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　　7月份中國內地經濟數據公布后，摩根大通、摩根斯坦利等海外投行紛紛發布報告稱，中國7月的數據反映了經濟繼續強勁增長，經濟在穩定復蘇中，政策不會即時緊縮。

　　報告指出，7月份PPI、CPI降幅高于市場預期，部分原因是去年同期基數較高，同時反映了經濟強勁復蘇并未對供需平衡帶來明顯阻力。

　　不過，有分析師指出，7月份固定資產投資增速放緩是一個值得注意的現象，這可能意味著由政府主導的投資高峰已經過去，民間投資能否接力將主導后期投資能否維持高增長。

　　民間投資應接力

　　對于7月份CPI、PPI分別下跌1.8%和8.2%，摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶認為，該數據仍然處于通縮區域，但預期今年稍后時間，在本地及環球經濟復蘇的情況下，價格將開始回升。雖然如此，該行預期稍后的通脹仍然溫和，原因是生產者及消費者將繼續感受到工業產能過剩及失業的影響。

　　野村證券中國首席經濟學家孫明春指出，7月份PPI數據可能已經見底，因個別生產品價格在去年7月見頂，并在過去三個月開始逐月攀升。

　　瑞士信貸亞洲區首席經濟師陶冬則對固定資產投資增速放緩感到擔憂。他表示，該行測算得出7月單月的增幅僅為29.6%，較上月的35.2%大幅下滑。今后投資能否維持高增長需要看民間投資能否接力，尤其是房地產投資。

　　他指出，流動性泛濫、住房單位銷售強勁以及預期通脹上升，令房地產行業有很大的潛在暴漲空間。近期房屋銷售下滑可能是因發展商囤積行為，而不是買家失去興趣。

　　重大緊縮政策恐難出臺

　　孫明春認為，雖然有強勁的經濟復蘇信號及極度寬松的流動性，但較長時期的通縮及較低的通脹預測，降低了收緊政策的可能性。

　　摩根斯坦利也持相同的觀點。該行分析師稱，雖然近期經濟急速反彈，引起市場對主要政策可能會轉向緊縮的憂慮，但他們建議投資者分辨“寬松政策終結”及“開始緊縮”的不同之處。

　　李晶在報告中指出，為了消除市場對可能的政策緊縮的憂慮，政府已強調將維持積極的財政政策及適度寬松的貨幣政策。在環球復蘇并未順暢的情況下，預期本地需求將是推動年內中國經濟增長的主要引擎。

　　瑞信表示，7月份數據較預期疲弱應會延遲政府任何的重大緊縮貨幣政策，一些旨在控制短期流動性及按揭貸款的“微調”政策已在執行或會繼續。該行認為央行會避免采取象征性的重要措施如調高利率等，因為這樣可能會損害市場信心。(蔣家華)