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　　與二季報相比，基金半年報對于2008年下半年市場的看法上既有共同點，又有分歧之處，一些影響市場的積極因素受到部分基金的關注。

　　對市場的共同看法表現在：

　　共識一：由于面臨一些來自于經濟基本面和股票市場制度變革中的壓力，股票市場在2008年下半年走出單邊牛市的可能性不大。

　　下半年國內外宏觀經濟因素仍不明朗。美國次貸危機對于全球金融市場和實體經濟的沖擊還在繼續。原油、農產品等大宗商品價格上漲對全球通脹壓力的不確定性。從國內經濟來看，由于持續高脹的PPI的逐步傳導和各類價格管制的逐步放開帶來的通脹壓力，宏觀經濟將呈現相對減速的趨勢。微觀經濟中很多企業面臨較大的盈利壓力。

　　股改后“大小非解禁”壓力在2008年下半年、2009年都處于相對高峰時期，其對市場估值體系的沖擊尚未結束。

　　無論從經濟基本面還是從股票市場的資金供求來看，股票市場在2008年下半年走出單邊牛市的可能性不大。

　　共識二：基于對中國經濟和中國證券市場長期看好，基金認為經歷了大幅調整后，A股的估值已經進入合理區域。

　　半年報中也比二季報更明確地長期看好中國經濟和中國證券市場：長期來看，城市化、工業化的進程必將推動中國成為制造業大國，而服務業也將隨之崛起，未來大量公司的長期價值將取決于產業結構的轉型和升級。目前面臨的困難是經濟快速增長過程中的正常短期調整。

　　經過半年的大幅下跌，滬深300的動態市盈率2008年20倍、2009年15倍的區域市場的估值水平已經處于合理區域， 部分優質股票已經跌出投資價值。

　　共識三：綜合來看，2008年下半年的市場機會仍然是結構性的和階段性的，關注“錯殺”。

　　綜合考慮各種影響股票市場的因素，多數基金認為由于經過大幅調整，股票市場整體已經跌出投資價值、A-H股價格倒掛、部分個股逐步顯現出投資價值等情況下，如果政策面能相應配合，下半年市場將出現結構性和階段性的投資機會。投資取向上偏重能夠抵抗通脹及抵御經濟回落風險的品種：長期關注上游資源和下游市場消費。對于周期性行業的階段性‘錯殺’表現明確的興趣。堅持“自下而上”的選股原則，深入研究，尋找有持續成長能力的公司股票資產，成為偏股票型基金回報投資人的共同努力方向。(長城證券 閻紅)