昨日晚間，上證所網(wǎng)站掛出農(nóng)行《定價、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》(下稱《公告》)。有關(guān)國有大行股改“收官之作”的種種謎團，終于逐一解開。

　　《公告》顯示，A股發(fā)行價最終鎖定初步詢價區(qū)間上限，即2.68元/股。據(jù)知情人士稱，H股發(fā)行價可能確定在3.20港元/股，略高于初步詢價中樞，按照7月6日匯率計算，折合人民幣約2.78元/股。

　　《第一財經(jīng)日報》記者從包括接近參與農(nóng)行IPO的內(nèi)部人士方面獲悉，此次農(nóng)行發(fā)行最終啟動“綠鞋”(超額配售選擇權(quán))機制幾無懸念。

　　按照上述定價，H股比A股溢價約3.8%。若啟動“綠鞋”機制，農(nóng)行A股將融資約人民幣685億元，H股將融資約935億港元，A+H融資總規(guī)模約221億美元，超過工行當年219億美元的融資紀錄。

　　網(wǎng)上網(wǎng)下 認購分歧顯著

　　記者獲得的申購數(shù)據(jù)顯示，與戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售申購中機構(gòu)投資者的踴躍相比，面向散戶投資者的網(wǎng)上發(fā)行，申購量為1110億股，初步中簽率高達9.5%，遠高于此前農(nóng)行3%的中簽率預(yù)期。H股方面，與國際配售部分認購倍數(shù)達10倍以上相比，面向散戶的公開發(fā)行也僅獲得5倍左右的超額認購。

　　可見，無論在A股，還是H股，機構(gòu)投資者與散戶對農(nóng)行投資價值的認可度分歧顯著。

　　事實上，機構(gòu)投資者對農(nóng)行認可度較高。接近農(nóng)行發(fā)行的知情人士稱，在此前的初步詢價階段，機構(gòu)投資者對于農(nóng)行的認購股數(shù)已超過700億股，認購倍數(shù)已高達16倍，而且大部分訂單的價格敏感性較低。

　　農(nóng)行申購數(shù)據(jù)顯示，A股戰(zhàn)略配售認購需求高達325億元，大幅超過擬配售規(guī)模270億元；網(wǎng)下總申購規(guī)模超過668億股，價格區(qū)間上限的申購量亦達到542億股，按價格區(qū)間上限計算，網(wǎng)下初步配售比例為8.8%。

　　首日破發(fā)屬小概率事件

　　接近農(nóng)行H股承銷團隊人士指出，農(nóng)行H股方面，將于7月9日正式發(fā)布公告宣布定價，但全球公開發(fā)售情況以及是否會行使超額配售權(quán)，或會在7月15日上市前的公告中再披露。他表示：“農(nóng)行目標是成為最大(融資新股)，一定要啟動綠鞋才能做到。”對于何時啟動，他回應(yīng)指“拭目以待”。

　　上述人士表示，H股定價3.20港元，相當于2010年預(yù)測市凈率的1.68倍。有香港媒體報道，在周一農(nóng)行H股承銷商發(fā)出定價指導(dǎo)范圍3.18~3.38港元后，有部分機構(gòu)投資者放棄認購，國際配售方面超額認購減少至6倍。接近H股承銷商人士向本報否認，并重申H股國際配售超額認購十幾倍，公開發(fā)售也獲得超額，“在現(xiàn)在的市況下，已經(jīng)算是理想”。

　　某農(nóng)行H股國際配售分銷商透露，其國際配售客戶均以當初定價上限3.48港元認購，定價在其外資機構(gòu)客戶的可承受范圍內(nèi)。他預(yù)計，不少中資機構(gòu)將在二級市場購買農(nóng)行股票，可因應(yīng)市況買賣且不受限售期限制。

　　第一上海策略師葉尚志向記者表示，H股3.20港元的定價，對散戶來說上市首日獲利空間約在5%。加上綠鞋機制，幾乎無首日破發(fā)可能。

　　農(nóng)行行長張云在7月5日網(wǎng)上路演中曾表示，向網(wǎng)上公眾發(fā)行的部分，募集的資金總額并不是很大，二級市場應(yīng)該有足夠的支撐能力。同時，由于綠鞋機制的保障，基本不存在破發(fā)可能性。

　　但一位接近農(nóng)行IPO的基金業(yè)人士稱，綠鞋機制并不能最終確保農(nóng)行不破發(fā)，是否會破發(fā)，關(guān)鍵還是要看資金面如此緊張的資本市場是否能夠承受農(nóng)行IPO的沖擊。