央行昨天晚間宣布，自22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這是央行本年內(nèi)第4次加息。央行稱，本次加息是為合理調(diào)控貨幣信貸投放，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。專家預(yù)計(jì)，今年CPI漲幅將達(dá)到4%左右，因此年內(nèi)再度提高利率仍有空間和可能，仍將保持緊縮政策預(yù)期。
除了對本次加息的時(shí)點(diǎn)略感意外之外，受訪專家和市場人士均表示此次加息在預(yù)期之中，并表示這主要是針對目前的通貨膨脹形勢，著眼于糾正實(shí)際利率為負(fù)的舉措。由于市場普遍預(yù)期今年CPI漲幅會達(dá)到4%左右的水平，專家表示，年內(nèi)再度提高利率仍有空間和可能，仍將保持緊縮政策預(yù)期。
通脹壓力不容忽視
天相投顧首席金融分析師石磊向記者分析，央行之所以在7月20日加息之后剛剛一個(gè)月，即再度祭出加息之劍，主要還是基于目前通脹有加速的態(tài)勢。繼連續(xù)數(shù)月走高之后，7月CPI漲幅更是達(dá)到5.6%，一舉創(chuàng)下10年來的新高，大大超出市場預(yù)期。
“盡管食品價(jià)格漲幅依然是推高CPI的主要因素，但食品價(jià)格向非食品價(jià)格傳導(dǎo)的壓力始終存在。”石磊說。他表示，在這種情況下，盡管目前核心CPI仍保持比較穩(wěn)定的態(tài)勢，但整體CPI所反映出來的通脹壓力仍不容忽視。
事實(shí)上，央行對此已有所暗示。在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行特別強(qiáng)調(diào)：“從我國的實(shí)際情況來看，分析價(jià)格形勢時(shí)，不應(yīng)只關(guān)注剔除食品的核心CPI，對食品價(jià)格變動的影響也須予以足夠重視。”
報(bào)告稱，由于食品價(jià)格在我國CPI權(quán)重中約占三分之一，其價(jià)格波動已形成CPI波動的主導(dǎo)力量。食品價(jià)格的持續(xù)上漲或維持高位，會增加居民的生活成本，誘發(fā)高通脹預(yù)期，可能導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹。
石磊表示，盡管目前我國食品價(jià)格上漲、糧價(jià)上漲有需求方面的因素，但聯(lián)系到我國耕地面積減少、務(wù)農(nóng)勞動力減少等因素，來自成本推動方面的通貨膨脹壓力因素必須引起足夠重視。他預(yù)計(jì)在各方面因素推動下，CPI全年漲幅將達(dá)到4.2%，今后幾年也將維持在4%左右的水平，因此，從著眼于糾正負(fù)利率的角度，央行有必要進(jìn)行加息。
會否刺激熱錢流入
數(shù)據(jù)顯示，此次加息后，一年期存款利率達(dá)到3.6%，考慮到5%的利息稅因素以及全年4%左右的通脹預(yù)期，從糾正負(fù)利率的角度來看，央行仍有1至2次的加息空間。建行研究部高級經(jīng)理趙慶明向記者稱，由于加息往往有一定的滯后效應(yīng)，因此即便再度加息，估計(jì)央行也要有一個(gè)更長的觀察期，最早可能在10月中旬。
但他同時(shí)指出，上述預(yù)計(jì)存在諸多變數(shù)。一個(gè)重要因素是目前的美國次級債危機(jī)所造成的后果尚難以充分估計(jì)。一旦上述危機(jī)導(dǎo)致國外實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，商品市場的活躍度肯定會受到很大影響，進(jìn)而會對商品價(jià)格造成下行壓力，而CPI的回落則將降低加息預(yù)期。
對于在外部經(jīng)濟(jì)體正在被降息預(yù)期包圍，中國卻頻繁加息，是否會刺激熱錢進(jìn)一步大規(guī)模流入，趙慶明表示，問題應(yīng)該不大。他表示，國家在通過各種方式嚴(yán)格管制熱錢的流入，也在采取措施鼓勵資本流出，熱錢進(jìn)入中國的成本還是比較高的。“另一方面，熱錢之所以進(jìn)入中國，主要還是看重資產(chǎn)市場如股市和樓市的回報(bào)。央行不會以此作為加息與否的依據(jù)。”趙慶明說。
對銀行業(yè)績影響不大
由于本次加息仍采取非對稱性方式，同期貸款利率增加幅度比存款利率增加幅度低9個(gè)百分點(diǎn)，趙慶明表示，此次加息對銀行業(yè)績的影響并不大。石磊也表示，由于占銀行負(fù)債比重最大的活期存款利率并未提高，因此此次加息并不會對銀行的凈利息收益率造成影響，對銀行的影響基本為中性。
趙慶明同時(shí)表示，由于同期貸款利率低于存款利率，且公積金貸款利率只同步提高0.09個(gè)百分點(diǎn)，也反映出國家對于消費(fèi)信貸的細(xì)心呵護(hù)，以避免貸款利率大幅提高對于消費(fèi)信貸的影響，以免消弱消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動效應(yīng)。
仍需保持緊縮預(yù)期
對于后續(xù)政策，專家表示，仍需保持緊縮預(yù)期。除利率外，由于貿(mào)易順差的持續(xù)不下，流動性管理的壓力不減，因此不排除央行繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率和發(fā)行定向央票。專家還表示，貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門或?qū)⑦M(jìn)一步改革外匯管理體制，鼓勵資本進(jìn)一步流出。
同時(shí)，財(cái)稅政策也將得到更大程度的使用。石磊表示，由于中國目前經(jīng)濟(jì)的主要問題在于結(jié)構(gòu)不合理方面，因此，著眼于出口退稅、抑制兩高一資的信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施還將進(jìn)一步出臺。(記者 謝曉冬 苗燕)
