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　　雖然昨天盤中出現震蕩，但鋼鐵股和券商股的啟動推動大盤延續升勢，新高再度被刷新。今天中國建筑這一巨無霸的上市，會否給市場帶來沖擊，會否改變行情格局，令投資者關注。中國建筑在大盤火爆期上市，注定了其必然成為關注的焦點，中國建筑很有可能成為市場風格轉換的標志。

　　上游向中游轉化趨勢明顯

　　煤炭股、有色金屬股等沒完沒了的上漲行情昨天終于有止步的跡象，跌幅榜前列多見昔日牛股的身影，包括江西銅業，大同煤業、南山鋁業、山東黃金等，這些都是上游資源行業的代表性品種。上游行業的歇腳讓中游制造業終于有表現的機會，以長電科技、生益科技為代表的微電子股，以寶鋼為代表的鋼鐵股以及電力設備、新能源股等制造業股開始活躍，市場風格切換的跡象明顯，下一階段轉化的可能性較大。

　　中國建筑的上市或將成為市場熱點從上游向中游行業轉化的契機。資料顯示，公司是中國最大的建筑房地產綜合企業集團、中國最大的房屋建筑承包商，公司的房地產開發收入只占總收入的近10%，但利潤占比超過公司總利潤的40%。中國建筑擁有的巨量土地儲備足夠中國建筑5年左右開發消化，這將保證其未來幾年具有持續成長的能力。中國建筑的上市將推動新一輪地產、建筑以及建材等中游制造業股的熱潮，中工國際、中國建筑H股以連續拉升來迎接中國建筑A股的上市。近期電氣設備、鋼鐵股等也表明中游制造業關乎下一階段風格轉換能否順利實現，大盤能否找到新的動力源。中國建筑的上市無疑開啟了時間窗口。

　　中游制造業對市場風格切換至關重要。資源股的暴漲在更多意義上是通脹預期的炒作，如果中游制造業業績沒有明顯改善，上游資源品價格的上漲也將失去需求支持。對于經濟來說，制造業的繁榮決定著經濟的生命力。因此，上游熱點向中游延伸是必然的。

　　估值定價方式或將變化

　　中國建筑的發行價備受質疑，每股發行價格對應2008年盈利水平的市盈率為48.59倍至51.29倍。由于中石油的前車之鑒，中國建筑會否成為中石油第二令投資者擔憂。而公司高管稱其發行價合理偏低，其解釋為公司擁有兩大核心資源，一是儲備的廉價土地，二是建筑業的利潤增長。儲備的廉價土地將成為估值的關鍵。中國建筑的高市盈率發行或將給市場估值方式帶來變化。

　　近期隨著指數節節攀高，市盈率水漲船高，據統計，目前兩市平均市盈率已突破30倍，如何給市場定位，是泡沫堆積還是合理估值？已成為當前迫切需要回答的問題。這個問題決定著3500點是不是市場的天花板。

　　從中國建筑的估值定價方式分析，其單純的市盈率定價并不能解釋其高發行價，也無法解釋上市后的價格，這必然帶來思路的拓展，在經濟復蘇階段，固守市盈率的思路需要轉變。中國建筑廉價的土地儲備需在其估值中得以體現，機械地生搬硬套靜態市盈率，其結果很可能漠視了經濟復蘇的現實，沒有考慮資產重估和業績增長的雙重因素，從而過早地認定估值泡沫，與行情無緣。

　　中國建筑上市能否帶來新熱點

　　四川成渝過山車式的走勢警示投資者炒作新股的風險，中國建筑重蹈覆轍的可能性雖然存在，但概率并不大，上市當天的火爆可以預見。目前市場環境仍然火熱，盈利效應的存在使得各路資金蜂擁而至，大盤股成為巨量資金的宣泄口。中國建筑對場內資金帶來負面沖擊的可能性較小，相反，中國建筑短期內有望提升新一輪對大盤藍籌股的估值空間。當然，天使與魔鬼只是一線之隔，中國建筑能否平穩上市，帶動市場新熱點聚集，關鍵還在于參與者的心態。(浙商證券 呂小萍)