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　　世界經濟在十字路口彷徨

　　美國金融危機殃及全球

　　今年9月中旬以來，世界出現罕見的"金融危機"。危機造成的股市恐慌和損失是上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的。僅10月前7個交易日，道瓊斯30種工業股票指數累計跌幅均超過21%，全美股票市值蒸發2.5萬億美元，堪比1929年10月美國股市糟糕的狀況。

　　"城門失火，殃及池魚。"發端于世界金融體系中心美國的金融危機很快向其他國家蔓延，變成了全球金融危機。首當其沖的是歐洲國家，由于購買了美國大量次貸等"有毒"的金融資產，一家又一家資產數以百億美元計的金融機構深陷困境。

　　新興市場國家也無法置身事外。目前，主要新興市場股市的下跌幅度已超過發達國家股市，而且還沒有明確的見底跡象。對美國經濟依賴度較高的拉美經濟體出現較大的波動。就金融體系而言，巴西和墨西哥受沖擊的風險較大，股市和匯市出現劇烈動蕩。

　　全球聯手救市大行動

　　為了阻止金融危機的蔓延和惡化，各國特別西方大國政府采取了非常規的手段展開救市大行動。

　　第一，加大財政投入。美國政府9月19日推出了7000億美元的自大蕭條以來最大的救市計劃，主要用于購買金融機構的不良資產。幾經周折，于10月初在國會參、眾兩院通過后，經總統布什簽署后該法開始生效。英國10月8日啟動了一項4000億英鎊(合6900億美元)的解困計劃，該計劃可能包括對英國一些最大銀行實行部分國有化。

　　第二，向信貸市場注入巨資。美聯儲和歐洲央行自9月中旬以來，已先后向金融市場注入資金數千億美元。美聯儲還計劃到年底前向資金緊張的銀行提供至多9000億美元的現金貸款，以便沖破威脅經濟并導致全球金融市場陷入混亂的信貸停滯。

　　第三，主要經濟體央行聯手降低利率。10月8日，美聯儲、歐洲央行、加拿大央行、英國央行、瑞典央行、瑞士央行等西方六大央行均將利率下調0.5個百分點，其中美國聯邦基金利率降到1.5%。隨后，包括澳大利亞、中國、韓國等亞太國家央行也紛紛降低利率。

　　第四，為銀行債務提供擔保。美國計劃為銀行債務提供擔保，并向所有銀行存款臨時提供保險。英國也提出支持銀行放貸的計劃，將對2500億英鎊(合4320億美元)期限不超過3年的銀行債務提供擔保。英國還敦促其他主要發達國家采取類似做法。

　　然而，迄今為止，這些措施對安撫市場情緒尚未起到明顯效果。

　　世界經濟明顯放慢

　　金融動蕩對實體經濟產生了越來越大的下行壓力。自去年四季度到今年二季度，發達國家經濟增長僅為1%；新興和發展中經濟體的增長率也從8%降到7.5%。對于已經放慢的美國和全球經濟而言，當前金融危機擴散無異于雪上加霜，前景不容樂觀。

　　最近國際貨幣基金組織發表的《世界經濟展望》報告指出，受上世紀30年代以來最嚴重金融危機沖擊，世界經濟正進入"嚴重低迷"時期。該組織預測顯示，今明兩年全球經濟增長分別為3.9%、3%，低于去年的5.1%。國際貨幣基金組織認為，美國和世界經濟低迷狀態將至少持續到明年上半年，即使下半年開始復蘇，也將十分乏力和充滿變數。

　　這言之有理。目前看，未來世界經濟運行存在著許多下行風險及不確定因素。首先，美國和歐洲信貸緊縮將更加突出，各類貸款利率均有不同程度上升，企業融資將更加困難，個人貸款成本也增加；其次，美歐房地產市場繼續惡化，房價進一步下降；第三，次貸危機對金融機構的沖擊仍在發酵，除投行等大型機構外，越來越多的中小型銀行也可能陷入困境；第四，信貸緊縮抑制企業投資和消費開支，加上出口放慢，美歐日經濟增長動力將有所減弱。此外，金融危機還會造成多大破壞，什么時候市場見底，現在尚不明朗。

　　另一方面，全球經濟也出現一些"利好"消息。美國及其他國家政府大多采取了重大救市行動，將有助于穩定金融體系。與10年前的亞洲金融危機期間相比，新興經濟體外匯儲備大增，短期外債比例較低，經濟增長率較高，因而，抵御西方金融危機和經濟下滑沖擊的能力有所加強。雖然近期新興經濟體增長勢頭放緩，但預期它們仍會成為抵御和緩沖危機的重要力量。

　　國際經濟金融格局醞釀著深遠變化

　　美國和全球金融體系重新洗牌。隨著投資銀行的消亡，美國銀行、花旗集團、摩根大通銀行等傳統商業銀行回歸主導地位。與此同時，金融創新、證券化、杠桿投資等業務的發展步伐可能放緩，經營穩健、監管嚴密的傳統金融服務業將回歸主流。

　　金融危機還表明長期以來美國金融體系穩定的神話被打破，紐約在全球金融體系的主導地位下降。最近一項調查顯示，目前全球金融中心的前五名排列為倫敦、紐約、新加坡、香港、蘇黎世，且紐約與新加坡的差距是有史以來最小的。德國財長施泰因布呂克認為，這場金融危機后，美國將失去全球金融"超級大國"地位。

　　美國政府將加強對金融體系的監管。美財長保爾森多次強調，美國金融監管系統太落后，需要重建，并已提出了對投資銀行等加強監管的一攬子建議。美聯儲將提升為全權監管機構，對美國所有金融公司都擁有更直接的管轄權。這些改革措施將影響金融業未來發展方向。

　　經濟全球化特別是金融全球化的步伐可能放慢。這場危機證明了全球一體化與缺乏可信的國際監管之間的矛盾日漸增大。全球化的主要后果之一是大大削弱了單個國家對于經濟管理的控制。在美國之外，很少有國家政府確切知道其銀行系統受美國次貸危機牽連的程度,結果是許多國家也要為美國金融機構的錯誤埋單。這促使各國重新認識和評估全球化及其負面影響，并對美國倡導的經濟和金融自由化更趨謹慎；同時，各國經濟政策趨向內顧和保守，保護主義抬頭；不少國家政府可能設法收回在全球化中丟失的部分主權。這都意味著全球化進程的放慢。《金融時報》載文指出，資本主義將會從這次金融危機中存活下來，不過可能會退回到經濟民族主義的形態。(- 中國國際問題研究所 甄炳禧)