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　　過去一周，A股的繼續強勢為投資人重新點燃了希望的火種。盡管大盤漲幅有限，但眾多中小市值的低價題材股卻連續拉出長陽，短期內漲幅高過或接近50%的品種也在不斷增加。不斷增大的賺錢效應一方面在將投資人重新拉回市場，另一方面也引發一些投資者擔憂：這一輪反彈究竟還能再走多遠？

　　短期反彈或將持續

　　毫無疑問，啟動本次反彈行情的是政府出臺4萬億元的經濟刺激方案，這有效的改變了市場對明年經濟的極度悲觀預期。美林證券近期表示，雖然我國總需求急速減慢，但擴張性的財政政策可避免2009年經濟衰退，因此仍維持2009年增幅達8.6%的預測。預計在明后兩年間4萬億刺激方案將為GDP帶來約3個百分點的貢獻。

　　另外，在10月份系列宏觀經濟數據的背景下，A股市場不跌反漲，表明累積利好政策對市場信心的修復作用已經開始顯現。分析人士表示，隨著各地落實政府出臺的積極財經政策，以及G20峰會對刺激經濟增長的共識達成，未來一段時間政府的投資量政策仍將不斷沖擊市場的神經，預期市場短期內跌到1664點的概率已經很小。

　　從盤面來看，市場熱點呈現擴散和輪動的良性發展態勢，在水泥、鋼鐵、基建等板塊輪番發力之后，迪士尼概念、資產重組以及地產板塊又漸次拉開大漲的序幕，應該說，這樣一種盤面上的良性互動，在最近一年的熊市里也是首次出現。再者，上周五美股大幅反彈，短線反而可能成為有利于A股上漲的支撐因素。

　　渤海證券李學純表示，近期的一個重要特征就是交易量始終保持在較高水平，無論行情的漲跌，市場的交易量始終能夠維持在高位，這表明市場的人氣始終保持旺盛，尤其是周交易量放大幅度非常明顯，反映出增量資金正在持續入場，對于市場持續反彈具有重要的意義。綜合來看，市場總體上量價配合良好，后市仍將繼續反彈走勢。

　　隱憂仍存

　　值得注意的是，大部分的分析師并不認為此次反彈之后，市場會出現主升行情。從基本面來看，目前的反彈行情中仍存在諸多隱憂，而這些隱憂都將制約著反彈的高度。

　　隱憂一:大小非仍是“猛虎”

　　隨著國內股市的反彈，大小非減持意愿也逐步抬升。據統計，整個10月份，大小非減持的解禁股為40400萬股。市場人士指出，資本市場短期回暖后，由于前景依然不明朗，持股成本很低的大小非多數“見好就收”，減持量有所增加。如果市場繼續回暖的話，預計后期大小非減持仍將兇猛，這將對市場構成不小的壓力。

　　根據Wind統計，在11月份新增的167億股限售解禁股中，52.78億限售股將于本周集中解禁，以上周五收盤價計算，解禁市值高達250億元。另外，12月份解禁股新增數量為222億股，僅次于8月份的273億股新增解禁股，解禁規模在全年12個月份中位列第二。

　　隱憂二：再融資開閘的壓力

　　融資和再融資的重新開閘，對于A股市場而言，其威脅絕對不亞于任何一道封鎖線。兩個多月以來，新股首發、增發、配股以及債券發行基本處于停滯狀態。近兩周隨著市場反彈的展開，上市公司增發和債券發行又重新開閘了。

　　11月13日，萬業企業10億元公司債融資獲批；11月14日云南白藥定向增發獲批；11月19日中國石化200億元公司債獲準；同一天，中國石油300億元公司債券發行也獲得證監會通過等等。除了上述增發和債券發行啟動之外，市場更為擔憂的還是新股首發的開閘。新股IPO已經停滯了近兩個月，。而現在已經有30多只已過會但未發行的新股逐漸累計，其中還包括中國建筑、招商證券、光大證券等大盤股。分析人士認為，一旦新股發行啟動，無疑又將給整個市場構成巨大威脅。

　　隱憂三：全球經濟陷入衰退

　　外圍經濟仍處于下行趨勢。據中金公司統計，歐元區三季度GDP環比下滑0.2%，自成立以來首現衰退。新興市場經濟持續惡化，中國香港地區繼新西蘭和新加坡之后，成為亞太區第三個陷入技術性衰退的新興經濟體。中金公司預期，香港2009年GDP將負增長0.8%，為1998年以來第一次全年負增長。

　　全球股市的聯動性越來越強，如果外圍股市出現暴跌，即使國內股市再強，也會對市場構成負面影響。

　　關注政策性利好行業

　　分析人士表示，未來短期反彈基本確立，但在基本面和資金面的激烈博弈下，后市仍將以箱體振蕩為主。目前指數上漲已經接近20%，市場能否出現更大的反彈還需要看機構如何行動。

　　在操作上，國泰君安認為，以4萬億的經濟刺激方案為帶動，行業熱點隨政策出現擴散。從最初受益于基建的水泥、鋼鐵和工程機械板塊，到電氣設備、通信設備板塊，都是直接拉動型的。經濟刺激方案的重心會從投資轉移到消費和就業上，這些政策利好帶動相關行業成為短期熱點，而在整體經濟預期回暖和估值對比效應的作用下，銀行、地產等內需型超跌行業也有可能出現反彈。政策利好帶動糾錯性行情向縱深演化，行業隨政策刺激出現熱點輪換。

　　不過，中金公司提醒大家，在把握交易性投資機會的同時投資機會的同時，仍需強調謹慎控制倉位。（記者 高菲）