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　　截止到2008年6月30日，59家基金管理公司披露了409只證券投資基金的份額規模、資產凈值。除8只QDII基金之外，409只基金的總資產共縮水8000億元。

　　據銀河證券基金研究中心數據顯示，今年上半年，股票方向基金半年虧損高達35%，基金凈贖回比例為3.14%，總份額保持穩定。其中，股票型基金平均虧損35.69%；偏股型混合基金平均虧損35.74%；平衡型混合基金平均虧損30.53%；偏債型混合基金平均虧損20.41%，為歷年來半年度虧損之最；指數型基金虧損44.82%，保本基金也創紀錄地虧損了13.04%；甚至連債券基金也出現了平均1.42%的虧損。僅有中短債型基金和貨幣市場基金取得正收益，分別為1.60%、1.49%。

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經過去，對于投資者而言，研究和關心自己所持有基金的操作風格，已成為投資能否成功的關鍵因素。

　　認真審視手中基金

　　許多投資者去年還在為基金高收益而歡呼雀躍，決沒想到截至今年上半年，股票型基金虧損幅度達到35%，偏債保本基金虧損也創紀錄。雖然以半年時間的業績來評價基金的表現并不一定合適，但作為投資者，認真審視一下手中基金的表現，或許可以為以后投資所值得關注的一些警醒。

　　關注一：多種低風險基金虧損創紀錄的同時，股票方向基金之間的業績差距則明顯加大。銀河證券基金研究中心數據顯示，股票型基金中，今年上半年，表現最為抗跌的東吳價值成長雙動力虧損幅度為22.9%，而業績表現最差的中郵核心成長虧損幅度超過44.9%，兩者差距22%；偏股型混合基金中，業績表現最好的長城久恒與表現落后的融通行業景氣，今年上半年凈值虧損幅度分別為24.96%和43.28%，兩者差距18%以上；平衡型基金中，最為抗跌的華夏回報上半年虧損幅度6.56%，而表現相對落后的長城安心虧損幅度為41.86%，兩者差距25%以上。

　　關注二：股票基金整體表現不佳，但一些小盤基金以靈活的資產配置和較強的選股能力獲得了較小的凈值損失。側重投資于中小盤股、通脹受益行業以及倉位較輕(包括主動減倉及自身定位低風險的產品)的基金表現相對較佳。這些行業的共同特征大都是在通貨膨脹中產業鏈受益，超配在通脹受益行業上的基金的表現遠較同業水平抗跌。

　　海通基金分析師吳先興認為，股票型基金的業績分化情況嚴重，以小盤的靈活配置型基金為代表獲得了較小的凈值損失。例如今年以來股票型基金中凈值下跌最小的東吳雙動力基金，上半年凈值僅損失22.9%。數據顯示，股票型基金中排名第一的基金和排名最末的基金凈值相差22個百分點。說明在市場大幅下跌的過程中，規模較小的靈活配置型基金具有一定的船小好掉頭的優勢。

　　關注三：在弱市中表現較好的基金往往將倉位控制得很低，以此避免大盤拖累。基金倉位較輕主要有兩方面原因：操作層面上控制較好，主動層面上進行倉位控制調整。同時，在市場長期走弱的趨勢下，基金公司自身的風險控制能力也是不容忽視的。如華夏、興業全球人壽、工銀瑞信、國海富蘭克林、交銀施羅德等基金公司旗下偏股票型基金整體業績表現相對較好。

　　忽略損失 重新評估

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經遠去，對于投資者而言，研究和關心自己所持有基金的操作風格，已成為投資能否成功的關鍵因素。

　　目前的投資者處于兩種情況，在較高點位進入市場的將承受較大的投資壓力，而長達數年的長期基金投資者仍然是有較大盈利的。因此專家建議，對于前者目前可以忽略既定損失，重新評估投資對象的持續發展性，把有限的資金投向有增長前景的投資對象上，爭取在未來獲得收益。上投摩根基金公司總經理王鴻嬪分析認為，手中持有的投資工具，已經賠錢了，如果一直停留在“緬懷過去”的階段，很可能會繼續失去接下來的投資機會。他建議，基民應注重基金組合的效用。在組合投資方面要注意“三分散”——資產、區域和時點的分散。資產分散即注重各類型基金的組合型投資，除了股票型基金外，還應適當配置平衡型、債券型等多種類型；時點分散即選擇定期定額投資，除了用時間分散來攤薄成本，還可起到強制性投資的效果；三是區域分散，不要畏懼海外市場。

　　大量散戶投資者面臨著是逃離還是繼續在市場中煎熬的痛苦抉擇，然而，以基金為代表的機構投資者對市場的未來卻有著不同的看法。以大盤藍籌股票為主要投資對象的股票型基金——工銀藍籌基金經理陳守紅的基本判斷是，經過前幾輪的擠壓，目前市場已凸顯投資價值，很多藍籌股的價位大大低于該基金預設的投資安全邊際。滬深300指數動態市盈率從20多倍降為16倍，近兩年來首次低于美股，部分藍籌的動態估值已經進入歷史估值區間的下限。盡管便宜買入好企業的機會還不多，但是要珍視這種機會。

　　用一句話來概括：藍籌投資，短期可能會有損失；長期投資，唯有藍籌。陳守紅認為，藍籌股的穩健經營、持續的增長能夠幫助企業歷經各種挫折、沖擊和風險而存活下來。只有那些能穿越時間風暴長期存活的企業，才可能創造最大的投資價值。囿于專業知識和時間，普通投資者需要做的，就是投資交給值得信賴的基金公司，剩下的事情交給時間，讓時間帶給投資者真正長期的回報。而敢于忽視時間，追求長期平均利潤的人是聰明的。作為基金經理希望每年都能給投資者創造正的投資收益，而不是單純的跑贏指數。

　　穩健操作靈活配置

　　盡管從長期看，A股市場逐步進入價值投資區間，但在中短期“盈利”增長的迷霧尚未逐漸清晰的背景下，市場人氣難以有效恢復，預期市場依然會在盈利增長與政策期待之間表現出震蕩特征，板塊輪動特征依然明顯，而中長期趨勢將取決于盈利增長的表現以及預期。

　　國金證券基金研究中心專家建議，投資者下階段在控制風險的前提下，從歷史風險收益特征、持倉結構、投資操作風格角度出發，穩健操作、靈活配置。側重綜合投資管理能力突出的中低風險產品，穩健操作。

　　從持倉結構角度：繼續關注重點配置低估值藍籌股或增長相對明確板塊基金。我們繼續看好相對低估值藍籌板塊以及內需型消費服務行業、政府投資主導等增長相對明確板塊的相對價值，因此從持倉結構角度出發繼續建議關注重點配置低估值藍籌股或增長相對明確板塊的基金產品。重點產品包括華夏紅利、博時主題行景順長城內需增長、易方達平穩增長等側重低估值藍籌股的基金，富國天益價值、嘉實增長、招商優質成長、華寶興業寶康消費品等側重投資內需型消費服務行業的基金產品以及南方積極配置、中信紅利、大成精選增值、交銀施羅德穩健等適當配置政府主導下的投資推動行業板塊的基金產品。

　　從操作風格角度：關注擇時能力突出、操作靈活的基金。在股指總體趨勢尚未明朗、維持區間震蕩的同時，市場主題投資、板塊輪動特征明顯。在此背景下，投資者也可以選擇投資管理能力較為突出、且操作靈活的基金產品，通過管理人對板塊輪動的適當把握來實現超額收益。結合對基金擇時能力、投資操作靈活性的分析比較，建議靈活配置富國天惠精選成長、大成精選增值、中銀國際中國精選等混合型基金以及南方積極配置、國海富蘭克林彈性市值、景順長城內需增長、華寶興業多策略增長等股票型基金。(呂元建 榮梅)