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　　一年期存貸利率今起下降0.27個百分點 存款準備金率后天起下降0.5個百分點

　　盡管上次降息幅度創下近11年的紀錄，但不到短短一個月，央行再次按下了“降息按鈕”。

　　央行22日宣布，從2008年12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，中央銀行再貸款、再貼現利率同時下調。此外，從25日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是今年9月以來央行第5次宣布降息，前后間隔不到100天，降息力度可謂十分罕見。

　　距離上次重度下調存貸款基準利率和存款準備金率“雙率”不到1個月的時間內，央行昨天晚間再次宣布下調“雙率”。

　　央行百日內五次降息

　　9月15日，央行宣布自9月16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整，存款基準利率保持不變。與此同時，央行還宣布下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點。

　　10月8日，央行宣布，從10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。從10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行近9年來首次下調所有存款類金融機構人民幣存款準備金率。

　　10月29日，央行宣布，從10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點。一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

　　11月26日，央行宣布，從11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。與此同時，央行決定自12月5日起，下調工、農、中、建、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。同時，繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款準備金率。

　　12月22日，央行宣布，從2008年12月23日起，我國下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現利率。此外，從12月25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　央行決定，從12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現利率。從12月25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是央行自今年9月份以來連續第五次降低利率、第四次降低存款準備金率，也是央行繼10月8日宣布雙率下調后第三次雙率同時下調。

　　此次調整結束后，一年期存款基準利率為2.25%，僅高于2002年2月的1.98%，為歷史次低水平；貸款基準利率為5.31%，與2002年2月的歷史最低水平持平。中小銀行的存款準備金率已降至14%，大型銀行的存款準備金率降至15%。

　　央行指出，此舉是為進一步落實適度寬松的貨幣政策。此次調整后，年內存款基準利率累計下調1.89個百分點；貸款基準利率累計下調2.16個百分點；存款準備金率下調9次，在上半年上調3個百分點，達到17.5%的歷史高點后，繼而連續4次下調，累計最多下調3.5個百分點。

　　央行行長周小川不久前就表示，是否降息要看經濟運行數據。而就在昨天，央行公布了企業商品價格變動情況(CGPI)，這是11月份公布的經濟運行數據的最后一項，該數據與CPI和PPI走勢一致，均出現了大幅回落。業內人士認為，CGPI 環比與同比同時出現負增長，說明進入“通縮”。因此，從此次降息的時機選擇看，央行此舉仍然是為保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用。

　　業內人士預計，此次為央行年內的最后一次降息，但明年的降息空間依然存在。

　　雙降在預期之中

　　對于此次利率和準備金率的雙降，分析人士普遍認為，此次政策調整在預期之中。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳對記者表示，從時間窗口來看，此次降息時間符合市場預期，但力度比預期的稍小。此前，市場預計央行年前可能降息27-54個基點。

　　根據近期陸續公布的一系列11月份宏觀數據，包括外貿數據、CPI、PPI、M2、CGPI以及工業企業增加值數據均“寒意十足”，市場人士預計，目前經濟正加速下滑，四季度中國經濟的下行可能超過此前預期。

　　中金公司近日發布的報告指出，基于這些“寒意十足”的指標，預計今年4季度GDP增速預期可能滑落至5%-5.5%左右(不考慮1000 億的影響)，創14年以來最低。今年全年GDP增速也因此下降至8.6%。

　　針對嚴峻的宏觀經濟形勢，本月上旬落幕的中央經濟工作會議明確提出，明年中國經濟的首要任務是保增長。隨后，國務院也發布意見，要求落實適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動性充足，促進貨幣信貸穩定增長，爭取2009年廣義貨幣供應量增長17%左右。

　　此外，本月16日，中國央行行長周小川在香港也曾表示，是否降息要考慮CPI下降速度而定，直到明年中都有降息的可能。

　　貨幣政策仍存較大空間

　　盡管最近100天內的降息已達5次，但是分析人士認為，為了達到保增長的目標，目前貨幣政策仍有較大的放松空間。

　　國泰君安研究所所長李迅雷表示，本次27個基點的降息幅度也為進一步下調預留了空間。如果繼續保持每次27個基點的降息幅度的話，預計后期還有2-3次的降息。他同時認為，本次降息對市場的刺激效用不會太大。貨幣政策對股市的刺激效應在遞減，并且市場對降息已經有一定的預期。

　　清華大學經管學院教授李稻葵預計，降息只是央行一系列動作的開始，緊接著將會有更多的貨幣政策出臺，包括擴大貨幣發行、擴大貸款規模等等，而這一系列的政策，都是為了爭取在明年一季度內徹底改變市場預期。

　　此前，摩根斯坦利大中華區首席經濟學家王慶也曾預測，年內或將有0.27個百分點的降息空間，而未來仍將有162個基點的降息空間。他認為，選在此時降息，可以更好地讓貨幣政策在明年發揮作用。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘則預計，算上本次降息，預計到明年年中總共會降108個基點，未來可能按照常規步驟，分三次降息81個基點。

　　此次降息從時間上看，與美聯儲降息相隔并不久。不過，央行行長周小川不久前表示，中國的利率調整將不會受美國近期降息舉措的影響，中國的利率調整主要取決于國內經濟數據。

　　108個基點

　　中金公司預計，算上本次降息，預計到明年年中總共會降108個基點，未來可能按照常規步驟，分三次降息81個基點。(記者 但有為 苗燕)