近期，上證指數自2319點形成小V形上攻，觸及前期2500點的整理平臺受阻回落，期間經歷保險板塊的大幅下挫、農業銀行的上市以及上半年經濟運行數據的三重考驗。上周五于2400點附近止跌回穩后，周一再度展開向上攻擊。震蕩中重心上移的運作格局將會是近期的基本趨勢，在2500—3000點區間將會遇到重重阻力，以局部熱點而非指數為核心的反彈行情已漸漸成形，期間有望活躍回暖的群體將漸次出現。

　　從移動平均線看上證指數，當前上漲趨勢也是明確的。從前期2500點附近(5-6月)以及近期反彈均受阻于30日均線。從目前大市值品種仍未大面積啟動的情形推測，短期上證指數有望突破30日均線(2490點)，隨后的阻力位將迅速上移至72日均線(目前位于2695點)，半年線(120日)為2834點。整體上看，2800點以上將是非常重要的阻力區域。

　　靜態看上半年經濟運行數據，無論是GDP，還是CPI，整體狀態還是不錯的，特別是上市公司的半年報業績更是喜報連連，這對短期行情起到十分重要的心理支撐。然而，從動態上看當前經濟運行趨勢，前景并不讓人樂觀，如規模以上工業增加值增速已連續第三個月回落，汽車、鋼鐵、有色等重要行業的庫存開始增加，產能過剩極有可能隨著時間推移而不斷上升。在全球經濟步入全面減速，國內經濟增長轉型的雙重壓力下，這種產能過剩將會顯著制約未來增長動力。 換言之，目前十分亮麗的上市公司業績增長，大部分有可能在1-2個季度后出現明顯下降。不過，經歷了12月持續調整的A股，特別是傳統產業的股價位置已步入2008至2009年金融危機沖擊時的區域，從市場角度看，普遍已經具備強烈的反彈修復要求。

　　事實上，自2319點以來，房地產、銀行、煤炭、有色都在漸次回暖，值得注意的是，這種輪動反彈的次序將決定此輪反彈的深度與高度。一般來說，只要大市值品種不群起而攻之，反彈行情的持續性就會維持，否則，反彈動能就有可能迅速消失。從目前情形看，正處于良好的升溫期。因此，中短期內我們需要密切跟蹤輪動中的各大熱點群體的大市值品種。最值得關注的是房地產板塊，三大市值品種中，招商地產已于周一率先突破兩個月的整理底部平臺，其次是萬科，最弱的是保利地產。如果這三大地產股全面擺脫平臺而轉入放量攻擊，特別是類地產的中國建筑，如果也跟隨出現強勢表現，我們就需要注意攻擊能量是否弱化。目前已處于由弱至強的轉折周期拐點上。

　　次新大盤藍籌股也是一個值得關注的領域。自中國建筑上市(2009年7月)以來，一批大盤國企陸續上市，股價呈現逐級下行格局，如中國中冶、中國重工、中國一重、二重重裝、中國北車、中國化學等，甚至農業銀行的上市，14倍市盈率發行且實行“綠鞋”機制，但仍然面臨“破發”，大盤藍籌股的定位低迷已積蓄了較強的反彈修復動力。近期與新興產業有一定關聯的中國北車、中國一重等已有局部表現，估計最終會出現集體板塊聯動。但這種聯動表現將是攻擊能量迅速弱化的信號。

　　周一開始表現的煤炭板塊也是如此。當中國神華等大市值品種出現強勢上攻的時候，板塊行情的攻擊力將迅速下降。與煤炭類似的，石油石化(中國石油、中國石化)以及銀行、保險證券，行業基本面缺乏個性化差異，通常會強烈聯動，但它們又是權重最大的群體，極易造成短期攻擊力的分散。換言之，這類品種的集體表現對當前行情的持續深入并不是有利的。

　　倒是整合重組題材是最利于行情持續的群體。上周，中國一汽轎車和一汽夏利同時公告，一汽集團擬進行主業重組改制，發起設立股份有限公司。一汽集團的重組進程也意示著央企重組已加速。從重組數量上看，今年的整合目標應該會轉移至科研院所類公司，這類央企數量多，而且科研院所類企業又是科技創新優勢突出的領域，與目前培育新興產業有著緊密關系。因此，央企科研院所類的整合正處于天時、地利、人和的時期。除科研院所類上市公司外，還可以關注已進入集團但還沒有有效產業整合的，像中國電子科技集團(CETC)、中國信息產業集團、中國航天工業、中國航天科技等集團旗下的上市公司或研究所。張德良