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　　11月26日下午，中國人民銀行決定，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

　　這是中國人民銀行自今年9月份以來的連續第4次降息，也是11年來的最大降幅，與常規的0.27個百分點的下調幅度相比，本次降息相當于常規的4次降息。

　　央行大降息消息的出臺，被視為是股市的重大利好，11月27日的股市對此予以積極回應，早市大幅高開114點，漲幅高達6.05%。

　　如何看待央行大降息對股市的利好作用？對此，筆者以為還是應該保持理性，需要客觀地來看待大降息對股市的利好作用。

　　此次大幅降息，實際上也就是要促使幾十萬億的銀行儲蓄資金轉化為生產資金、投資資金與消費資金，它對于擴大內需、促進經濟發展是有積極意義的。

　　而且銀行存款利率的下調，本身也有利于增加股票的投資價值。此外，作為上市公司來說，銀行貸款利率的下降，也有利于減少上市公司的成本支出。

　　但盡管如此，降息對于股市的利好作用，我們不應該擴大化。首先是此次降息對銀行資金的擠出效應有多大，恐怕還不能過于樂觀。一方面從銀行的放貸來看，銀行的放貸行為不可能不考慮風險因素，不排除銀行方面仍然“惜貸”。

　　另一方面，從居民的儲蓄來看，居民的儲蓄行為更多的只是一種防御型的存錢行為，“儲蓄防變”。在我國社會保障體系還不能有效地給居民提供各種保障的情況下，居民很難放心消費、放心投資。所以即便是銀行存款的利率再低，這部分存款也是很難擠出來的。

　　其次，此次大幅度降息也表明了我國經濟形勢的嚴峻超出預期。如果經濟形勢還相對較好的話，我國完全沒有必要采取如此大幅度的降息之舉，而是仍然采取0.27個百分點的調整方式。

　　畢竟這種大幅度的降息之舉，對國民經濟來說是存在著很大的風險的。特別是這次的大降息，實際上也使得國民的財富出現了一定幅度的縮水。既然央行義務反顧地采取了大降息的行動，這表明宏觀經濟形勢情況并不樂觀。

　　就以股市為例，寶鋼、武鋼、首鋼這樣的鋼鐵藍籌企業，也紛紛減產、降價。其中，寶鋼股份甚至還傳來四季度虧損的消息。

　　此外，此次大降息并不能解決股市自身存在的問題。比如困擾股市的大小非(含大小限)問題。雖然資料顯示，今年7月到10月，大小非減持的數量逐月減少，但這并不意味著大小非減持壓力的減輕。實際上，隨著11月以來股市行情的轉暖，大小非的拋售又活躍起來。

　　統計顯示，11月1日到24日，僅通過大宗交易減持的數量就達到6.84億股，成交額達50.17億元，而今年10月份大宗交易市場只成交了2.24億股，成交額為13.7億元。而這次大降息又將為大小非的拋售提供良機。如11月27日，大小限上市流通的海通證券股票換手率超過20%，成交量達到3.06億股。

　　央行大降息日也成了海通證券大小限的狂歡日。