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　　據WIND資訊統計，自2008年4月17日至8月29日，共有29家公司的定向增發股份上市，考慮除權除息因素，其中上市首日跌破增發價的個股有12家，占比41.38%，天音控股最為典型，折價率近80%；另有兩家非常接近一年前的增發價，上市當日，機構幾無盈利空間。而其余17家上市時仍有一定盈利空間。

　　“如果這17家放到今天仍沒有拋，那些機構也幾乎沒有盈利了，有些甚至還會虧損。”一位曾參與過增發的機構人士坦言。

　　“由于大盤自去年最高點已打了4折，所以，2007年9月后參與定向增發的機構浮虧的情況可能更嚴重。”該人士這樣分析。

　　據統計，一年后的今天，也就是到了今年9月份，將有10家定向增發解禁股上市流通，根據9月3日的收盤價計算，其中有9家已嚴重跌破一年前的增發價格，在這9份名單中，藍星新材、萬通地產和中航地產目前市價已不足增發價的1/3，機構浮虧慘重。

　　其中，新湖中寶9月2日發布公告稱，公司于2007年8月下旬定向增發的15939.2萬股(包含轉送股部分)限售股解禁期已滿，將于9月5日上市流通。

　　公告稱，海富通、華夏、上投摩根、建信、富國5家基金公司以及中信證券、深圳銀信寶投資公司一共7家機構投資者參與了定向增發。有市場人士粗略計算，“雖然送轉后目前成本已攤低至10元左右，但按照9月3日收盤價4.43元/股計算，這些機構的賬面浮虧總額已近9億元。”

　　其中，海富通、上投摩根、建信和富國基金公司旗下基金的賬面浮虧金額分別高達1.79億元、1.34億元、1.17億元和0.89億元，華夏基金公司管理的基金(含社保基金和企業年金)浮虧也近1.75億元。而當時唯一參加該次增發的券商——中信證券，其持有的1600萬股賬面浮虧也將近9000萬元。

　　上海某中型券商自營部門人員向記者分析，“新湖中寶定向增發時，市場還在5000點左右，那時房地產市場也非常火爆，當時想參與定向增發還不一定能拿到配額。你想，增發價在16.06元/股，比當時20元左右的二級市場價格打了將近8折，機構哄搶都來不及，哪里還會考慮1年后的事情。”

　　類似的情形亦發生在天音控股身上。

　　8月18日，是天音控股一年前以每股29.9元定向增發的4329萬股股票的上市流通日，該日收盤價為3.60元，考慮其間(今年4月中旬)10送8除權因素股價已打了2折，折價率80%，創出機構參與定向增發的最深套牢紀錄。

　　股價萎靡，已有超過7成計劃增發(含公開增發)的上市公司增發價“破發”。據統計，上半年發布增發計劃的近180家上市公司中，已經有9家放棄了增發方案，已調整增發方案的公司有23家，這23家之中選擇下調價格的有19家，其余4家調低了增發總額。

　　近期，A股市場的持續調整，使不少上市公司的定向增發方案遭遇困境。先有迪馬股份、鄭州煤電、中科英華三家公司同時公告，擬放棄或暫停公司非公開發行股票的預案。

　　不想放棄的，也紛紛調整定向增發方案，華北制藥和洞庭水殖就是其中代表。

　　“主要是市場環境變了，參與的機構少了。市場預期也變了，誰還敢拿1年籌碼。”面對近半年來投行清淡的生意，該人士亦無奈表示。

　　被套無情，持股也無奈。前些年流行過一句話，炒股最忌炒成股東。面對慘淡市道，機構們更多的只能是“無奈持股”。 (潘明杰)