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　　從3月10日開始，美歐股市引領全球股市展開了一輪快速反彈。鑒于近期在經濟金融層面并未出現更多令人振奮的積極信號，有分析家認為，本輪反彈似乎找不到具有說服力的原因。但另外一些分析人士則認為，歐美大型銀行最近相繼預告盈利，顯示銀行業的情況已經穩定下來，這是本輪反彈的直接誘因。

　　“忽如一夜春風來”。最近幾個交易日全球股市令人精神大振，一掃前一段時間的晦氣呈現強勁反彈。在上周的后4個交易日中，標準普爾500指數共上漲12%。歐洲股市本周一繼續上漲并收獲“五連陽”，美國30年期國債收益率上升至將近4個月以來的最高水平。本周二MSCI亞太指數則連續第三個交易日上漲。仔細分析后可以看出，本次市場反彈的“春風”來自于花旗、美國銀行、摩根大通、巴克萊等美歐金融巨頭近日的“喜報”頻傳，以及投資者對信貸危機正在緩解的信心增強。

　　國有化憂慮拖垮市場

　　前一段時間，全球金融機構相繼披露了去年第四季度及全年業績。繼花旗、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行等宣布巨虧后，3月2日，美國國際集團(AIG)向市場拋出季度虧損高達617億美元并接受政府援助資金300億美元的“重磅炸彈”，英國匯豐控股則宣布了2008年業績低于預期并公布了配股籌資、裁員和關閉在美部分業務部門的計劃。這些消息加大了投資者對美歐銀行業巨頭將被國有化進而損害普通股股東利益的擔憂，拖累全球股市連續大幅下挫。

　　3月3日，美聯儲主席伯南克在參議院預算委員會作證時表示，美國銀行體系仍未穩定。這一表態引發了市場對于政府沒有足夠辦法支撐金融體系的擔憂，抵消了當天中國將增加原材料需求引發的商品股票價格上漲，美股連續第五個交易日下跌。此后幾個交易日，全球股市仍“跌跌不休”。3月9日，道指下跌1.21%，報收6547.05點；標準普爾500指數下跌1.00%，報收676.53點，再創1996年9月以來新低。

　　今年迄今，標準普爾500指數共下跌17%，過去10周中只有兩周上漲。

　　對于銀行國有化導致普通股股東利益受損這一問題，曾經擔任英國金融投資有限公司主席的蘇格蘭皇家銀行集團(RBS)主席漢普頓對本報記者表示，政府注資RBS是救助銀行業的無奈選擇，將不會干預銀行的業務決策。在銀行財務狀況允許的情況下，政府將會盡早撤出在RBS投資。“我們將會盡快實現扭虧為盈，把錢還給政府，重新成為一家獨立的銀行。”他說。

　　繼RBS日前公布去年稅前虧損達241億英鎊之后，英國政府隨即宣布為其高達3250億英鎊(約合4615億美元)的不良資產提供擔保，并向其注入最多255億英鎊(362億美元)資金，這將使政府所持股份上升至90%以上。

　　花旗等大型銀行預告盈利

　　然而，令人瞠目的是，從3月10日開始，美歐股市引領全球股市展開了一輪快速反彈。鑒于近期在經濟金融層面并未出現更多令人振奮的積極信號，有分析家認為，本輪反彈似乎找不到具有說服力的原因。但另外一些分析人士則認為，歐美大型銀行最近相繼預告盈利，顯示銀行業的情況已經穩定下來，這是本輪反彈的直接誘因。

　　自上周以來，已有多家大型銀行“喜報”頻傳：

　　3月10日，花旗集團CEO潘偉迪在一份內部備忘錄中稱，該行今年前兩個月實現盈利，一季度將是本輪危機爆發以來花旗表現最好的一個季度。他的講話直接引發了美國股市當天的“井噴”，道指大漲逾6%；3月11日，摩根大通CEO戴蒙表示，該行1月份和2月份將實現盈利；3月12日，美國銀行CEO劉易斯稱，美國銀行資本狀況良好，不再需要更多政府注資，預計今年頭兩個月和全年將實現盈利；3月16日，花旗董事長帕森斯表示，花旗不再需要政府的額外注資，并表示有信心不被國有化；3月17日，渣打銀行CEO冼博德表示，該銀行2009年前兩個月表現非常強勁，不打算裁員。他還對渣打銀行的資本金水平感到滿意。他的上述言論刺激當天亞太股市和美國股指期貨上漲。香港當地時間14時，MSCI亞太指數上升2%，標準普爾指數期貨升4.1%。

　　宏觀層面也有好兆頭出現。3月12日，美國商務部公布的零售數據顯示，消費者支出惡化的趨勢已大大放緩：2月份零售額下降0.1%，遠好于預期的下降0.4%，家具、電子產品等零售額均有所上升。

　　此外，最近政策面也暖風頻吹。3月15日，伯南克在接受哥倫比亞廣播公司采訪時為美國經濟衰退設定了一個時限。他說，美國金融市場最近出現了一些積極跡象，如果金融體系能夠正常運轉，衰退可能在今年年內結束。他的上述表態與此前20國財長及央行行長會議承諾清除有毒資產、恢復銀行借貸的聲明，以及美國總統奧巴馬鼓勵人們進場買股票的言論一樣，在一定程度上鼓舞了市場信心。

　　本輪反彈或難以持續

　　不過，正如MTB投資咨詢公司一位高級投資官表示的那樣，在投資者對美國經濟中存在問題已經解決的信心樹立起來之前，股市的反彈是無法持續的。

　　事實上，3月16日，因市場對信用卡違約率上升的擔憂導致美國市場金融股反彈受挫，美國股市已出現了五個交易日以來的首次下跌。標準普爾500指數先揚后抑，收盤時下滑0.4%至753.89點，道指下跌0.1%，收于7216.97點。標準普爾500金融股指數下挫1.9%，是十大行業中跌幅最大的。摩根大通下跌2.8%至每股23.09美元，花旗集團的漲幅從早前的51%收窄至31%，美國銀行漲幅也從21%收窄至7.3%，美國運通則抹去了早盤時8.1%的升幅，最終下跌3.3%。17日倫敦時間8時15分，歐洲道瓊斯斯托克600指數出現了6個交易日來的首次下跌，跌去1.3%至171。

　　3月16日，在回答本報記者對金融危機最壞時期是否已經過去的提問時，上任之后首次訪華的菲力普·漢普頓表示，這是一個難以回答的問題，事實證明，過去幾年對于經濟金融的很多預測都是錯誤的。對銀行業和世界經濟來說，2009年到2010年將是比較困難的時期，為此RBS將縮減包括船舶融資、航空融資等資金占用量較大的業務。他說，像其他歐美銀行一樣，RBS眼下面臨的最大困難是過于依賴銀行間市場、過度放貸和資金壓力大，英國政府的注資已大大緩解了RBS的資金壓力。

　　歷史數據表明，在一個正常的周期中，當經濟下滑快到谷底時，銀行股會率先反彈。而當電腦、家電等耐用消費品行業股票開始上升之時，經濟就會觸底復蘇。美林北美經濟學家羅森伯格在發給記者的一份研究報告中表示，對經濟學家來說，要預測熊市何時結束首先要知道經濟衰退何時終結，因為歷史經驗顯示熊市大約是在經濟衰退行進到60%時結束的。美林的內部指標表明目前美國的衰退之路已行進了45%，這意味著基于經濟的熊市結束時間大約是在10月份。他還提醒投資者注意，2007年領跌熊市達6個月的金融行業很可能將領漲市場6個月。

　　綜合各方信息，似乎可以得出這樣的結論：就像早春時節氣候常有反復甚至不排除出現“倒春寒”一樣，金融市場的穩定也不會一帆風順。但無論如何，好消息已經開始出現，相信現在已經距股市底部不遠。未來需要觀察的是，銀行業盈利是否為普遍現象，以及耐用消費品銷售是否開始持續增長。 (記者　袁蓉君)