繼大盤強勁反彈兩個交易日后，周三呈現沖高回落走勢。大盤分時走勢顯示，盡管大盤午后走出了一波上攻行情，但是由于缺乏成交量的支持，尾盤前還是形成回落。從大盤量價配合情況來看，短線技術背離現象已經體現，預計大盤將考驗2500點附近的支撐。

　　結合市場近期的反彈來看，個股反彈大都帶有超跌反彈的性質。主力敢于在下半年初營造反彈行情主要還是有基本面的利好因素支持。首先，上半年在一系列調控政策出臺后，經濟增速存有下滑的預期。考慮到經濟保增長的重要性，從緊政策在下半年或有松動的可能。其次，基金中報持倉情況近期披露，結合持倉個股的2010年中報業績的具體情況，目前基金的持倉品種會有重新調配的操作。第三，農行上市后的“保發”行為為市場增強了做多信心。

　　市場在連續普漲行情后出現分化走勢是必然的。隨著熱點分化行情的出現，前期強勢板塊經過短線消化調整后能否走強，前期踏空資金在市場短線回調后的入市意愿等因素將決定著市場更高級別的反彈行情能否到來。

　　從行情的演繹來看，市場下半年將有一輪中級反彈行情出現。中級反彈行情最有可能出現的時間將在第三季度。目前來看，下半年產業政策不斷有利好出現，也形成了較好的連續性。三季度屬于政策的出臺、開始逐漸落實階段，在利好氛圍下，市場將完成概念性炒作。至于產業政策落實后所取得的效果，具體反映存在滯后性。正是由于滯后效應帶來了不確定性因素，通常在上述概念性炒作后會有調整觀望期出現，調整觀望的現象將會在第四季度產生。此外，在市場資金面。我們認為，下半年三季度市場資金面在人民幣升值預期下，農行IPO結束后，資金面將保持相對寬松的局面，有利于反彈行情的延續。而第四季度因為存在年底資金回籠的因素，回籠壓力下將影響市場資金炒作的持續性。在經濟無法恢復較高增速的前提下，大級別反彈行情出現的可能性較低。

　　目前大盤面臨技術整理要求，技術形態上的修復也是對本次反彈行情持續性的檢驗。在技術整理過程中，建議重點關注前期熱點的具體表現，針對有望持續走強的板塊可考慮中線介入。 □航空證券 邢振寧