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　　2008年房企業績下滑已成板上釘釘，但合生創展卻可能是上市房企中業績下滑幅度最小的一家企業。日前，合生創展發布年報稱，2008年全年銷售額只比2007年減少3.56億港元，核心經營利潤同比也只下降13%，同時，61%的負債率更顯示了其穩健性。

　　1.33港元每股盈利居前列

　　年報顯示，合生創展2008年全年銷售額只有107.75億港元，但與2007年111.31億港元的銷售額相比，下降幅度并不算大。核心經營利潤達到17.36億港元，同比僅下降13%，這一業績與其他內地房地產股相比，表現也可謂相當良好。

　　知名投行瑞信集團在其最新報告中指出，“合生創展凈利潤下降是因為缺少物業重估收益(2007財年物業重估收益為14億港元)，但在2008年市場低迷的背景下，業績仍然保持了不俗的水準”，并將合生的評級由“中性”上調至“優于大市”。

　　同時，與銷售額和凈利潤下降相對的是，合生創展2008年的毛利率由2007年的40%上升到了45%，表現優于行業水平。合生創展方面表示，這主要由于公司高檔次項目的上市及高質素產品結構比重提高所致。與合生創展相比，其他上市房地產公司毛利率則在2008年下滑明顯，這與其在項目銷售上采取的大規模降價有關。

　　“合生創展有自己一貫堅持的商業邏輯，那就是在追求銷售速度和追求利潤之間找到一個平衡點。”合生創展集團有限公司執行董事兼行政總裁陳長纓表示。

　　統計目前已經披露的房企年報顯示，合生創展1.33港元的每股盈利讓2008年內地房企的這個數據攀上了一個新的高度。

　　總體負債率處于合理水平

　　2008年，合生創展的負債率為61%，雖然相對于2007年的58%略有上升，但遠低于內地上市公司70%的平均水平以及部分中資地產股100%以上的負債率。

　　據了解，合生創展自2005年始，近5年的負債率依次是76.39%、70.80%、67.71%、58%和61%。可見，合生創展的總體負債率一直處于較為合理的水平。

　　2004年之前，合生創展一直以突破常規的發展速度迅猛增長，其后，“穩健”成為合生創展前行的關鍵詞，發展節奏持續保持穩定。“我們要在快速發展中保持穩健性。”陳長纓在業績會上向股東承諾。

　　進入2009年，合生創展銷售確實表現強勁。4月18日，合生創展廣州逸景翠園所推出的“新寓園”250套房源當天售罄，銷售額為3.2億元。據統計，合生創展一季度合約銷售額達到了30.2億元，而2008年僅為12億元，同比增長1.5倍。

　　2009年發展策略

　　　　堅持穩妥的多元化方向

　　合生創展相關人士表示，未來其市場和產品策略會與其他一線房企形成差異。在產品類型上力求多樣性：既有市中心的高端項目，也有位于城市遠郊的新城；既有大面積的住宅項目，也有規模可觀的商業項目以及酒店公寓；既有小幅地塊，也有面積超過千畝的大盤。這種“避免將雞蛋放在一個籃子”的開發策略，可既保證利潤來源的多元化，也保證在經濟不景氣的時候，給業績帶來一個安全的避風港。

　　在業務拓展方面，走中高端產品路線的合生創展也遵循“盡可能地深耕城市”這一原則。“在一個城市內，合生創展的項目眾多且產品結構豐富，便于實現多盤聯動。”陳長纓表示。

　　瑞信認為，合生創展“2009年利潤能見度大大提高”，并將公司的目標價由5.24港元上調至7.43港元。 (王荔玨)