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　　編者按：券商——一個在2009年上半年有些憧憬又有些尷尬的名字。它負責IPO保薦，而自己卻可能多年仍未上市；它是股民的大本營，卻又被很多股民所質疑；它急于擴張，卻難擺脫“大不如強”的顧慮。半程回眸，券商收獲頗豐缺憾也不少。本文選取上半年最具代表性、最具爭議性的八個“場景”回放，希望以此勾勒出券商上半年的成敗得失，并破解下半年的發展秘徑。

　　大盤熊轉牛

　　券商半年笑納600億傭金

　　A股市場今年上半年行情堪稱完美“收官”。盡管上半年最后一個交易日滬深股指雙雙沖高回落以綠盤報收，但仍然走出了極強的“月線六連陽”。上半年上證綜指累計上漲了62.53%，創出1992年下半年以來最大半年漲幅，深證成指累計上漲了79.18%。伴隨股指的上漲券商傭金收入也水漲船高。據統計，上半年券商傭金收入達600億元。

　　6月滬指當月上漲12.4%，深指當月上漲14.21%。據聚源數據統計，兩市6月股票基金權證成交額達到48743.01億元，比5月增長22%，其中股票成交46120.01億元。

　　以行業平均費率水平，即股票交易收取0.13%傭金、基金交易收取0.1%傭金、權證交易收取0.04%傭金計算，6月券商行業傭金總收入達到122.23億元。

　　根據滬深證券交易所公布的會員單位交易情況，數據顯示，今年前五個月券商傭金收入達476億元，同比增長37%。前五個月券商股票、基金交易總額突破35萬億元，已達去年全年券商股票基金交易總金額的65.36%。據此計算，今年上半年券商傭金收入達到600億元。

　　根據數據統計顯示,自2月份至6月份,券商股票基金交易額連續5個月同比實現正增長。其中,4月份市場交易最為活躍,全月日均股票基金成交額達到2241億元,同比增長69.1%,環比增長28.9%。

　　出乎意料的上半年單邊上漲行情，業內分析師紛紛改變了此前對券商業績的悲觀預期。他們認為今年券商業績將實現增長,下半年股市行情預期樂觀,后續兩個季度券商傭金收入也將保持穩定。特別是對于中小券商而言,交易量的上升為其贏利提供了更大的支撐作用,凈利潤增長幅度將更大。

　　借道關聯交易

　　匯金低調籌建券業航母

　　今年上半年，證券行業的整合活動日見熱絡。業內人士認為，券商之間的股權購并，不僅涉及到“一參一控”制度下相關問題的解決，更將影響到證券行業的未來格局。

　　中央匯金公司作為國內證券行業的最大“地主”，其整合已顯露出初步跡象。今年五月，消息人士稱，中國建銀投資擬將手中的中投證券100%的股份全部轉讓給匯金公司，股權轉讓手續正在辦理當中，股權轉讓完成后，中投證券將為匯金公司全資控股。“截至今年五月，匯金公司間接控股銀河證券、直接控股申銀萬國，并參股國泰君安。與此同時，匯金公司的全資子公司建銀投資亦全資擁有中投證券，控股宏源證券、中金公司，并參股中信建投、齊魯證券和瑞銀證券。綜合來看，匯金公司實際控股5家券商，參股4家券商，占券商總數的近1/10。預計匯金系的券商股權變動將成為未來一段時間內的市場關注重點。”

　　與此同時，其它券商的整合行動也在有條不紊地進行著。

　　民族證券和金元證券的整合，已擺在首都機場的案頭。伴隨著民族證券退出“會管”券商陣營，首都機場正式接管了旗下第二家控股證券公司。從目前情況看，民族證券在營業部數量、監管部門人脈等方面占有優勢，而金元證券成立6年來連續盈利，其競爭實力也不可低估——有鑒于此，兩家券商都想牽頭整合。

　　此外，新時代證券已經完成對上海遠東證券的各項整合工作，原上海遠東證券營業部也正式翻牌為新時代證券營業部。

　　A股率先回暖

　　中小券商提前布局

　　春江水暖鴨先知。上半年資本市場逐步回暖，券商也趁熱打鐵，朝做大做強的目標邁進。

　　隨著監管部門對券商資本實力的要求不斷提高，增資擴股成為券商(尤其是中小券商)的首選。據了解，財達證券完成第二次增資擴股，公司注冊資本由6.69億元增至14.16億元，所有老股東均在增資之列。江海證券獲準第三次增資擴股，注冊資本總額達到13.6億元，哈爾濱投資集團、吉林亞泰(集團)、黑龍江省大正投資集團分別持股31.5%、30.1%和29.6%等。

　　增設分公司，是券商拓展業務、增強實力的又一招數。近期，民生證券四家分公司獲準設立，其中，上海分公司經營上海、福建、江蘇、浙江、安徽的證券承銷與保薦業務，河南分公司管理河南的證券營業部，山東分公司經營山東的證券承銷與保薦業務，廣東分公司經營廣東的證券承銷與保薦業務。民生證券表示，上述分公司的設立，符合民生證券區域與效益相結合的原則，將有力地推動證券經紀業務和證券承銷及保薦業務的發展，并進一步控制業務風險。

　　申請新牌照、延展業務鏈，是不少券商的共同選擇。比如，華西證券獲取定向資產管理業務資格，日信證券取得上海、深圳證券交易所B股交易席位和B股開戶業務資格。而銀河證券推出公司成立后獲批的第一個集合資產管理計劃——金星1號集合計劃；光大證券也再接再厲，設立了陽光5號集合資產管理計劃。資料顯示，很多券商把開展資產管理業務視為2009年工作重點之一。

　　有的券商還加強與相關機構的合作，以實現資源共享和優勢互補，提升整體服務水平和綜合實力。據了解，安信證券與農行簽署戰略合作協議，雙方寄希望于并購貸款、投行業務、投資基金、期貨業務、短期融資券、中期票據等新業務領域中擴大合作機會，并在合作中給予更多的政策和資源傾斜。業內人士認為，與大型商行的合作，可在渠道共享、資金存管、資產管理等方面提升券商的發展空間。

　　券商IPO定格中信

　　光大招商聯手沖刺6年后首單

　　中信證券緊緊攥在手中長達6年之久的券商IPO接力棒，終于要往下傳遞了。而“第二棒”將最有可能在光大證券和招商證券之間產生。

　　光大證券和招商證券先后于去年7月和9月通過發審委對其IPO的審核，如今IPO重啟，兩家券商距離實現上市目標又前進了一步。

　　光大證券股份有限公司創建于1996年，是由中國光大(集團)總公司投資控股的全國性綜合類股份制證券公司。2005年7月，公司增資擴股及股份制改制工作順利完成，引進了三家新股東，公司名稱變更為“光大證券股份有限公司”。2005年底，公司股東總數為5名，注冊資本24.4億元。2007年5月，公司新一輪增資擴股獲中國證監會正式批準。公司注冊資本由原來的24.45億元增加至28.98億元。根據此前預披露的招股說明書，光大證券本次擬發行不超過5.2億股A股，發行后總股本不超過34.18億股。按照20-25倍市盈率計算，光大證券此次融資將超過百億元。招商證券股份有限公司前身是1991年7月創立的招商銀行證券業務部，經過十余年的創業發展，公司的資本實力已列行業前三甲，目前公司注冊資本32.27億元，員工總人數1600人，目前在全國27個城市開設了71個營業網點。據招商證券預披露招股說明書顯示，該公司此次擬發行3.59億A股，占擴大后總股本的10%。以招商證券2007年年報的每股收益1.57元和A股市場券商股的市盈率粗略估算，本次募資額應在80億元左右。

　　事實上，光大證券和招商證券的IPO肩負著超越自身的重任——截至目前，雖然上市券商已經擴充至9家，但僅有中信證券1家是通過IPO方式登陸A股市場，其余則為借殼上市或整體改組。而中信證券的上市時間已經定格于2003年1月，迄今經過了不止6年。

　　另據媒體報道，除了光大證券和招商證券，西部證券和華泰證券等券商也在籌備IPO。它們或許有望成為券商IPO的“第三梯隊”。

　　此外，東方證券近年來一直在爭取上市。但是由于去年A股市場IPO的暫停，東方證券的上市也陷入停滯。更糟的是，東方證券在最為關鍵的2008年出現了虧損。按照證監會規定，“最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元(凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據)為發行人在財務上應當符合的首要條件”。由于2008年度出現巨額虧損，東方證券IPO之路短期內很難成行。