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　　編者按:

　　近期一篇報道《中天城投七年未分紅公司高管年薪卻達928萬》再次提起上市公司“不分紅現象”,隨后,《銀基發展利潤過億不分紅》、《“鐵公雞”當滿十年美菱稱經營好也未必分紅》等報道,集中將上市公司的分紅問題提升到投資市場“婦孺皆知”的程度。盡管“分紅”早已不是A股市場的新問題(根據資料,中天城投7年未分紅、威遠生化7年未分紅、哈高科9年未分紅、美菱電器10年未分紅、金杯汽車17年未分紅……兩市共有110家上市公司超過10年沒有現金分紅),但重新談起這個話題,投資者的關注度還是大大超出了之前的預計。

　　為什么一些上市公司很多年無“紅”可分,而公司高管年年收入提高?為什么一些上市公司利潤豐厚,仍然堅持不分紅?……太多關于分紅的問題需要留給證券市場管理者去思考,而在上市公司一年年不分紅的過程中,中小投資者更像“待宰的羔羊”,中國股市則在一些公司一年年的不分紅中,投資價值依舊缺失,投機盛行仍然揮之不去。

　　已披露年報公司近半“一毛不拔”

　　僅有51.61%的公司提出轉增預案

　　“數”說分紅

　　近3年現金分紅逐年創高

　　根據對上市公司2007年年報情況的統計,有779家上市公司現金分紅,占1558家上市公司的50%；送紅股家數148家,占上市公司總數的9.5%；派現總額2757億元,占2007年凈利潤9483億元的29%。近3年,上市公司現金分紅總金額逐年創新高,自2005年至2007年分別為729億、1163億、2757億。

　　從上市公司年度分紅總額度上看,A股現金分紅規模呈現持續增長的態勢。但現金分紅占當年凈利潤的比例在節節下降。

　　2008年年報披露在本周迎來首個“高峰”,按照目前的預約情況,本周滬深兩市共有93家公司披露年報。年報發布頻率加快,引發了股民對分紅行情的期望。此前中兵光電于1月14日亮相的兩市第一份年報,推出了每10股轉增10股的方案,受到股民的熱捧,成為中兵光電股價飆升的重要原因。盡管市場預期股市在“兩會”過后(也是年報密集發布時段)將進入調整期,但高分紅(高轉增)方案也能給相關個股帶來收益或者投資機會,因此,即使上市公司普遍存在現金流緊張的問題,投資者仍然對分紅抱有希望。

　　然而,讓股民憤憤不平的是,從已經發布的年報來看,不少上市公司盡管2008年盈利狀況并不差,但卻以各種理由“不分紅,不轉增”,尤其是一些連續多年不分紅的企業,更是被股民冠以“鐵公雞”的稱號加以聲討。

　　股民質疑“為何雪球滾不大”

　　近日,記者接到股民覃旦秋的投訴。有著10年股齡的覃旦秋告訴記者,在他的炒股生涯中,真正拿到手的分紅回報少得可憐。“我現在手上的一只股票,每股盈利0.73元,而分紅方案是:每10股派0.52元(含稅,稅后0.468元)。我們股民辛辛苦苦等了一年,在盈利超強的情況下,才拿到這點回報,實在有點寒酸了,感覺是拿股民當乞丐一樣施舍!”

　　投資大師巴菲特說,他幾十年的投資經驗就是:人生如滾雪球,重要的是找到很濕的雪和很長的山坡。上市公司每年的盈利分紅或配股,經過長期的利滾利往往能給投資者帶來巨大的收益。巴菲特的巨額財富,很大部分都是通過這種“滾雪球”方式獲得的。但是,“在A股市場上,為什么我的雪球就是滾不大?”覃旦秋將原因歸結為上市公司只知道圈錢,而不知道通過分紅方式回哺股民。

　　覃旦秋的經歷在廣大股民中頗具代表性。這也是每到公布年報時,股民都要聲討“鐵公雞”的原因所在。但年年聲討,年年問題還是存在。國信證券發展研究總部總經理何誠穎指出,上市公司多年不分紅,就是對投資者利益的損害。投資者投資上市公司,他們如果得不到一個長期比較穩定的分紅,就很難樹立起長期的投資心理,都是比較短期的投資行為。這是需要改進的。

　　截至目前“鐵公雞”狀況未見好轉

　　讓像覃旦秋這樣熱盼分紅的股民失望的是,在已披露年報的公司中,“鐵公雞”仍然大行其道。

　　截至2月25日,共有93家上市公司披露年報。在已披露年報公司中,有48家上市公司提出了2008年分紅方案,占已披露年報上市公司的51.61%。也就是說,有超過四成的上市公司仍然不分紅。在這些不分紅的公司中,三安光電、哈高科、中國玻纖、中天城投、威遠生化等公司已經連續多年堅持著不分配不轉增的一貫作風。尤其讓廣大股民不能理解的是,去年下半年經濟開始不景氣,不少上市公司卻一邊忙著給管理層大幅增加薪酬,一邊仍然對股民一毛不拔。

　　威遠生化的年報顯示,盡管去年該公司凈利潤出現了大幅下滑,但其未分配利潤高達8250萬元,公司賬面上還有1.9億元的貨幣資金。威遠生化年報中稱不分配不轉增,這已是威遠生化連續7年不分紅了。但是,年報同時還顯示,2008年度公司19位高管薪酬合計315.13萬元,人均16.59萬元。與2007年相比,高管人均薪酬漲幅高達52%。

　　位于貴陽的中天城投也是連續7年不分紅。而年報顯示,該公司可供分配的利潤高達8628萬元。盡管對股民十分吝嗇,但中天城投對高管卻是慷慨大方。年報顯示,中天城投高管一共有25人,薪酬共計928萬元,平均每人高達37萬多元,其中董事長羅玉平個人的薪酬就達到了98萬元。這樣的薪酬水平,就是放到珠三角、江浙等富裕地區也不算低。

　　股市監管制度完善任重道遠

　　股市流行“鐵公雞”,與上市公司缺少回報股東意識有關。一直以來,中國股市重融資輕回報,公司上市的目的就是為了圈錢。上市公司即便進行利潤分配,往往也只是玩送股游戲,對于現金分紅則十分吝嗇。

　　為解決上市公司重融資輕回報的問題,監管層多年來也作了大量努力,出臺了一系列的規章制度來鼓勵分紅。2001年,證監會發布的《上市公司新股發行管理辦法》中規定,上市公司申請再融資,如其最近3年未有分紅派息,且董事會對于不分紅未作出合理解釋的,擔任主承銷商的證券公司應當對此重點關注并在盡職調查報告中予以說明；2004年,證監會《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》就指出,上市公司應實施積極利潤分配辦法；2006年發布的《上市公司證券發行管理辦法》規定,上市公司發行股份須符合“最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的20%”；去年8月份,為了鼓勵上市公司現金分紅,管理層出臺了《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》,規定“最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%”,不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%,更是著重強調現金分紅。

　　統計數據也顯示,近幾年來,實施現金分紅的上市公司、上市公司現金分紅的規模逐年增加。但知名財經評論員葉檀卻一針見血地指出,在規模逐年增加的表象下,是現金分紅占當年凈利潤的比例在節節下降。

　　一位不愿具名的上市公司董秘告訴記者,盡管已經出臺了眾多規章制度,但這些制度中卻存在不少的瑕疵。以去年出臺的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》為例:“該《決定》提高了有融資需求的公司的分紅比例,但對那些短期內無公開再融資要求的上市公司卻缺少約束力。顯然,對于分紅機制,現階段的機制遠遠不夠完善,要走的路還很長。”

　　北大教授曹鳳岐就多次呼吁建立強制現金分紅制度,他說,“這不是簡單的社會責任問題,而是制度建設問題。從保護中小股東的角度出發,我認為必須強制現金分紅”。