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　　離20日晚上宣布規范“大小非”解禁僅4天，A股本輪下跌以來市場普遍冀望的利好如今最終兌現，印花稅即日起由現行3‰調整為1‰，回到了2007年5月30日之前的水平。

　　印花稅雖然是一個小稅種，中國股市的投資者對印花稅的感情卻極其復雜，因其一直被政府作為調控指數的工具而被賦予了政策風向標的特殊意義，每一次調整備受關注，亦飽受爭議。此次印花稅調整時刻微妙，上證指數暴跌已逾50%，投資者信心面臨崩盤，而政府對股市嚴峻態勢的沉默更加劇了投資者的恐慌心理，在各界的一再呼吁下，國務院順應民意，調整印花稅稅率，雖然從時機而言可能晚了一點，但對于股市企穩并逐漸走上“軟起飛”的道路無疑具有政策方面的特殊意義。

　　毋庸諱言，本次調整印花稅無疑具有政府“救市”的明顯意圖，這可能在某種程度上引發人們對于“政策市”回歸的疑慮。就政府與資本市場的關系而言，我們反對那種帶有“市場原教旨主義”色彩的簡單化理解。那種認為政府從來不干預股市漲跌的觀點要么屬于“市場幼稚論”，要么就是缺乏對全球資本市場運行中政府與資本市場實際關系的真正考察。中國資本市場作為處于轉軌時期的新興市場，內幕交易、操縱市場等違法犯罪行為叢生，暴漲暴跌幾乎成為股市的常態，更需要一個威權的有所作為的管理層及時有效地出手呵護市場，保持其健康運轉，一個有所作為的政府和政策市顯然不是一個概念。本輪暴跌之所以到完全非理性和失控的地步，和政府前期沒有及時呵護資本市場有很大的關系，倘若簡單套用歐美等市場機制健全國家的政府監管之常態來作為參照，不僅無助于中國資本市場市場化的步伐，在某種程度上還可能因為政府的缺位而喪失前進的步伐。

　　令人欣慰的是，之前圍繞“救市與否”的種種爭論，各界已經對印花稅調整的性質有了認識上的躍進。從全球來看，很多國家都取消了股票交易的印花稅，中國的股票交易印花稅的稅率和雙向征收導致了全球最高的稅率，2007年，股票交易印花稅高達2005億，遠遠高于投資者從證券市場得到的分紅，這種負的“零和博弈”不僅違背投資的基本原理，更對中國資本市場的競爭力具有極大的負面影響。因此，本次印花稅調整到合理水平，與其理解為政府調控指數的工具，毋寧理解為對以前影響資本市場發展的不合理制度的一次糾錯行為。

　　但是，必須指出，調整印花稅只是對以前影響資本市場發展的制度因素的一次修正，而且只是第一步，投資者切不可夸大印花稅的效應，誤讀為“政策市”的回歸，更不可解讀為政府支持股市的暴漲。如果將印花稅的調整解讀為又一輪暴漲和爆炒的來臨，只會導致又一次災難性的后果，這在印花稅歷次調整歷史上都一再得到了體現。為了避免以印花稅的方式來調控股市的漲跌，政府應當向市場承諾低印花稅成為長期政策，不再將上調印花稅作為打擊市場投機行為的工具，從而給投資者一個穩定的政策預期，實現印花稅從調控工具到一般制度的轉型，讓印花稅承擔調控指數的功能成為“歷史遺產”。

　　另外，本輪中國股市暴漲和暴跌的輪回，折射出中國資本市場制度的殘缺，在資本市場已經取代銀行等金融機構成為一個國家最重要的金融資產和經濟盛衰象征的今天，這種對資本市場觀念上的不重視和制度的殘缺無疑已經成為中國國際競爭力的最大制度殘疾和短板，大國崛起的歷史一再昭示，資本市場積弱所導致的國家競爭力的殘缺是實體經濟根本無法彌補的。小平同志曾精辟地指出：“金融是現代經濟的核心”，而從當代金融發展的國際趨勢來看，無疑，資本市場又是金融的核心。如果不站在這個高度構建中國資本市場發展的大格局，對限制、歧視資本市場發展的制度進行快速清理，我們無疑會在已經打響的國際金融戰爭中落敗，并被重新洗牌。

　　因此，我們希望本次印花稅的調整將是一次深刻的反省和制度建設的起步。以這次印花稅調整為契機，在觀念和制度清理上影響資本市場發展的歧視性規定，制定中國資本市場發展的戰略規劃，并將其提升到國家戰略的高度。中國證監會應該草擬制度建設和戰略規劃的實施細則，經國務院批準后嚴格實施，從穩定、長效的增強資本市場國際競爭力的立場，盡快建立和完善防范資本市場暴漲暴跌的制度，增加交易工具，完善再融資制度。特別是對于中國資本市場發展具有重要意義的創業板和股指期貨等重大制度創新，亦應穩步推進。唯有通過完善的制度和嚴格的監管，中國資本市場才能走出暴漲暴跌的悲劇宿命和輪回，走上“軟起飛”的道路。（社論）