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　　◆美聯儲購買國債和其他債券，有助于穩定實體經濟和金融市場。

　　◆短期內不會造成美元的貶值和通脹，因為流入實體經濟中的美元有限，且實體經濟和投資仍萎縮。

　　◆一旦經濟復蘇，美聯儲完全可以采取相反的操作，將資金收回來。

　　◆到2009年下半年，金融市場達到一定的穩定還是有希望的。

　　近日，國際金融市場波動劇烈。上周三，美聯儲宣布大規模購買國債后，美國國債利率大幅下降，美元急劇下跌；本周一，美國財政部公布“毒資產”收購計劃，美股應聲大漲。

　　美聯儲購買國債的計劃是否會開啟印鈔機，令美元再度大幅貶值？在美國大力的救市舉措下，美國經濟什么時候能夠復蘇？昨日，本報記者就以上熱點問題連線采訪了聯合國經濟與社會事務部全球經濟監測中心主任洪平凡博士。

　　洪平凡認為，首先，從美聯儲資產負債表最近的變化來看，目前大部分貨幣以超額準備金形式回流到美聯儲，并沒有增加實體經濟中的貨幣流通量；其次，從實體經濟看，產能過剩的情況也要到明年才可能有所改善。因此，短期來看，美聯儲購買國債不會導致美元貶值和通脹。

　　出手購國債有兩大目的

　　◎降低市場利率，放松信貸市場◎改變國債價格下降預期

　　洪平凡博士分析稱，美聯儲購買抵押支持證券以及企業債券的做法，去年便已公布，而購買國債則是新的舉措。美聯儲購買國債和其他債券，向市場投放了貨幣，有助于穩定實體經濟和金融市場。日本自幾年之前已經執行這個政策。

　　美聯儲罕見地宣布購買國債，有兩個目的：一是降低市場利率，放松信貸市場。由于一系列的救市措施，去年底以來美國財政赤字不斷擴大，意味著國債發行量要大幅增加，如果市場需求有限，國債利率就會上升。而國債利率是市場貸款利率的一個重要參考指標，如果國債利率上升，意味著貸款利率也會上升，這對實體經濟是非常有害的。

　　二是改變美國國債價格將下降的預期。目前，包括中國在內的很多央行都持有美國國債，市場普遍預期是美國財政赤字上升后會大量發行國債，國債價格會下降，收益率會降低，美聯儲買國債就是為了降低這種預期，給市場信心，使得各國愿意增持美國國債。

　　美元貶值風險短期內不大

　　◎流入實體經濟中的美元有限◎實體經濟和投資仍萎縮

　　美聯儲大舉購債也有副作用，就是其資產負債表規模擴大了，提高了金融杠桿率。危機發生后，信貸市場出現了凍結，美聯儲不得不反其道而行之，擴大資產負債表，提高金融杠桿率，彌補商業銀行喪失的部分功能。

　　從靜態角度來看，美元發行量在增加。但從動態角度看，美元在銀行以外的流動并未因此增加多少。從美聯儲的資產負債表上可以看出，央行投放的資金又以商業銀行的儲備金形式回流到央行。這一方面是因為銀行惜貸，另一方面也因為實體經濟和商業投資在萎縮，需求也在減少。

　　洪平凡表示，美聯儲購買國債短期內不會造成美元的貶值和通脹。因為在目前危機情況下，流到實體經濟中的美元現鈔微乎其微；其次，美元的貶值必須是以美國用美元大量購買其他國家的商品和服務，或者拿到別的國家去投資的形式才能實現。在金融危機繼續的情況下，現在這兩方面都未發生。

　　美國對外赤字2009年可能會縮減到4000億美元以下，僅占GDP的3%。對外赤字的下降，使得美元下行的壓力減少。此外，由于美國儲蓄率現在上升到5%左右，財政赤字未必一定會導致居高不下的對外赤字。