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　　受去年房地產(chǎn)市場深幅調(diào)整影響，即便是上市房地產(chǎn)公司也已是“元?dú)獯髶p”，盈利能力大幅下滑。根據(jù)中國房地產(chǎn)測評(píng)中心發(fā)布的《2009年中國房地產(chǎn)上市公司測評(píng)研究報(bào)告》指出，今年房地產(chǎn)上市企業(yè)盈利能力和成長能力并不樂觀。同時(shí)，上市房地產(chǎn)商同樣面臨資金鏈緊張的困境。

　　有財(cái)報(bào)顯示，由于去年房地產(chǎn)市場的深幅調(diào)整，整個(gè)行業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤增速大幅下降，今年一季度銷售回暖也沒有體現(xiàn)在一季報(bào)中。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年房地產(chǎn)行業(yè)92家上市公司營業(yè)收入增速從2007年的47%下降到16%，歸屬母公司所有者凈利潤增速從2007年的89%下降到9%。今年一季度上述增速大幅減緩，營業(yè)收入同比下降8.5%，歸屬母公司所有者凈利潤同比下降22.9%。

　　中投證券分析師李少明預(yù)計(jì)，由于今年主要城市一季度銷售收入同比增長超過100%，上市公司今年全年銷售增長將在20%以上，銷售增長將抵消毛利下降帶來的不利因素，預(yù)計(jì)2009年是近年地產(chǎn)行業(yè)毛利的低點(diǎn)。

　　國泰君安分析師孫建平則指出，2008年報(bào)和2009年一季報(bào)均顯示目前上市公司仍舊以消化庫存為主，開發(fā)投資的意愿在下降。受近期成交量持續(xù)放大、開工投資進(jìn)一步壓縮的影響，上市公司的資金壓力有所緩解。目前房價(jià)還未進(jìn)入普遍止跌并上漲階段，今年開發(fā)商利潤和財(cái)務(wù)報(bào)表難以大幅改善。

　　然而，盡管房地產(chǎn)企業(yè)仍未走出低谷，但上市房地產(chǎn)商中，仍然有龍頭企業(yè)保持較高的盈利能力。根據(jù)《2009年中國房地產(chǎn)上市公司測評(píng)研究報(bào)告》顯示，2009年滬深房地產(chǎn)上市公司盈利能力居前的萬科、保利和萬通的經(jīng)營業(yè)績，在2008年得到充分體現(xiàn)。其中，萬科2008年共實(shí)現(xiàn)銷售面積557.0萬平方米，銷售金額478.7億元；保利2008年共實(shí)現(xiàn)銷售面積258.49萬平方米，銷售金額205.11億元；萬通2008年的凈利潤較2007年增長220%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到25%。

　　從今年前5個(gè)月的銷售業(yè)績看，“龍頭”房地產(chǎn)商的盈利優(yōu)勢體現(xiàn)得淋漓盡致。萬科、保利、金地三大龍頭前4個(gè)月銷售收入與2008年底預(yù)收賬款之和都已超過2008年全年結(jié)算收入。

　　然而，從各種財(cái)報(bào)中顯示，2008年上市房地產(chǎn)公司同樣面臨現(xiàn)金流的壓力。從現(xiàn)金流量表來看，由于銷售回籠的放緩和現(xiàn)金支付的增加，加之資本市場融資功能急劇弱化，上市地產(chǎn)公司整體現(xiàn)金流壓力明顯加大，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2008年91家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-363億元，負(fù)額幅度比2007年擴(kuò)大8.6%。另一方面，受2008年信貸緊縮和資本市場環(huán)節(jié)惡化的影響，房地產(chǎn)商依賴融資獲得的現(xiàn)金流大幅減少，30家公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為627億元，比2007年下降20%。

　　隨著今年市場回暖、成交量放大、銷售陡增，房地產(chǎn)開發(fā)商稍許緩解了資金鏈的壓力。根據(jù)測評(píng)研究報(bào)告指出，由于融資政策放寬、土地出讓金交付允許延后、資本市場回暖、創(chuàng)新型金融工具松綁，房地產(chǎn)上市公司融資渠道有所拓寬。另外，從政府到銀行，都不同程度地對(duì)優(yōu)秀上市房企的融資提供了便利，充沛的現(xiàn)金為房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回暖提供了一定基礎(chǔ)。