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　　最近，對熱錢的聲討此起彼伏。但有觀察人士指出，當前部分熱錢的流入，是對國內信貸供給不足的補充，在警惕熱錢危害的同時，也應看到熱錢的存在具有合理性的一面，治理熱錢要在把握好尺度的同時加快配套措施改革。

　　的確，熱錢的進出嚴重干擾了我國金融市場的運行秩序和宏觀調控措施的實施。熱錢流入境內，使央行外匯占款被動增加，貨幣調控難度加大。熱錢流入股市和房市，會加大資產價格波動。熱錢還增加了外匯供給，使人民幣升值壓力居高不下，并導致升值預期難以緩解。

　　根據最近數十年曾發生過金融危機的國家的經驗，熱錢往往扮演了金融危機的“導演”和“推波助瀾”者角色。越南最近發生的金融動蕩，更是加重了業內人士對熱錢流入的擔憂，以致人們將熱錢描述為中國經濟面臨的“堰塞湖”。

　　凡此種種，無疑是熱錢之“過”，理應引起人們密切關注。因此，近期一系列針對資本流動監管的措施陸續出臺，比如控制外匯規模、企業出口收匯聯網核查等。

　　但從另一個角度看，在我國當前經濟和金融環境下，一部分熱錢的流入，乃是經濟主體對一段時間來以數量型和行政性手段為主的宏觀調控的本能性糾正。

　　存款準備金率的不斷上調和信貸額度的嚴格控制，使信貸資金在一些企業中成為稀缺資源。這促進了民間借貸的繁榮，而部分熱錢正是通過民間借貸的方式滲透到實體經濟中。客觀地看，這部分熱錢讓一些中小企業避免了資金鏈的斷裂。

　　有研究表明，在我國資本賬戶仍存在一定管制的情況下，熱錢流入或許更多的是境內機構和企業主動從境外融資或撤資。數據顯示，從2007年年初開始，金融機構外匯信貸收支表中“外匯有價證券及投資”項就結束了之前的快速增加勢頭，最近一年里更是減少525億美元，降幅達26.7%，而同期“各項貸款”項卻加速增長900億美元，增幅接近50%。顯然，其中部分資金的流向，是為了滿足國內企業的需求。

　　另外一個值得關注的現象是，今年前5個月，外商直接投資(FDI)項下實際利用外資同比增長率在55%以上，而同期固定資產投資項下利用外資到位情況卻呈負增長。

　　專業人士認為，究其原因，很可能是部分外資進入中國后補充了一些企業的流動性。也許正是這些熱錢，彌補了國內正規金融體系信貸資金的不足。

　　正因如此，有專家認為，熱錢的存在具有一定合理性，治理熱錢問題要把握好尺度，不能“趕盡殺絕”。否則，在國內金融市場配套措施未能跟上的情況下，會對經濟運行產生一定負面影響。

　　熱錢能夠在國內信貸市場占據一席之地，很大程度上是當前事實上的信貸配給制度給了其存在空間，而信貸配給制度又是由信貸資金價格扭曲和貸款額度行政控制造成的。因此，理順國內資金供求關系，讓合理的資金需求得到滿足，讓利率能夠反映信貸供求關系，是治理熱錢問題的重要一步。

　　當然，不是所有熱錢都能“為我所用”，加強監管仍是當務之急。業內人士認為，可采取多種措施應對熱錢流入。比如，可以通過非對稱放大匯率波動，動態調整資本流入流出監管政策，降低投機的預期收益率，以達到遏制熱錢投機的目的。(記者 張曙東)