繼上周四國際金價創下1983年2月18日以來的22年新高以后，本周一黃金價格繼續保持升勢，直逼23年新高。面對金價近期的屢屢升溫，越來越多的投資者開始躍躍欲試，準備加入新一輪的“淘金大潮”。事實上，自2001年4月以來，黃金價格便開始步入了平穩上升期，當時的黃金價格只有每盎司225.95美元。短短4年半的時間，是什么促使金價大幅走高并于近期突破22年高點呢？資本市場上的“淘金熱”是否會成就一代人的財富夢想？
首先來看一下金價走高的因素。首要因素毫無疑問當屬通脹風險的上升。受能源價格高企影響，在截止到今年10月份的一年中，美國消費者價格指數上揚了4.3%。雖然9月份的數字稍有下行，但仍創下1991年最大CPI讀數之一。通脹上揚侵蝕了紙幣購買力，導致紙幣貶值，從而抬高了數個世紀以來始終被認為是最穩定通貨的黃金價格。
第二個因素仍然與通脹有關，那就是較低的短期利率。美聯儲自2004年中期以來已將聯邦基金利率由1%升到4%。但即便如此，當前利率仍不敵通脹水平，也就是說去除通脹因素后，實際的聯邦基金利率尚為負值。據美國全球投資者公司首席執行官兼投資長荷默斯稱，在一國實際利率為負值時，相應的黃金價格往往呈走高趨勢。利率低于通脹率的結果有兩個，一個是加速經濟增長，另一個自然就是加大通脹，進而推高金價。
再次，來自亞洲和中東地區的需求不斷上升。隨著新興市場國家的發展壯大，它們對黃金這種傳統投資工具的需求也不斷加大。與此同時，以俄羅斯為代表的某些央行也可能正在大力增加黃金儲備。11月16日，一則轉自俄羅斯《消息報》的報道稱，俄中央銀行計劃將黃金儲備量從目前的400噸增加到800噸。由于國際石油價格持續走高，以石油為主要出口產品的俄羅斯的黃金外匯儲備迅速增長。其后，亦有消息稱，阿根廷和南非上月也已決定增加黃金儲備。
這樣，隨著需求的不斷上升，供應面愈發后勁不足。據稱，在美國要開立一個小型黃金熔煉廠需要10年左右時間和30億美元的資金。與此同時，隨著全球保護環境意識的不斷加強，開采新金礦的門檻越來越高，壁壘也在日益增多。這些都是造成黃金供給問題難以解決的主要因素。面對需求上揚與供應瓶頸的同時存在，投資專家看好絕大多數金屬的投資前景。以銅為例，銅價自2001年以來已經翻了一番，目前每磅銅的價格在2美元左右。與此同時，鋅、鉛等金屬價格目前也處于5年高點。專家預測，這種商品牛市將持續數10年，或者至少要持續到供應能夠超過需求的時候。
不過，在人們投身于“淘金熱”之前，還要靜下來思考一下各自的投資動機。如果投資者是出于投機考慮，顯然這并不明智。金價通常是波動無常的，選擇在22年高點的時刻進場顯然不是好主意。荷默斯認為，從短期看，如果金價走高，投資者可能會每盎司賺20美元；但一旦金價走跌，投資者則有可能會虧40到60美元。
投資者持有黃金的另一種動機可能是規避全球經濟走下坡路的風險。事實和經驗證明，在盧布、美元等世界主要貨幣紛紛貶值的時候，人們惟一愿意且毫不猶豫接受的就是黃金。黃金可以給人們一種安全感，因此，投資專家認為以此種心態買入黃金無可厚非。
至于買入黃金作長線投資，投資專家認為也存在一定風險。從長期來看，投資者的主要目標應該是戰勝通脹。但是效率前沿網站威廉•伯恩斯坦指出，由于黃金走勢往往與通脹走勢并行不二，因此從長期來看，經通脹因素調節后，黃金的投資回報往往是零。比如在莎士比亞時代，一盎司黃金可以買一套體面的男裝。在今天，黃金的購買力并沒有大的變化。這說明，隨時間推移，黃金不會因通脹貶值，但也不會因通脹因素而升值。
而黃金作為一種金屬本身也給整個投資過程帶來各種各樣的問題。投資者在購買或賣出金條或者金幣時，必須要支付買賣過程的成本。而一旦買入黃金，投資者還要考慮在哪里安全儲存。買保險箱可能是最簡單、最原始但也是最好的儲存辦法。相比之下，有些人可能會考慮買入直接投資金條買賣的黃金交易基金。但是如果投資者擔心國家財政可能會徹底垮臺，那么無論是交易基金還是銀行就都不能讓投資者心安了。在這種情況下，把金條放在投資者伸手可及的保險箱里以備不時之需就是最安全的選擇了。
不過伯恩斯坦認為，小額金礦股票對投資者來說可能是優化投資組合的一個有用選擇。黃金股票與整個股市的關系很少呈現亦步亦趨的態勢，這就意味著投資者投資組合的波動會較為緩和。比如說，投資10%的黃金基金和90%的大公司成長型基金給投資者帶來的波動要小于單純購買100%的大公司成長型基金。這是因為，在成長型基金走跌的時候，黃金基金有時會仍然呈走高態勢。其缺點就是，投資者必須定期調整投資組合的平衡。在黃金基金下跌時注入資金，在其升高時收回資金。這是一件很費腦筋的事，據伯恩斯坦稱，在所有投資者中，可能只有百分之一的人能進行這樣的操作。
總體說來，如果投資者認準金價將因全球經濟走下坡路而上揚，那么這些投資者面臨的將是一場難測勝負的賭局，賺賠幾率只能看運氣了。不過，如果投資者更多地是希望投資一部分黃金來平衡和調整自己的投資組合，這倒也許是個不錯的選擇。
(來源：中國《金融時報》，作者：陶冶)
