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　　在繳清1.35億競買款后，國美的關(guān)系企業(yè)戰(zhàn)圣投資待完成股權(quán)過戶后將成為三聯(lián)商社(600898,股吧)的第二大股東。

　　至此，歷經(jīng)半年多的股權(quán)紛爭終于告一段落。但隨之而來新的懸疑漸次浮出水面——國美是否將重組上市公司、三聯(lián)商社未進入上市公司的其他業(yè)務(wù)資產(chǎn)包括三聯(lián)品牌將最終何去何從，以及上市公司高管團隊面臨怎樣的境遇？

　　重組路徑

　　近日，國美重組三聯(lián)商社的傳聞不脛而走。有消息稱，國美擬將收購來的大中電器裝入上市公司。

　　國美集團副總裁何陽青說：“這個傳聞并不屬實。國美將每年盈利2億元左右的原大中電器的資產(chǎn)裝入在香港上市的國美電器是早已確定的事。等今年9月最后一筆收購款項付清后，重組程序就會啟動。”

　　根據(jù)國美電器2007年12月14日在香港聯(lián)交所披露的信息公告顯示，國美電器收購資金由興業(yè)銀行(601166,股吧)北京分行向北京戰(zhàn)圣投資有限公司提供委托貸款，由戰(zhàn)圣投資出面收購大中的全部股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅瑧?zhàn)圣投資委托國美以獨家專營的形式管理及經(jīng)營大中的業(yè)務(wù)，直到國美正式收購大中全部股權(quán)。當時的公告顯示，國美的貸款期限為期一年，其間戰(zhàn)圣公司向國美按照6.561%的年利率支付利息。

　　按照協(xié)議，國美對戰(zhàn)圣投資的36億元委托貸款將分五次提供：2007年12月17日貸出7億元，12月20日貸出4億元，12月21日貸出4億元，2008年1月10日貸出15億元，9月1日貸出6億元。

　　對于三聯(lián)商社，何陽青表示，“現(xiàn)在要做的還只是先完成上市公司的審計，把原先的問題搞清楚之后再確定下一步行動。”

　　此前，國美一直聲稱三聯(lián)商社與三聯(lián)集團存在關(guān)聯(lián)交易等諸多問題。國美總裁陳曉更直截了當?shù)姆Q上市公司是個“爛公司”。

　　但據(jù)國美高層透露，國美私下仍有重組的想法。

　　3月4日，三聯(lián)商社發(fā)布詳細權(quán)益變動報告書，其中：“龍脊島建設(shè)及控股股東、實際控制人稱，此前沒有通過任何其他方式在三聯(lián)商社擁有股份，并表示目前無在未來12個月進一步增持上市公司股份的安排；在未來12個月內(nèi)，不會對三聯(lián)商社主營業(yè)務(wù)進行改變或重大調(diào)整；不會對上市公司實施重大資產(chǎn)重組或進行重大處置。”

　　國美高層透露，當時承諾不重組是為入主計，并不表明真的沒有重組意圖。

　　據(jù)透露，國美的重組設(shè)想是將國美電器未得到批準裝入香港上市公司的約300家國美電器連鎖店在時機成熟后裝入三聯(lián)商社。這部分資產(chǎn)估值將超過100億元人民幣。

　　靜觀其變

　　國美高層做如此明確的表示一方面有為上市公司造利好的嫌疑；另一方面則意在打壓三聯(lián)品牌的含金量。

　　現(xiàn)在更有言之鑿鑿的傳聞稱：國美重組方案為以每股3.48元的價格，定向增發(fā)不超過100億A股(鎖定期為36個月)，用于收購國美未上市零售性資產(chǎn)以及三聯(lián)集團零售性資產(chǎn)。

　　三聯(lián)商社目前的資產(chǎn)總額為8.474911億元，扣除5.3億的債務(wù)后，股東權(quán)益為3.174517億元(2008年一季報)，傳聞顯然將對等待復(fù)牌的二級市場股價起到不小的震動。

　　但傳聞即便成行，還將面臨同業(yè)競爭等諸多問題的困擾，遠不能一蹴而就。業(yè)內(nèi)人士提醒投資者冷靜對待。

　　中建投證券分析師陳樂華說：“如果裝入新的資產(chǎn)對上市公司確實是一個利好，但在沒有公開明確的消息之前無法做出定量的分析。”他告訴記者，此前他很少關(guān)注三聯(lián)商社這家上市公司，因為沒有投資價值。

　　面對洶洶而來的傳聞，三聯(lián)集團表示現(xiàn)在已置身事外，靜觀其變。

　　此前，陳曉曾表示，三聯(lián)集團應(yīng)將上市公司的相關(guān)業(yè)務(wù)內(nèi)容及三聯(lián)品牌無條件、無償?shù)霓D(zhuǎn)入上市公司。三聯(lián)集團高層稱，國美并未和三聯(lián)集團正面接觸也從未當面提出這些要求。

　　對于可能存在的變局，三聯(lián)集團表示，三聯(lián)集團在退出上市公司之后，東山再起再次進入家電連鎖業(yè)的可能性并不太大，除非有比較好的機遇，比如與實力雄厚的大企業(yè)集團合作做一個全國性的布局，小打小鬧肯定是不做了。

　　另一個可能是目前的管理團隊另起爐灶，但這肯定已不是張繼升的意圖。實際上從張繼升的思路考慮，自2005年因多元化發(fā)展錯失全國性擴張良機之后，張更多的經(jīng)營興趣已從家電連鎖轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)等利潤更加豐厚的領(lǐng)域 。（李清宇）