7月以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)周期性板塊領(lǐng)漲的局面，有色、建筑建材、工程機(jī)械、造紙等板塊漲幅居前。但有基金公司表示，A股反彈行情將漸漸進(jìn)入分化階段，從市場(chǎng)短期走勢(shì)分析，周期類行業(yè)低估值個(gè)股仍有機(jī)會(huì)，而非周期類行業(yè)則可能成為反彈行情第二波接力者。

　　基金2季度減持行業(yè)領(lǐng)漲

　　雖然二季度慘遭基金公司大幅減持，但周期類板塊卻在2300點(diǎn)以來的反彈中成為耀眼的明星。根據(jù)天相對(duì)2季度披露季報(bào)的60家基金公司旗下偏股基金的統(tǒng)計(jì)，基金在2010年二季度實(shí)施了全面和徹底的“防御策略”。基金在一季度末資產(chǎn)組合已經(jīng)嚴(yán)重偏向防御的基礎(chǔ)上，二季度進(jìn)一步減倉(cāng)金融、地產(chǎn)、采掘、機(jī)械等周期行業(yè)。

　　盡管如此，7月以來，周期性板塊率先反彈并成為市場(chǎng)中堅(jiān)。此前減持該類股票的基金紛紛開始“糾偏”，而一些先知先覺的基金無疑成了這一波上漲行情的受益者。國(guó)投瑞銀融華基金經(jīng)理徐煒哲早先接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能最先從經(jīng)濟(jì)低谷中開始復(fù)蘇，主要借助于政府投資拉動(dòng)和信貸放松后私人投資的啟動(dòng)。和歐美國(guó)家不同，中國(guó)的內(nèi)需潛力仍然很大，在有利的資源價(jià)格和低通脹的環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或許能迎來一個(gè)難得的加大投資力度同時(shí)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)期。在這個(gè)階段，周期類行業(yè)會(huì)率先復(fù)蘇，而消費(fèi)類行業(yè)的恢復(fù)會(huì)滯后于經(jīng)濟(jì)周期。

　　周期類反彈恐難持續(xù)

　　對(duì)于周期性行業(yè)所演繹的反彈行情，另一種觀點(diǎn)是，周期性板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是反彈的第一階段，這意味著周期性板塊可能不會(huì)有持久的表現(xiàn)。部分基金經(jīng)理相信，此輪反彈初期主要圍繞低估板塊的估值修復(fù)行情，雖然周期性行業(yè)在近期表現(xiàn)驚艷，但隨著股指修復(fù)的逐步完成，A股市場(chǎng)的反彈行情或由周期性行情切換到非周期性行業(yè)。

　　一些市場(chǎng)人士也表示，目前周期性行情的反彈行情越來越多的來自較低的估值吸引力，而一批業(yè)績(jī)平庸的上市公司在此輪反彈行情中的跟隨表現(xiàn)也顯示與此番上漲或與業(yè)績(jī)無關(guān)，“事實(shí)上，不僅僅是周期性板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，其他一些超跌的已具有估值吸引力的板塊個(gè)股也有不錯(cuò)的行情。”深圳一家基金公司的研究部主管認(rèn)為，由于周期性板塊在前期跌幅過深，從而引發(fā)了投資者對(duì)低估值品種的追捧。

　　非周期行業(yè)或“接力”反彈

　　諾安基金指出，7月份A股市場(chǎng)率先反彈的是地產(chǎn)、汽車、家電和建材等行業(yè)，緊接的是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類行業(yè)。這些行業(yè)的共同特征是估值水平低，動(dòng)態(tài)市盈率在10倍附近。由于2010年中報(bào)業(yè)績(jī)比較優(yōu)秀，這些低估值板塊率先展開了超跌反彈行情。進(jìn)一步考慮2010年下半年乃至2011年的業(yè)績(jī)預(yù)期，這些板塊的反彈高度會(huì)受到制約。

　　“目前A股市場(chǎng)反彈行情漸入分化階段。低估值周期類行業(yè)的超跌反彈臨近尾聲。”諾安基金認(rèn)為，非周期類行業(yè)的反彈行情或于近期開始登場(chǎng)，反彈行情第二階段的動(dòng)力源自業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)，非周期類行業(yè)滿足這個(gè)要求。非周期類行業(yè)主要分布在下游的消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域以及創(chuàng)新科技類產(chǎn)業(yè)等。這些行業(yè)一方面是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景明朗，另一方面是估值水平有較大的提升空間。這兩方面優(yōu)勢(shì)決定了非周期類行業(yè)在反彈行情第二階段的主角地位。記者 安仲文