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　　今年上半年，世界經濟遭受了美國次貸危機和油價、糧價飆升等連鎖打擊，通貨膨脹席卷全球。下半年，次貸危機風波未平，油價浮動仍不穩定，預計世界經濟將繼續減速前行。美國時間8月5日，美聯儲宣布維持2%的聯邦基金利率不變，這表明在刺激經濟增長和降低通脹的天平上，美聯儲還是選擇了維持低利率來刺激經濟。

　　面對相對疲軟的全球經濟環境，中國下半年經濟大勢如何？近期，眾多專家各抒己見，一批研究機構的預測報告也紛紛出爐，就國內經濟增長動力、股市房市前景變化及下半年貨幣政策著力點等進行分析。

　　經濟增速

　　上半年我國GDP同比增長10.4%，比上年同期回落1.8%，經濟增長有所放緩。

　　渣打銀行研究報告對中國經濟增長前景并不樂觀。報告指出，出口增長的下滑是我國經濟開始降溫的體現之一。而出口增速的持續下降并非人民幣升值所致，而是緣于境外需求的下降。

　　交通銀行發展研究部最新發布的《下半年宏觀經濟展望報告》則認為，“中國經濟增長并沒有出現拐點。預計全年經濟增速雖可能略遜于去年，但仍會保持較快增長。”報告指出，促進我國經濟快速增長的是工業化、市場化、生產力提高等中長期因素，這些因素不會在短時間內消失；同時，從短期來看，投資、消費、出口“三駕馬車”拉動我國經濟增長的動力不減。

　　據其預測，下半年經濟增速甚至將有所回升。“其中，三季度消費可能由于奧運因素而繼續較快增長，投資將因為災后重建的推動，增速可能加快。因此，三季度經濟增長速度將回升至10.5%左右。四季度，災后重建的全面展開將繼續推動投資增速的反彈，同時，由于美國經濟可能階段性回升，我國出口增速回落的局面可能有所改觀，預計四季度經濟增長速度將有望回升到11%左右。”

　　央行貨幣政策委員會委員、經濟學家樊綱日前在滬表示，目前來看，中國經濟下行趨勢已定，經濟運行中顯現出的各種矛盾開始進入調整期，但總的經濟形勢是向好的方向轉化———經濟的適度放緩，為我國經濟結構的調整贏得時間和空間，為經濟新一輪的高質量增長迎來契機。他個人預測，下半年的增速會比去年低一些，全年增長可能會減到10%以下。

　　股市房市

　　上半年股市和房市均出現不同程度下調。出于對宏觀經濟環境惡化和上市公司盈利低于預期的擔憂，滬深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我國房地產景氣指數為103.08，是自去年12月以來連續第7個月下滑。那么，下半年股市房市能否逆轉這一趨勢？

　　交銀施羅德基金剛剛完成的《2008年下半年A股市場展望》對A股市場的基本判斷是：“隨著下半年通貨膨脹的緩解和經濟軟著陸預期的逐漸明確，股市將逐步向好。”報告預計，下半年CPI將繼續回落，通脹趨勢性下降。而海外市場的經驗表明，通脹緩解期，股市通常會觸底回升，有比較好的表現。報告同時認為，A股公司的盈利與工業企業利潤具有較大相關性，而工業企業利潤增速與出口和投資高度相關。

　　房市方面，來自國家發改委的資料顯示，6月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%，漲幅比5月低1個百分點；環比價格與上月持平。這是今年以來漲幅較上月回落最大的一次，也是今年以來漲幅連續第6個月回落。交行發展研究部唐建偉認為，房地產市場觀望氣氛迅速蔓延，如果短期內信貸緊縮基本不變，則下半年房地產景氣指數將難以改變持續下滑的態勢。雖然迄今為止，房地產市場的調整并未對商業銀行貸款造成明顯影響，但信貸緊縮與銷售放緩，將導致房地產行業資金全面趨緊。

　　匯率走勢

　　截至6月30日，人民幣匯率中間價達到6.8591。這意味著，今年上半年人民幣累計升值6.5%。自2005年7月21日人民幣匯率改革以來累計升值近16%，年底人民幣升值將接近20%。按照匯改初期的設計，人民幣升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了當初的預期。因此有機構預測，人民幣已經駛入“后升值時期”。

　　下半年，“人民幣升值速度會放緩”已是業界較為普遍的觀點。中信建投證券研究發展部宏觀經濟分析師黃付生認為，盡管無法預測人民幣的合理匯率，但是考慮國內出口企業狀況及國際貨幣表現，人民幣升值放緩將成不爭事實。“人民幣升值20%不是終點，2009年人民幣仍將會升值，但升值的速度將大大放緩；同時，人民幣上下波動幅度將加大，像今年7月28日大跌221個基點將成為常態。”

　　交行發展研究部也認為，人民幣升值速度將有所放緩，預計下半年升值幅度將在3%-4%，顯著低于上半年升幅。“這一是考慮到人民幣快速升值對出口的負面影響不斷顯現；二是下半年美元對其他貨幣的貶值趨勢將放緩，且不排除下半年美元走強的可能，人民幣對美元的升值壓力相應減輕。”

　　貨幣政策

　　7月25日的中央政治局會議強調，把“保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲”作為宏觀調控的首要任務，把“抑制通貨膨脹放在突出位置”。由此，“一保一控”取代“雙防”(防經濟過熱、防通貨膨脹)成為下半年宏觀調控的主基調。

　　近日從央行貨幣政策委員會又傳出訊息，今后要進一步調整和優化信貸結構，堅持有保有壓，加大對“三農”、災后重建、助學、消費和帶動就業多且特別困難行業的金融支持力度，支持區域經濟協調發展，引導金融機構為中小企業提供合適的金融產品和金融服務，增加對中小企業的資金支持。

　　為此，東方證券高義認為，央行貨幣政策在從緊基調下進行微調，有利于完成中央“一保一控”目標。他預計下半年最多加息一次，且概率較小；信貸投放額度可能略微增加，投向結構有所傾斜。

　　中國社科院金融研究所所長李揚表示，實施從緊的貨幣政策，并不是要靠它來“獨木撐天”，而是要通過保持貨幣環境(貨幣供應、信貸供應、利率水平)的穩定，為解決各種主要來自供給面和其他領域、渠道的問題，創造必要的條件。他建議下半年的貨幣政策操作，不宜有頻繁和較大的動作，尤其要慎用利率和準備金手段。

　　交行首席經濟學家連平認為，下半年貨幣政策將更加注意工具選擇和實施節奏、力度，預計法定存款準備金率調整將趨于謹慎，最多提高2次、1個百分點左右。此外，更多地通過定向央票、差別存款準備金率等手段，有針對性地回收流動性。信貸總量控制將更加注重解決結構性矛盾，對中小企業給予進一步扶持。(實習生李簡 記者劉穎)