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　　日前，由中國證券投資者保護基金公司進行的一份投資者問卷調查結果顯示，在13000多位參與網上調查的投資者中，半數以上投資者認為，政府應繼續采取政策措施，來平穩持續低迷的A股市場。其中，設立市場平準基金的呼聲頗高，認為政府“有必要設立市場平準基金以應對市場的非理性暴跌”的投資者占比達到83.67%。

　　平準基金救市，可謂深得民心。然而，平準基金一旦推出，究竟能否如市場所期待的成為“救市良藥”？

　　救市的他山之石

　　所謂平準基金，又稱干預基金，是政府通過特定機構以法定方式建立的基金。這種基金可以通過對股市的逆向操作，如在股市非理性暴跌、股票投資價值凸顯時買進；在股市泡沫泛濫、市場投機氣氛濃厚時賣出，來熨平市場的非理性波動，達到穩定市場的目的。

　　平準基金本身并非救市基金，但在1998年經歷亞洲金融危機的香港市場，平準基金卻成了救市的典范。

　　據了解，1998年8月，香港通過運用平準基金成功阻擊了國際炒家發動的沖擊香港聯系匯率以及香港股市的“立體式”襲擊。當年8月14日，香港恒生指數持續下跌后，已達到近五年的新低———6500點附近。香港決定干預股市及期指市場，動用1180億港元的外匯基金購買香港股票，力接炒家的瘋狂拋盤。到了8月28日，恒指以7829點收市，成交總額達790億港元，創出單日成交紀錄的歷史新高。隨后，香港財政司立即注冊成立了外匯基金投資有限公司，專門負責管理平準基金入市購買的所有股票。直到2001年為止的32個月中，香港當時動用的1180億港元的外匯基金已盡數回籠，同時還賺回1100多億港元。此后的2002年，平準基金將手中股票平穩轉入香港市民手中，完成“救市”的歷史使命后，順利退出市場。

　　不止在香港，我國臺灣、日本等周邊其他市場也都設有股市平準基金。就在前不久，為了緩解金融危機，越南政府作出決定，在二級市場設立平準基金，并將分批逐步入市，直到市場進入穩定發展軌道。這一舉措，極大提振了市場信心，也在一定程度上緩解了投資者對于越南陷入全面金融危機的擔憂。緊接著，越南10多家大型國企紛紛主動宣布回購股份，以穩定市場。

　　借鑒周邊市場經驗，業內人士認為，推動平準基金入市，對滬深股市來說，利好效應不容否認。平準基金作為一種政府性質的基金，其救市的政策信號是最明確不過的了。因此，在平準基金入市的情況下，必將帶來大量的場外資金跟風入市，從而帶動股指走高，甚至短期暴漲。

　　“救市說”的爭議

　　盡管平準基金入市的短期利好毋庸置疑，平準基金救市一說，仍然存在著不少的爭議。

　　平準基金入市，對滬深股市來說，仍只能治標而不治本。海通證券有關人士認為，造成滬深股市持續下跌的原因，除了宏觀經濟形勢的變化以及周邊市場的拖累，最大的問題來自滬深股市自身，大小非的減持、新股尤其是大盤股無節制發行、上市公司惡意再融資等等，短期內的巨大擴容壓力，導致了市場供需的嚴重失衡。同時，大量成本低廉的非流通股解禁流通，并陸續通過二級市場減持，更是直接沖擊著市場的估值體系，加速股指下跌。而平準基金入市，顯然并不會解決這些根本性的問題。

　　不僅如此，動用平準基金救市，本身也有一定的弊端，如比較容易加劇股指震蕩等。平準基金的入市或退出，將會引發大量市場資金的跟風買進或出逃，可能會引發股市的極端行情。而就在香港市場平準基金救市的成功案例中，恒生指數在短短半個月中上漲千余點，也實屬非理性行情。

　　另外，就當前的滬深股市而言，今年以來的持續下跌導致投資者信心嚴重缺失，管理層出臺利好措施的效應大打折扣。此前，證券交易印花稅率下調，當天兩市大盤接近漲停，但利好效應最終“曇花一現”，僅僅幾個交易日后，兩市股指再度掉頭向下，投資者在熊市行情中越陷越深。平準基金入市，是否也如印花稅下調利好，只能短期激發股指大漲，卻實難改變行情趨勢？因此，有業內人士擔心，平準基金入市刺激行情一日大漲，可能成為大小非減持的良機。同時，平準基金入市，也正好成為大小非減持的接盤者。

　　對平準基金“救市說”的否定，還有一種觀點認為，滬深股市從來都不缺少資金，真正缺少的是價值投資機會。而政府主導的平準基金，除了提供入市資金外，并不具備強于市場的價值判斷能力。因此，平準基金救市，其對市場心理層面的影響，遠大于實質效應。

　　推出尚需時日

　　雖然，在日前中國證券投資者保護基金進行的問卷調查中，投資者對設立平準基金的呼聲很高，使得平準基金的推出具有了廣泛的民意基礎。而中國證券投資者保護基金作為證監會歸口管理的權威機構，就設立平準基金等問題征求投資者意見，在市場看來，是為推出平準基金打基礎。

　　于是，在近期的股市下跌中，平準基金即將入市成為市場最大的傳聞利好。這一傳聞雖然沒有得到證實，但在傳聞紛擾中，管理層的沉默，更是給了市場無限的想象空間。

　　不過，上海證券界有關人士認為，平準基金入市還需慎行。平準基金入市能否達到市場所期望的效果，關鍵在于平準基金所面對的股票市場是否是一個完善的市場，市場所處階段的宏觀經濟面是否良好，是否支持股市有一個向上的走勢。同時，按照國際經驗，平準基金的運用具有特定背景，即主要針對由于經濟金融危機而導致的股市暴跌。從這兩方面來分析，目前的滬深股市都還沒到該推平準基金救市的時候。

　　相比之下，對目前的滬深股市而言，更應該從完善市場功能的角度去救市，而非動用政府資金人為托市。比如，及早推出融資融券或股指期貨等做空機制，改變滬深股市單邊市的格局。受制于單邊市場，大多數投資者很難做到理性投資，在這種情況下，平準基金要穩定市場，難度也很大。同時，來自深圳證券交易所的報告明確指出，當下市場混亂、造假成風，與監管不力、權力過度滲透等息息相關，在市場信息不對稱，游戲規則還不能做到完全公平的前提下，平準基金的入市，是否也會成為內幕交易、權力尋租的機會？

　　因此，平準基金救市備受期待，仍要慢慢來。否則，救市基金難救市，將進一步挫傷市場信心。上海某基金公司人士則認為，平準基金年內推出可能性存在。如果下半年經濟形勢不樂觀，拖累滬深股市繼續深幅調整，那么，平準基金入市可能性較大。但從目前來看，可能性并不大。(記者 蔣婭婭)