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　　從發展的趨勢看，通脹壓力可能面臨長期化趨勢，貨幣政策從緊基調不宜短期放松，更多只能進行結構性微調。

　　熱錢的流動難以改變中國經濟運行的基本態勢和經濟轉型的進展，要從根本上改變持續的外匯流入，還是需要回到經濟轉型的主題上來。

　　在經濟轉型的過程中，貨幣政策的對沖更多只是為結構調整創造更為穩定的貨幣環境，但是很難替代結構調整本身，財政政策應當發揮更為積極的作用。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松

　　7月17日，國家統計局公布了今年上半年國民經濟數據，今年上半年中國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲了7.9%。其中，6月份居民消費價格上漲7.1%，較上月回落了0.6個百分點。這些數據顯示，前期從緊的貨幣政策對我國的經濟總量和結構的調整取得了良好成效，經濟正在從過熱走向平穩。那么，如何看待當前的政策調整預期呢？

　　當前經濟增長依然保持強勁，物價平穩回落，是宏觀政策開始顯現效果的表現。但是，從發展的趨勢看，因為國際范圍內的通脹壓力居高不下，加上國內正處于經濟轉型的關鍵階段，通脹壓力可能不會如部分研究者預測的那樣迅速回落，通脹壓力可能面臨長期化趨勢，貨幣政策從緊基調不宜短期放松，更多只能進行結構性微調，否則現階段緊縮政策難以達到預期的效果，還可能加大未來通脹的壓力。因為當前面臨的主要任務應當是在防止經濟大起大落的前提下，積極推動經濟轉型和結構調整，因此，財政政策在結構調整上應當更有作為，貨幣政策的緊縮主要是創造一個有利于結構調整的貨幣環境。

　　從糧食價格看，2007年中國是在糧食豐收的年份出現糧價上漲的，因此考察糧價需要從中國經濟發展的歷史階段來分析。中國以占世界9%的耕地，養活了占世界22%的人口，本身就是對世界最大的貢獻。隨著工業化和城市化的推進，大量農村土地非農化使用，農村勞動力持續向城市轉移，加上中國的農業小規模分散生產的特點，容易受到惡劣氣候等的沖擊，消化農業生產資料價格上漲的能力也比較弱，這樣就使得糧食供求的緊平衡狀態可能會持續到整個城市化工業化的進程中。國際糧價的上漲，以及國內外糧價差距的擴大，也形成了國內糧價上漲的壓力。有的國際研究機構也把中國的這一輪糧價上漲稱為中國糧價的“正常化”過程，因為在上世紀90年代相當長的一段時間內，盡管中國經濟快速增長，糧食價格一度還穩中趨降。

　　油價和糧價的上漲壓力，加上持續的外部失衡帶來的外匯儲備的持續上升和被動的貨幣政策放松、實際上的負利率、依然存在的價格管制措施，工資上漲的壓力和可能形成的通脹預期，有可能會使得通脹的挑戰長期化。中國當前的產業結構和消費結構中，服務業并不發達，文化消費等十分有限，就在客觀上使得居民對初級產品和基本服務的消費與生產是經濟總量中的主體，而這些經濟部門在工資上漲之后往往成為價格上漲的主導力量，從上市公司一季度披露的年報看，企業的成本上升十分明顯，成本中最為明顯的是工資的上升。

　　從國際和國內的經驗教訓看，經濟轉型過程中往往通過通脹的形式來校正失衡的壓力，越南的貨幣危機并不主要是因為國際資本流動、金融開放等導致的，關鍵還是通脹失控導致的，越南的通脹在1月份達到12.5%，5月份就迅速上升到25.2%，成為越南貨幣危機的直接導火索。