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　　剛剛經(jīng)歷了“十一”黃金周銷售旺季的國美電器，在黃金周結(jié)束的第一天就陷入了“冰火兩重天”的境地。一是新鮮出爐的“2008胡潤(rùn)富豪榜”中國美集團(tuán)董事局主席黃光裕以430億元的身家第三次問鼎內(nèi)地首富，二是香港上市的國美電器(0493.HK)的股價(jià)大跌23.9%，收于1.56港元。

　　大摩回籠資金

　　國美電器股價(jià)2008年以來已跌去69%，尤其在今年9月5日盤中跌破3港元后更是跌幅接近50%。

　　在9月23日及24日兩個(gè)交易日內(nèi)，國美電器的股價(jià)從2.54港元急跌至2.15港元，累計(jì)跌幅15.35%，成交量在9月24日放大至2.15億股，其中一宗交易額就達(dá)到1.87億港元。

　　在10月3日和6日開盤前又分別有一筆2000萬港元以上的大宗交易，對(duì)此消息人士告訴記者，“這次國美電器股價(jià)的崩盤與其股東摩根士丹利從9月下旬開始的持續(xù)大規(guī)模減持有關(guān)，這導(dǎo)致國美電器股價(jià)在三個(gè)交易日中就下降了40%。”

　　公開資料顯示，摩根士丹利目前是國美電器第三大股東，其持股比例達(dá)8.41%，僅次于黃光裕(35.55%)和摩根大通(8.88%)，然而在9月下旬開始的持續(xù)減持后摩根士丹利對(duì)國美的持股比例將大幅下降。

　　對(duì)此國美電器副總裁何陽青表示，“國美電器今年的中報(bào)和11月將發(fā)布的前三季度報(bào)告都顯示公司處于健康運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，大摩的減持是其自身發(fā)展作出的選擇。”

　　東方證券分析師陳剛告訴記者，“大摩在美國的次貸危機(jī)中損失慘重，短期內(nèi)出售手中的優(yōu)質(zhì)股票回籠資金是大摩能否避免成為第四家消失的美國投資銀行命運(yùn)的關(guān)鍵，這次集中出售國美電器的股票顯然是很正常的選擇。”

　　消費(fèi)股高PE時(shí)代已過

　　記者了解到，今年上半年國美電器上市公司部分的凈利潤(rùn)達(dá)到12.3億元,考慮到可轉(zhuǎn)股債因素帶來的公允價(jià)值變動(dòng)則超過14億元，而今年下半年國美電器股價(jià)從17元下降到目前的1.56港元(今年5月23日曾4折1,相當(dāng)于6.24港元),其下半年的凈利潤(rùn)在考慮公允價(jià)值變動(dòng)后可能達(dá)到20億元以上。

　　此外在8月底斥資8.11億元增持永樂(中國)10%的股權(quán)，以及9月底完成對(duì)大中電器股權(quán)的交割后，這又將帶來3億-5億元凈利潤(rùn)，如果加上未上市的近400家門店的超過10億元的收益，國美電器2008年整體的凈利潤(rùn)有望超過40億元。

　　當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)新鴻基今年9月預(yù)測(cè)，國美電器的店鋪擴(kuò)展策略過度進(jìn)取,可能令銷售增長(zhǎng)不足以抵消經(jīng)營(yíng)開支上升,令經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率收窄,盈利前景轉(zhuǎn)趨暗淡，為此將國美電器的股價(jià)下調(diào)到3港元左右，如今國美電器折半的股價(jià)讓新鴻基的分析師也感到意外。

　　對(duì)此陳剛表示，電器連鎖在未來三年很難再延續(xù)2006年-2007年的高速增長(zhǎng)，而且單店銷售收入和利潤(rùn)都可能出現(xiàn)下降，在這樣的情況下A股電器連鎖蘇寧電器(002024.SZ)的股價(jià)今年9月初出現(xiàn)暴跌，短期內(nèi)股價(jià)下降超過25%。

　　“國美電器并不是特例，中資消費(fèi)股整體估值都在走下坡路。”某香港投行界人士向記者表示，“中資消費(fèi)股每年60%—70%的高增長(zhǎng)為它們贏得了30倍的高PE(市盈率)。不過，在市場(chǎng)走熊后，投資者開始變得苛刻，中資消費(fèi)股高PE時(shí)代已經(jīng)過去了。”

　　黃光裕暫不增持

　　按照10月6日的收盤價(jià)，國美電器的總市值已跌到200億港元以下，而黃光裕的個(gè)人市值也下降到70億港元，比胡潤(rùn)榜單中的140億元大幅縮水。

　　不過何陽青告訴記者，“目前公司大股東并沒有增持上市公司股票的計(jì)劃。”

　　記者了解到，今年1-2月黃光裕曾多次回購國美電器股票，這讓國美電器渡過了香港股市大盤大跌的危機(jī)并且保持了8個(gè)月的平穩(wěn)，這次大摩等機(jī)構(gòu)的退出，黃光裕是否將會(huì)出資增持，短期內(nèi)看起來可能性很大。

　　由于股價(jià)的深度跳水和國內(nèi)外資本市場(chǎng)的波動(dòng)，黃光裕此前的一系列資本計(jì)劃都將推遲，何陽青表示，“關(guān)于將剩余門店放入香港上市公司，以及國美整體借殼中關(guān)村回歸A股的計(jì)劃目前都沒有進(jìn)展，具體情況要看資本市場(chǎng)整體情況而定。”

　　陳剛表示，目前還不是國美電器出手資本市場(chǎng)的時(shí)刻，因?yàn)橐磺卸疾幻鞔_，但是一旦國美電器回歸A股成行，那么黃光裕的個(gè)人資產(chǎn)可能會(huì)翻倍。

　　顯然國美電器正經(jīng)歷著香港借殼上市以來最大的一次股價(jià)危機(jī)，接下來總資產(chǎn)超過430億元的黃光裕將如何渡過難關(guān)，尚不得而知。(郎朗)