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　　加快人民幣離岸中心建設

　　德意志銀行地區首席經濟師馬駿表示，近年香港致力發展成人民幣離岸中心，而人民幣債券市場是其中重要一環。

　　馬駿認為，香港要發展成為人民幣離岸中心大概分為三個階段：

　　第一階段是第一至第三年，主要是為滿足由于人民幣貿易結算而流入香港的人民幣流動性，創造一個在“本地回流”的機制，主要包括逐步開發人民幣存款業務、人民幣貿易信貸、人民幣銀行間拆借和人民幣回購業務，并允許更多的內地和香港機構發行人民幣債券。

　　第二個階段可能是第三至第六年，預期屆時內地人民幣利率市場自由化已取得進展(如存貸款利率開放)，香港的人民幣存款余額也有明顯上升(如達到3000億元以上，目前為600億元)，應考慮提升香港人民幣利率市場的流通性、有效性和融資功能，并適度松動人民幣匯率市場的限制。

　　第三個階段可能是第六至第十年，估計屆時人民幣匯率彈性已增強，內地經濟對匯率波動承受能力加大，合格境外機構投資者(QFII)已占內地資本市場相當份額(如5%至10%)，境內資本項管制已明顯放松，就應進一步開放境外人民幣匯率市場，對資本項交易開放。

　　媒體認為：

　　在港發行人民幣國債有助狙擊“熱錢”

　　財政部將在香港發行60億元人民幣國債的消息引起了香港和國外媒體的廣泛關注。

　　香港《大公報》的文章指出，在香港發行人民幣國債，建立境外人民幣債券市場，促使人民幣成為國際投資載體，將推動人民幣在周邊國家和地區的結算和流通，推動人民幣的區域化進程，促進人民幣逐漸成為亞洲貨幣，是人民幣國際化的一個重要步驟。英國《金融時報》的文章指出，如果人民幣要成為一種真正的全球貨幣，發展一個海外債券市場就十分關鍵，因為這將為海外機構提供一種具有吸引力的持有人民幣的手段。

　　《大公報》的文章稱，人民幣國債和人民幣金融債券迅速發展的可能性很大，在不久的將來，人民幣債券將是香港金融市場一個最大宗的債券品種，從而會為香港帶來一個活躍的人民幣債券市場，這自然會形成人民幣債券的收益率曲線，吸引更多投資人投資人民幣資產。

　　市場預期，此次發行的國債期限以中短期為主，利率等于或稍低于內地同期限國債利率及已在香港發行的人民幣金融債券利率。香港投資者經歷了雷曼倒閉的教訓，對投資產品的安全性要求很高。目前人民幣正處于穩定升值趨勢，而且自次貸危機以來，人民幣是利率最高的主要貨幣。因此，人民幣國債在香港可望受到熱捧。

　　香港《星島日報》發表社論說，當香港人民幣債券發行累積到相當規模，形成活躍的二手市場，配合其他人民幣業務，香港將得以成為重要的人民幣離岸交易中心，進一步鞏固國際金融中心地位。據悉，在人民幣區域化、國際化的進程中，建立離岸市場十分重要，而人民幣國債在香港發行，正是在香港建立離岸市場的重要一步。人民幣國債在港發行，增加了香港的債券種類，推動了香港加快形成人民幣債券市場，增大人民幣離岸業務，對推進香港發展離岸人民幣金融中心有重要意義，有利于拓展香港的金融業和國際金融中心功能。

　　香港《東方日報》的財經評論還指出，此舉對國家的作用還在于具有短期功能，就是將“熱錢”阻截在境外。國際炒家為獲得收息及享受人民幣升值的得益，借道涌入內地尋找人民幣計價的投資產品，當香港有人民幣國債交易時，國際“熱錢”就有更安全便捷的市場平臺。

　　不過，路透社及《香港經濟日報》等媒體也指出，要平穩較快達至上述目標，還需要加大國債在港發行的數量、年期與種類，并放寬內地企業來港發債；債券買賣途徑與相關金融工具亦應適時擴大，例如國債可在證券市場上市買賣，形成更活躍的轉讓市場。(高云崗肖瑩瑩)