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　　“有錢時不想花，想花時錢沒了，這是很多股民的不幸。”身為國金證券首席經濟學家，金巖石的另一個身份是“散戶的意見領袖”。前天，匆匆來到杭州的他接受本報記者的專訪。談行情，談理財和投資理念，也道出了很多股民的心聲和期待。

　　A股今年走勢會像微笑曲線

　　記者：現在大家都在關注，A股這輪反彈何時見頂？

　　金巖石：去年底，我對今年上證指數的判斷是在1600點~2400點區間內，1600點這個位置，滬深300的股息率超過2%，接近同期銀行存款利息，所以無論是追求穩定投資還是追求投機的，都會形成一個共識。而2400點~2700點這個區間，是按照今年動態市盈率20倍左右來劃定的，從長期看，這也是A股比較合理的估值區間。

　　最近，我把區間稍微上提到1800~2700點，一是因為基本面有改善跡象。二是原材料和能源價格的暴跌使中國的成本優勢顯著上升。三是在宏觀政策調整方向后，市場信心正在恢復。四是股市樓市已經企穩，主流群體的消費開始恢復。當然，中國經濟領先復蘇不能脫離全球經濟環境的穩定，最近格林斯潘帶樂觀估計美國經濟將在9月底開穩反彈，那離中國經濟企穩時間就更近了。

　　記者：今年一季度股市基本以上漲為主，未來三個季度行情又會如何演變呢？

　　金巖石：今年的行情整體會呈兩頭翹走勢，現在前頭已經翹起，市場容易產生過度樂觀情緒。但是隨著資金鏈先松后緊，上市公司二季度報表估計難以樂觀，因此市場在二三季度會向下調整，但我的判斷是低點會在1800點之上，這是個震蕩筑底的過程，四季度則會在觸底后迎來反彈，全年會以U型的微笑曲線迎接未來。

　　下一個資產溢價周期機會

　　記者：盡管現在股市、樓市均已經回暖，但很多投資者仍看不清宏觀大勢，您能指點一下嗎？

　　金巖石：以一個典型的三口之家為例，邁入中產行列后，就成為五口之家(房子+股票)，它們分別代表兩大類需求，股市代表流通性、成長性需求，房市代表安全性、穩定性需求。兩者的關系是平時手拉手，寒來兩分離。

　　在這波經濟危機中，股市先下跌，大概6~12月后，傳遞到樓市上，房價下跌。由于房地產是中國經濟的支柱產業，樓市筑底放量可說是中國經濟開始復蘇的標志，等到樓市企穩3~6個月后，股市隨之出現反彈。

　　因此如果把房價止跌和股市反彈作為中國經濟復蘇的信號，從投資人的角度看，預計上半年的機會將是買股票，下半年的機會將是買房子。國家GDP的增速已經從12%下降到8%，股市也從歷史高點一度跌去了70%，所以房價下跌20%~30%應該不足為怪。(記者 羅凰鳳)