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　　巴菲特說：投資的第一條原則是：永遠不要虧損；第二條：永遠記住第一條。經過這輪股市大跌，很多人對這句話有了更深刻的理解，但是，有沒有保證不虧損的投資品種？部分轉債就有這樣的特征，今天我們就談談轉債的安全系數。

　　首先確保本金不虧

　　前面幾期我們重點談的是轉債如何獲利，特別是一些保護條款有利于投資者，如股價下跌，轉股價可以向下修正，轉債獲利機會也大大增加。

　　但是，即使這樣也不能保證一定獲利。按轉股價修正條款理解，初始轉股價向下修正只有一次，我們假設某轉債在存續期間(一般為5年)修正了一次轉股價，而此后由于種種原因，該股股價繼續大幅下跌，但轉股價已經無法再次向下修正，如果該股價格不能上漲到轉股價之上，那么，轉債很難獲利。

　　這種情況并非不可能，因此，我們不得不考慮投資轉債的安全性問題，假如我們無法獲得較好收益，那么，我們首先應該保證本金不虧損。而現在部分轉債就具有這樣的功能。

　　持有到期拿回本金

　　如果市場糟糕到5年里上漲30%的機會也沒有，那么，現在部分低價轉債持有到期至少可以保證本金不會虧損。因為轉債不轉股，和單純的債券沒有本質的差異，債券和股票最大的區別是：債券到期要還本付息，就是說100元面值的債券到期本金是可以拿回來的。而股票無法退給公司，只能轉讓，而轉讓價格波動幅度很大，誰也不敢說買入的價格能保證一定不虧。

　　債券就不同了，有個價格底線，現在部分轉債就具備了這樣的特征。比如，昨天南山轉債(110002)100.5元，到期贖回105元，加上每年利息共獲得111.7元，稅后大約是109.36元；五洲轉債(110368)105.5元，到期贖回105元，加上利息總共獲得111.4元，稅后109.12元；山鷹轉債(110567)104.59元，到期加上歷年利息總共可獲114元，稅后為111.2元；柳工轉債(125528)106.39元，到期110元，加上利息總共為118.2元，稅后114.56元；海馬轉債(125572)108.62元，到期贖回106元，加上利息共114元，稅后111.2元；唐鋼轉債(125709)103.29元，到期贖回110元，加上利息共117元，稅后113.6元。

　　這幾個轉債以昨天收盤價計算，如果持有到期，完全可以保證本金不虧，并略有小賺。如南山轉債可以獲得稅后8.8%的收益，平均年收益率1.76%；唐鋼轉債可以獲得稅后9.98%的收益，平均年收益率為1.996%，當然這個收益率低于目前定期存款的收益率，但高于活期存款利息。

　　做好防守下進行進攻

　　綜合起來看，目前一些價格較低的轉債具有極高的投資價值，首先是基本可以保證本金安全，最壞的打算持有5年到期拿回本金和一點利息。在保證本金安全的基礎上，追求較高的收益率，由于能調整轉股價等有利投資者的條款，從歷史經驗看，轉債獲得30%收益的概率較高。

　　從收益上看，轉債的收益也許不及一些股票高，但是，從安全性看，卻是任何一只股票無法比擬的。很多股民對10%到30%的收益看不上眼，但其實，投資最重要的是保持長期盈利，而不在于每次獲利的高低，只要不虧損，即使每次獲得小利，長期累積下來最終必然是大贏家。從這個角度看，轉債的確是一個較好的投資品種。(記者 連建明)