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　　截至10月末，8家上市券商三季報披露完畢。由于經紀業務低迷、自營業務虧損、承銷業務難開張，導致三季度欠收，凈利潤下降：8家券商三季度合計實現凈利潤為20.26億元，較去年同期下降79%。

　　記者統計后發現，在中信證券(600030)、太平洋(601099)(601099)、宏源證券(000562)(000562)、海通證券(600837)(600837)、國元證券(000728)(000728)、國金證券(600109)(600109)、東北證券(000686)(000686)、長江證券(000783)(000783)八家上市券商中，僅國金證券(600109)一家出現凈利潤同比增長，其余各家皆為下滑，而太平洋(601099)證券則出現凈虧損現象。

　　數據顯示，三季度的單季度日均成交額僅為723億元，而二季度這一數據為1200億元，40%的下滑幅度直接導致了券商經紀業務不同程度的虧損。IPO市場冷清也直接導致大型券商的強項——承銷保薦業務難以開展。自營業務的賬面虧損也體現出在單邊下滑的市場中，機構投資者也難以獨善其身。

　　中信證券 瘦死的駱駝比馬大

　　中信證券三季報數據顯示，報告期內中信證券實現凈利潤為11.28億元，比去年同期下滑29.48%，但金額絕對值仍位列8家上市券商之首，比8家上市券商總盈利的一半還要多；第三季度基本每股收益為0.17元，僅次于國金證券的0.369元。

　　截至三季度末，中信證券的總資產為1500億元，比去年年末減少了20.91%；每股凈資產7.95元，這兩項指標同樣是8家上市券商之首。總資產排行榜的第二名海通證券(600837)，總資產規模僅相當于中信證券的50%；凈利潤同比增幅為正的國金證券，總資產規模約為中信證券的二十五分之一。

　　盡管如此，有關投資機構依然看好投資價值，為其評級為“推薦”，理由就是一句話：“目前上市券商中基本面最扎實且估值水平最低的公司”。

　　國金證券增長快 緣于基數小

　　仔細分析季報后不難發現，國金證券之所以成為唯一一家凈利潤同比增長的券商，而且增幅達125.12%，其船小好調頭，基數小成長快的優勢發揮了很大作用。

　　國金證券利潤表中，增幅超過100%的業務只有承銷保薦和其他業務收入。而所謂“其他業務收入”具體則是指“交易席位出租”，前三季度國金證券實現該項收入13420.76萬元，同比增長110.28%，成為除經紀業務外，支撐利潤表的最主要來源(前三季度國金證券實現累計凈利潤69045.59萬元)。

　　與此同時，承銷業務弱勢開張，也為其帶來了842.96%的單項業務同比增收。季報顯示，國金證券今年前三季度實現證券承銷業務凈收入9413.80萬元，而去年同期這個數據只有998.33萬元。大幅增長的主要原因是本期公司主承銷的華發股份(600325)配項目等順利完成，使承銷和保薦收入大幅攀升。

　　與之類似，長江證券通過出租交易席位，也獲得其他業務收入8760.96萬元，同比增長58.02%。可見，弱市之中，出租交易席位也不失為一種丟車保帥的做法。

　　除海通證券外上市券商集體失寵于基金

　　業績表現最好的國金證券的季報顯示，前十名無限售條件流通股股東中只有嘉實滬深300一家基金公司的身影。國元證券(000728)的情況與之相同，而且嘉實滬深300成為其前十名無限售條件流通股股東之首。

　　當期實現凈利潤絕對額最多的中信證券，也不過吸引來兩家基金的關注，中郵核心成長和易方達50。

　　另外，長江證券被海富通股票基金、海富通收益增長基金和嘉實滬深300三只基金持有。宏源證券(000562)的股東中看到了融通深證100、嘉實滬深300、南方隆元產業主題基金(凈值，檔案，基金吧)成長貳號基金三家基金公司的名字。東北證券(000686)的股東中只有融通深證100和嘉實滬深300兩只指數基金。

　　太平洋的十大股東里9位是個人，還有一位公司法人，沒有一家機構投資者。

　　眾所周之指數基金是按照流通市值的權重分配持股量，并非基金公司對某家上市公司的特別青睞，因此，剔除指數基金的被動投資，再看八家券商股獲得公募基金的主動投資情況：中郵核心成長(行情,凈值,基金吧)投資中信證券，海富通投資長江證券，南方基金扎堆宏源證券，海通證券獲得七只基金追捧。

　　太平洋、海通反彈琵琶

　　中信證券季報的證券投資情況顯示，按期末賬面值大小排序的前十只權益性證券中除了原先就持有的股票、基金外，報告期新增投資南山轉債(110002行情,資料)135.00萬張，截至報告期末賬面浮虧670萬元。

　　國金證券的證券投資情況除招商銀行、美克股份(600337)外，都為債券類投資，而且都是第三季度新近買入，他們是：08央票106，08南電CP01，08華潤CP01，08明珠CP01，08國電集CP01，08首發CP01，08甬交投債，08浙能源CP01。

　　長江證券按市值排名的前十大證券投資項目除自家的集合理財產品“長江2號”之外，全部是央票、國債、中期票據等債券品種。這種大比例投資債券的行為直接導致當期的經營活動產生的現金流量銳減。國元證券與之情況類似，除集合理財產品“國元多策略”外，另外九席均為央票、企業債等債券。

　　太平洋買入50ETF，中國聯通、中國太保(601601)、中國石化(600028)、七匹狼(002029)，看樣子太平洋證券在行情慘淡之時買入指數基金和大藍籌，已經開始悄悄“筑底”。不知這是機構投資者的市場敏感度還是盲目樂觀？

　　海通證券也是少數沒有大筆購入債券的券商之一，他在第三季度新近持有的證券是自家的集合理財產品——海通金中金，以及浦東建設、沈陽化工(000698)、深發展、弘業股份(600128)等股。 (張勝男)