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火電上網(wǎng)價(jià)格的上調(diào)無疑將會減少電網(wǎng)的利潤空間，8月20日，上網(wǎng)電價(jià)正式上調(diào)，國家電網(wǎng)表示，煤炭上漲致使發(fā)電企業(yè)經(jīng)營困難，而近年電網(wǎng)災(zāi)害損失達(dá)211億，后期電網(wǎng)建設(shè)資金投入依然巨大，因此建議銷售電價(jià)與發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，以緩解電網(wǎng)建設(shè)融資困難問題。 中新社發(fā) 俄國慶 攝
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自進(jìn)入7月以來，全國再次大面積出現(xiàn)了“拉閘限電”的電荒現(xiàn)象，背后是大量火電廠發(fā)電意愿不足，這種現(xiàn)象在民營電企比重較大的山東省最為明顯。由于夏季的供電安全受到了較大沖擊，因此通過提高上網(wǎng)電價(jià)恢復(fù)發(fā)電企業(yè)的生產(chǎn)積極性變成了自然之事。
與近幾年的歷次電價(jià)調(diào)整不同的是，本次只調(diào)整了火電上網(wǎng)電價(jià)，而銷售電價(jià)不做調(diào)整，因此會造成電網(wǎng)企業(yè)巨大的經(jīng)營壓力。考慮到電網(wǎng)企業(yè)后續(xù)巨大的資本支出和2008年雪災(zāi)、地震和洪災(zāi)的巨大損失，后續(xù)銷售電價(jià)調(diào)整乃是意料之事。估計(jì)在奧運(yùn)之后，最遲在4季度初，應(yīng)該會調(diào)整銷售電價(jià)，至少會在2.5分左右。
同時(shí)考慮到火電企業(yè)在7月1日和8月20日兩次上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整后，仍然不能彌補(bǔ)煤價(jià)的上漲，大量企業(yè)仍然會繼續(xù)虧損，年內(nèi)存在繼續(xù)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)的可能。
本次上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)2分/千瓦時(shí)，幅度在5%左右，大概可抵消煤價(jià)上漲40元/噸的影響。由于各省上網(wǎng)電價(jià)調(diào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)該地區(qū)煤炭價(jià)格上漲情況確定，估計(jì)與7月1日電價(jià)調(diào)整類似，南方、華東、華中以及山西、山東等省市電價(jià)調(diào)整幅度會高于全國水平。
目前已經(jīng)進(jìn)行的2次電價(jià)調(diào)整后，火電上網(wǎng)電價(jià)大概提高了3.8分/千瓦時(shí)左右，幅度約為10%，可抵消煤價(jià)上漲20%的影響，但考慮到2008年全年火電企業(yè)的平均煤價(jià)上漲在30%以上，仍然需要再調(diào)整4分/千瓦時(shí)左右才能使2009年的盈利能力恢復(fù)到接近07年的水平，因此投資者對于2008年下半年的業(yè)績?nèi)孕璩种?jǐn)慎態(tài)度。
仍然維持對電力行業(yè)的前期觀點(diǎn)：(1)通過不斷上調(diào)電價(jià)，全行業(yè)的盈利能力正在逐步好轉(zhuǎn)；(2)宏觀經(jīng)濟(jì)的減速、人民幣升值等諸多因素已經(jīng)對周期性行業(yè)和出口行業(yè)造成巨大的沖擊，而電價(jià)、油價(jià)的不斷上調(diào)對下游行業(yè)的沖擊正在逐步顯現(xiàn)，其盈利能力向下的趨勢亦已經(jīng)確立，電力行業(yè)目前具有相對優(yōu)勢；(3)從估值的角度來看，電力PB/滬深300PB的比值位于多年平均之下，具有一定的安全邊際。(安信證券 張龍)
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