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　　“請記得，你總會在某個地方找到牛市的存在！”華爾街著名的“債券之王”比爾·格羅斯告訴我們投資市場東邊不亮西邊亮，那么，2009年的中國投資理財市場上真得還會有“牛市”嗎？“牛市”又會在哪里？

　　歲末寒冬，全球市場都在“金融海嘯”的“寒流”中蕭索一片，在這個略帶寒意的廣州周末，在友邦保險特約、廣州日報主辦的“‘錢生錢’讀者年度見面會”上，濟濟一堂的與會投資者同來自基金公司、私募基金、保險公司、投資理財公司的金融業界精英們一起探討明年的投資理財機會，為蕭索的季節增添一抹春色。

　　中國經濟并不悲觀

　　今年的感恩節，美國給出了更多的折扣，來挽留消費者，卻也無濟于事。國聯安基金擬任副總經理王峰向與會投資者描述了金融危機下受到沖擊的美國消費市場的蕭索景象。

　　不過，王峰同時指出，如果中國政府刺激經濟的政策導向不變，中國經濟并不悲觀。

　　“出口驅動型讓位于內需驅動型，越來越多的境外機構對中國市場作出了超配的評級。” 王峰指出，明年新興市場會推動全球經濟增長保持正值，其中，中國會成為龍頭。

　　深圳市圓融投資公司執行董事冉蘭更為明確地指出，在政府放松貨幣政策、適度采取更積極的財政政策以及其他促進經濟增長的結構性政策調整(例如旨在支持農村需求的政策)的推動下，中國經濟增長尤其是內需增長將在2009年上半年觸底，然后在下半年開始反彈。“提醒一下每日憂心忡忡的投資者，晚上看美盤，早上看港股，可能視線要拉回來了，全球都在看中國，為什么不給自己一點信心呢？”冉蘭指出。

　　A股底部正在逐步形成

　　那么，中國市場上又該何處尋“牛”？

　　2008年，股市和債市涇渭分明。受國際金融環境影響，上證綜合指數下跌了近70%，中國股市經歷了十六年歷史上表現最為低迷的一年。而上證國債指數卻上漲了70%，上證企業債指數上漲了14%。

　　針對2008年跌跌不休的股市，冉蘭指出，A股的牛市并沒有結束，底部正在逐步形成。2009年A股市場有可能在各種因素影響下呈現寬幅振蕩的運行態勢。大幅下跌已很大程度釋放多重風險，估值吸引力明顯提升，機會正在慢慢來臨。不過，2009年資金面有所偏緊，市場資金供給需求可能趨于平衡，市場由系統性機會轉向結構性機會。預期A股上市公司于2009年三季度利潤明顯回升，市場機會存在于具備高增長性和合理估值水平的行業和個股中。

　　債市仍有慢牛表現

　　王峰透露，今年大牛的債市已吸引了不少投資者投資轉向債券市場。而對于明年的債券市場，王峰認為，應該有新的機會，明年的債券市場或許有一個慢牛的表現。

　　據王峰分析，2009年，持續降息預期比較明顯。取消信貸額度控制，擴大信貸規模，進行相應的公開市場操作，下調存款準備金率和利率，都會提供寬松的資金面，政府計劃擴大信貸規模、央票減少供給等措施也將釋放巨大的資金流量。同時，股市投資信心不足導致寬松的資金將涌向債券市場，利率下調引致債券收益率水平下調。

　　“寬裕的資金面會成為2009年債券市場最大的潛在驅動力，促使資金向優質債券品種分流。貨幣市場資金利率繼續走低，促使債券品種二級市場收益率不斷下降，債券價格有上漲空間。”王峰強調。

　　嘉賓發言

　　2009年二季度經濟觸底反彈

　　國聯安基金擬任副總經理王峰：國聯安基金擬任副總經理王峰指出，經濟危機使得“世界制造中心”中國面臨直接沖擊，2009年主要貿易伙伴國經濟陷入衰退，出口前景暗淡。今年10月CPI同比增速繼續回落，下降至4.1%；PPI結束了上升的趨勢，回落至9.1%。商務部農產品價格呈回落趨勢。根據北大中國經濟研究中心主辦的17家中外著名機構的平均預測，2008年第四季度CPI增幅為3.9%。

　　在明年的政策取向上，國家將會實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策。“積極”的財政政策包括4萬億政府投資計劃。這些資金的來源主要有兩方面，一是增發長期建設國債；二是增加預算內投資資金比重。

　　中國經濟面臨半坡起步考驗

　　深圳市圓融投資管理有限公司執行董事冉蘭：深圳市圓融投資公司執行董事冉蘭預計，在政府放松貨幣政策、采取更積極的財政政策以及其他促進經濟增長的結構性政策調整的推動下，中國經濟增長尤其是內需增長將在2009年上半年觸底，然后在下半年開始反彈。

　　不過，未來中國經濟仍面臨著許多不利因素。其中包括股市、房產不景氣；經濟危機擔心壓抑中產階級消費意愿；美國、歐盟、日本等經濟體金融危機削弱外部需求。

　　中國和其他國家一樣，正面臨一場難度不小的半坡起步考驗，在此背景下，如果期望實體經濟進一步明朗，恐怕還是得拉出財政政策這個重量級選手。按目前格局來看，似乎通過財政刺激經濟、拉動內需，成為了一個比較現實的期盼。若期盼變成現實，換擋加速，考試有望過關。

　　2009年需要關注失業問題

　　廣州運財行理財投資有限公司執行董事闕鸞鋒： 雖然現在我們才認識到要刺激內需，但這種政府主導刺激經濟的模式，效果會非常好。至于大家普遍擔心的4萬億投資的使用效率問題，這是國家確定投資的項目，尤其是國家選定的眾多重大工程項目，都是經過科學論證，有些是過熱砍掉的，所以會極大刺激內需，應該會極大程度避免出現一哄而上，然后又一哄而下的局面。

　　2009年失業將是需要著重關注的。2009年和2010年是最關鍵的兩年，這兩年是產業轉型的重大機遇期，通過這一時期，我們可以促進科技進步，企業的收購兼并會加速，尤其是中小企業的新陳代謝會加快。

　　廣州日報經濟中心陳海玲：我們廉價的人民幣助出口的路子封死了。人民幣在最近的三個交易日里連跌三個停板，很多人認為，人民幣就要進入貶值通道了，其實并非如此，我國的外匯儲備現在還在以每個月幾百億美元的速度在增加。今年以來，新興市場國家只有人民幣兌美元是升值了7.8%的，其他新興市場國家貨幣都在貶值，最高幅度達到了30%。我們的人民幣沒有辦法貶值。

　　中國企業的賺錢機會、中國老百姓的就業出路靠中國市場自身的開放，我國的國內市場比國外市場發展的潛力更大，要開放的空間更大。國內幾大行業:石油、電信、銀行、鐵路、公路、民航、機場、電網全都抓在極少數的壟斷型部門和企業手里，應該盡量放開來，大家一齊競爭，這才是市場經濟。

　　嘉賓問答

　　明年投資主線：把握波段機會

　　讀者：明年的A股最高能去到多少點？

　　國聯安基金擬任副總經理王峰：我個人認為，2009年股市會圍繞2500點作中軸，上下寬幅振蕩。當然，投資者一定要謹慎，在行業配置、波段把握、倉位控制三個方面，控制好風險。

　　機會正在慢慢來臨

　　深圳市圓融投資管理有限公司執行董事冉蘭：在各種因素影響下，2009年A股市場有可能寬幅振蕩。股市是國民經濟的晴雨表，經濟何時放晴，股市也就何時自然笑開顏。而按現在的布局來看，中國經濟不見得就是愁云密布，多給點信心中國經濟，實際也是多給點信心自己。從股票供求分析，供給方面，主要是IPO重新開閘、大小非解禁高峰(估值低大大減弱大小非拋售意愿)；而需求環境方面，則是央行繼續下調利率、存款準備金率，中國經濟風景這邊獨好，成為外部熱錢避風港灣，大幅下跌已很大程度釋放多重風險，A股估值吸引力明顯提升，機會正在慢慢來臨。

　　廣州運財行理財投資有限公司執行董事闕鸞鋒：如果中央經濟會議期間有平準基金等較大利好政策，那么，股市繼續上漲的可能很大。2300點以上都是有可能的。不過，如果沒有類似強有力新政策，大盤在2000多點的位置盤整幾天后，回調的可能性較大。對于投資者來說，不管有沒有政策，都要控制好倉位，不要過分追高。12月15日前后都是一個時間窗口，投資者可密切關注。2009年，大盤低位應該在1300~1500點，而相對高位應該在3000~3300點。投資者可在此區間，控制倉位，做好波段操作。

　　讀者：請具體談談明年股市以及基金的投資主線。

　　國聯安基金擬任副總經理王峰：2009年的機會可能比較多，投資者可把握波段機會。配置也會很關鍵。2009年以中低風險的基金配置為主，要適度配置激進性的基金產品，在寬幅振蕩的市場里面，要把握波段性的投資機會。

　　深圳市圓融投資管理有限公司執行董事冉蘭：鐵路建設、電網設備、醫療、必需消費品行業值得我們重點關注。鐵路、電網投資、基建是明年加速增長的行業。穩定快速增長的行業有：食品、飲料、農業、煤炭、電力設備、造紙、軟件、元器件、通信設備。增速下降但仍快速增長的行業包括：家電、醫藥、汽車及配件、銀行、零售、酒店旅游、鋼鐵、有色、化工、通用機械、工程機械、建材、建筑、民航、計算機硬件。低速增長的行業表現在：紡織服裝、石油、電力、航運、陸上運輸。市場機會存在于具備高增長性和合理估值水平的行業和個股中。

　　節能企業會殺出重圍

　　廣州運財行理財投資有限公司執行董事闕鸞鋒：2009年，大盤未必有好的表現，個股會很精彩。尤其是企業收購兼并和重組會帶來許多機會。其中，央企整合資產注入是一個重點。在政府的主導下，整合會很有效率。從產業政策導向方面看，環保、自主創新、節能企業會殺出重圍。而3G、電信重組、未來互聯網、家電、新能源都會有所表現。尤其是家電，我們認為，中國會成為一個家電強國，農村的家電下鄉，更是給家電行業一個很大的空間。 (記者吳倩、李成）