。指數采用派氏加權法編制。“成份股權數”為成份股的自由流通量的精確值，即上市公司實際可供交易的流通股數量。它是無限售條件股份剔除“持股比例超過5%的下列三類股東及其一致行動人所持有的無限售條件股份”后的流通股數量：①國有(法人)股東；② 戰略投資者；③ 公司創建者、家族或公司高管人員。

　　采用自由流通量(Free Float)計算指數，較之以總股本計算指數等方式，能有效消除因股本結構導致的虛假杠杠效應，使指數的抗操縱性大大提高。

　　以自由流通量的精確值計算指數，較之以“分級靠檔”等方式確定的自由流通股本數值，進一步提高了指數運行的真實性。

　　創業板指數的風險收益特征

　　從創業板指數試運行期間的情況看，其風險收益特征較為鮮明。

　　一、市場表現相對獨立

　　在試運行階段的134個交易日中，創業板指數有73個交易日上漲，61個交易日下跌；68個交易日創業板指數跑贏深證綜合指數；有38個交易日與深證綜合指數出現相反的走勢，即當日創業板指數波動方向與深證綜合指數相反。

　　二、波動率高

　　從創業板指數試運行期間的波動率特征來看，創業板指數近134個交易日的日收益率標準差為2.9%，同期深證綜指日收益率標準差僅為1.76%，創業板指數表現出來了波動率較高的風險特性。從六個多月創業板指數模擬運行的情況看，雖然目前創業板指數的波動幅度高于市場整體水平，但其走勢一直相對穩定，類似中小板指數初期模擬計算時出現的企業上市后即出現大幅度暴跌的現象沒有重演。

　　創業板指數為市場指數產品提供了廣闊空間

　　創業板指數的推出，也為將來推出基于創業板指數的指數基金產品以及其它衍生產品奠定了基礎。指數化投資是分散風險，獲得市場平均收益的一種方式。目前深交所正在積極推動基于創業板指數的ETF產品的籌備工作，在不久的將來投資者可以通過投資于創業板指數基金產品分享創業板市場的收益，分散投資風險。

　　未來投資者還可以利用基于創業板指數的期貨、期權等各種衍生產品的交易，滿足杠桿投資、套期保值或者套利等各種投資需求。(深交所投資者教育中心 本文由深圳證券信息公司指數事業部提供)