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　　人民幣升值速度放緩、存款準備金率調高、加息、通貨膨脹、大小非減持……市場某一方面的利空因素已難概括基金經理的擔憂，如今，受累于內外部因素，基金經理索性把對市場的擔憂全面化———擔心宏觀經濟整體上出現問題。基金經理對市場的擔憂逐步“由點到面”，這也恰恰折射出股市的運行軌跡。

　　市場信心仍不足

　　“細枝末節的東西，比如存款準備金率調高、美國股市下跌等因素已不能單純解釋A股下跌的原因，我們現在是對整個宏觀經濟擔憂。”深圳一位基金經理此前接受采訪時一直都是樂觀派，他認為：“市場沒問題，都跌成這個樣子了，還能跌到哪里去呢？”而現在這位基金經理反倒謹慎起來，“現在市場信心幾乎崩潰，我對未來宏觀經濟和上市公司盈利增長情況確實看不清楚。”上述人士表示，盡管各種微觀方面的不利因素仍然存在，但現在整個經濟面出現的一些問題導致大家對上市公司未來的盈利增長預期不明，則是股市信心不振的根本原因。“如果未來上市公司盈利預期沒有顯著改善的話，投資者還是不會大舉進入股市。”

　　心態漸由此及彼

　　實際上，本輪大調整前后，基金經理先是擔憂國際金屬期貨價格不斷走低，從而導致有色股集體暴跌，然后又擔憂存款準備金率不斷提高對股市產生“抽水效應”，進一步擔憂央行加息，出臺緊縮性的貨幣政策。今年以來，部分基金經理面對通貨膨脹居高不下的狀況，提出了通脹無牛市的觀點，擔心物價繼續高企。隨著全流通時代的來臨，基金經理又擔憂大小非減持給市場供給帶來較大沖擊，提出了股市存量資本和大小非為代表的產業資本之間的博弈決定股市走向的觀點。

　　如今，面臨美國次貸危機波及全球經濟和國內緊縮政策，基金經理又擔憂宏觀經濟增速下滑，從而造成上市公司業績增速趨緩甚至下滑，擔心經濟出現硬著陸。對于部分基金經理來說，本輪暴跌來自對宏觀經濟整體未來走向的擔憂。他們認為，美國經濟下滑對全球經濟影響巨大，次貸危機的影響現在仍未明朗，而國內宏觀經濟高速增長的局面很難再現，上市公司盈利增速下滑，是導致本輪大調整的最關鍵因素。

　　風險暴露趨盡？

　　業內人士指出，基金經理對股市的擔憂“由點到面”的過程，恰好折射出市場逐步走低的各種緣由。而不少基金經理也表示，“由點到面”的擔憂，反映出股市的問題逐漸暴露出來，而一旦到了基金經理對整個宏觀經濟基本面都出現懷疑了，市場系統性風險也基本上釋放完畢，恐慌心理到了極限，“連整個經濟都擔憂了，難道還有其他方面的因素需要我們擔憂嗎？”一位基金經理表示，越到這個時候，就意味著市場所有的風險都已暴露，離股市的真正底部也就不遠了。如果說以前是市場整體系統性風險爆發導致所有股票都下跌的話，現在則是投資者精挑細選行業和個股的時候了。(付建利)