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　　日趨回暖的政策信號和奧運會的日益臨近，讓市場和分析人士開始對股市未來走勢持樂觀態度。7月9日，距離奧運會開幕還有整整30天，當天上證指數成功收復2900點，以2920點的當日最高點報收。部分機構分析師認為，伴隨政策回暖，股市在奧運會前后出現“奧運行情”值得期待。

　　“市場底”巧遇奧運季

　　中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲表示，從經濟宏觀面來看，雖然一些經濟指標增長速度在放緩，不過到目前為止，整體經濟還是在以兩位數增長。此外，作為股市最重要的支撐點，上市公司業績保持穩定，備受關注的金融板塊在二季度業績依舊喜人，“就像今年股市大跌超出許多人意料一樣，奧運會前后很可能出現一輪上漲行情，而且超出許多人想象”。

　　中國證券登記結算公司上周最新發布的統計數據顯示，雖然大盤在前一周的震蕩中創出調整以來新低，對市場參與熱情產生了一定的負面影響，但大面積恐慌性拋售現象并未再度出現，期末持倉A股賬戶數連續兩周小幅回升。數據顯示，上周期末持倉A股賬戶數從前一周的4747.59萬戶小幅攀升至4752.12萬戶，連續兩周保持了回升的勢頭，而且創出最近四周來該數據的新高。持倉比例未有明顯變化，繼續穩定在40.8%左右的水平。分析人士認為，市場大幅下跌造成的個股估值水平快速降低和投資者心態的普遍成熟，是恐慌情緒得以緩解的重要原因。個股估值已經跌至合理位置，投資者長期持股的心態反而得以強化，這也讓權重股的恐慌性殺跌沒有能夠引發更多跟風盤，說明目前階段持籌者心理對短期波動的承受力增強，市場自然底也開始同步形成。

　　東海證券分析師認為，上周市場的表現可以用“市場底巧遇奧運季”來概括，一方面，經過前幾個月市場風險的大量釋放，市場早就有了見底的基礎，由于市場各方都不夠成熟，非理性殺跌已經使得投資者飽經痛苦；另一方面，奧運會的即將來臨至少需要股市提供一個相對和諧的氣氛，繼續非理性殺跌不符合市場各方的利益。正因為以上兩個方面的作用，從盤面可以看到，越來越多的股票開始從底部崛起，即使前一周先后有招行、平安保險、煤炭股的輪番狂跌，但指數的波動并沒有想象的那么大。

　　3500點比較合理

　　目前，大部分機構基本認同當前中國股市已經進入了合理甚至低估的運行區間。中證投分析師徐輝認為，在2800點左右，A股2007年和2008年市盈率大體上是在20倍和18倍的水平上。但是以中國目前的經濟增長狀況，也就是GDP的增長速度來看，在未來5至10年內，能夠保持8%～9%的水平。因此可以大體推算當前A股合理的動態市盈率應該是20倍略高一點。所以，目前A股大概被低估了25%到30%左右。也就是說，目前市場的合理點位應當在3500點附近。

　　有分析人士指出，在未來可預見的幾個月內甚至數周內，國際油價將迎來或者已經迎來了中期高點，這將是A股成功筑底的最大推動因素，中國股市將見到或者已經見到了真正的中長期底部。目前，制約國際油價進一步走高的因素在顯著增強，而推動它上漲的因素越來越少。而當國際油價降下來之后，我國的通脹壓力將明顯減小，CPI預期將顯著降低。而CPI和股市是反向關系的，尤其在強通脹的時期，CPI回落往往對應股市上漲。因此，現在油價是“強弩之末”，而A股股價則正好處在中長期底部附近。部分機構更是相當樂觀地指出，奧運前有望再次出現結構性牛市走勢。盡管市場可能還要再忍受一段時間的低估值運行環境，但這并不影響階段性、局部性機會的出現。而隨著市場資金流向明顯轉向前期的超跌板塊，超跌反彈動力自身就足以支撐市場走出一輪上揚行情。

　　中級反彈的三個條件

　　在經歷上半年大幅下跌后，人們普遍期待股市在下半年會有比較好的走勢，甚至有樂觀的投資者預期將會形成一輪中級反彈。對此樂觀論調，著名投資分析師桂浩明認為，僅僅就目前的市場態勢而言，要真正形成中級行情，恐怕并不那么容易。這不僅僅是因為市場積弱已久，人氣遠未得到真正的恢復，缺乏展開中級行情的動力，還因為現在市場內外仍存在大量的不確定性，投資者尚難以形成對未來的穩定預期，因此恐怕還不能適應中等級別的行情。

　　桂浩明認為，市場出現中級行情，必須至少具備以下三大條件——

　　首要的條件是管理層對于呵護、扶持市場發展的政策措施能夠盡快推出并落實。有分析人士指出，在今年4月份的時候，有關方面已經推出了一些相關的政策措施，客觀上對行情的發展起到了一定的作用，但是政策沒有能夠系列化，未形成有力的組合拳效應。應該說，現在市場又發生了一些新的變化，管理層以及新華社等都提出了一些新的推動市場發展的措施和設想。如果相關預期能夠得到逐步兌現，那么不但有利于進一步夯實底部，也能夠對行情的上漲產生很大的推動。

　　其次，就市場環境來說，需要保持穩定。無論是宏觀調控還是經濟運行態勢，其基本格局應該是處于人們的一致預期范圍之內，而不能有太大的偏差。當然，在這方面很多因素是不可控的，所以反過來也可以說，如果股市要走出中級行情，需要市場環境的配合。而且，也只有在6月份的相關經濟、金融數據公布，調控政策明晰之后，才可能會有大資金介入，推升中級行情的出現。

　　最后一個條件，是市場能夠出現穩定而持續的熱點。桂浩明認為，現在盡管資金供應有限，但是也不是到了沒有資金可以引發行情的地步，關鍵是缺乏熱點，資金入市缺乏操作空間。這種狀況在6月底已經得到了改善，但是還不夠，特別是熱門板塊中尚缺乏大盤股的身影，這并不利于行情的深入。

　　很難出現反轉行情

　　知名財經評論人、經濟學家韓志國認為，在大小非解禁、國內高通脹不斷攀升、國際經濟大環境日益惡化的三重壓力作用下，中國股市“已經很難出現反轉行情”，即使人們普遍認為現階段中國股市的估值水平已經比較合理，反轉行情也不可能出現。無論是以時間換空間還是以空間換時間，在現階段的中國股市中都很難做到，只要大小非政策沒有實質性的改變，市場就只能在熊市的道路上繼續忍受下去。

　　那么，市場與投資者翹首以盼的奧運行情是否還會出現？韓志國認為，由于5.12大地震震斷了中國股市的反彈通道，擠縮了中國股市奧運周期的時間和空間，因而市場原來期待的那種中級反彈行情已經不會再有，但由于奧運因素的存在，由于市場的跌幅已深，因此市場的短期下跌空間會受到抑制，市場運行的趨勢很可能是“短期跌不深，中期漲不高，長期不看好”。如果6月份的PPI不出現暴漲而CPI繼續回落，如果國際商品價格的上漲與國際股市的下跌不出現重大意外因素，那么在7月中下旬以后，中國股市有可能會出現一波反彈，但這種反彈行情也很可能是小行情而很難有大行情，很可能是短期行情而很難有長期行情，很可能是結構性行情而很難有全局性行情。1000點就很可能是反彈的極限，投資者需要把握出貨的機會，防止市場在奧運會后再現跌勢。(李新)