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　　昨天，滬深300股指期貨上市啟動儀式在滬舉行，16日，首批合約將迎來首個交易日。A股市場從此有了穩定器，即將告別單邊市場時代。

　　過去的二十年里A股市場只能做多，主力只能死命把股價推高到極限才能賺取最大利潤，股價觸頂后再拼命賣出，必須反手向下打出很大的空間，再進入下一個輪回。如此導致市場一向暴漲暴跌。

　　如今股指期貨提供了做空機制，這對A股意義非常重大。如同一個人，以前只能一條腿蹦，如今能兩條腿從容邁步，以往只能一條道走到黑，不撞南墻不回頭，如今能瞻前顧后，進退自如。

　　從理論上說，股指期貨的推出對于整個資本市場是一項制度性變革：不僅它本身是一個新的平臺，一個新的投資渠道，更重要的是，它提供了做空機制，彌補了市場運行機制的重大缺陷，而且，它還是一個嶄新的、功能強大的工具，這個工具不僅有價值發現功能，能平抑市場，而且為主力機構提供了套期保值與期現對沖套利的手段。這個制度性變革，有助于提高市場的流動性與運行效率并進而有助于資本市場更好地發揮資源配置功能，它拓寬了證券市場的發展空間。它是證券市場的里程碑，具有重要意義。

　　就實踐而言，在這個有了股指期貨的新市場當中，中小散戶們可能找不著北，主力機構也毫無實踐經驗可言，都只能謹慎面對。從國外經驗看，股指期貨不會改變現貨市場的運行方向，股指期貨推出前后對股市的影響，取決于當時現貨市場的態勢與估值。

　　落實到市場機構主力與中小散戶的博弈層面，股指期貨推出前后的博弈模式也有根本的變化。在單一做多的市場，主力必定要推高股價，散戶只要咬住一個“守”字訣就基本上能賺錢。可有了股指期貨之后，主力沒有必要把股價推太高，也沒有必要向下打壓太多，而是靠經常上下反復波動賺差價——漲，股票賺錢，跌，期貨賺錢。在這種情況下，“守”字訣不靈，只能改為“變”字訣。

　　有一種說法是，股指期貨時代也是機構博弈時代。股指期貨是主力機構才能熟練掌握的新式武器，主力機構有了戰略轟炸機與精確制導炸彈，掌握了制空權，而中小散戶仍然只有“小米加步槍”，唯一避免被“空中打擊”的辦法是往估值超低的“防空洞”里鉆。

　　總之，市場要變了，如果不愿將資金交給專業基金打理，過去習慣了“一條道走到黑”的腦子必須得變一變，反應需跟得上市場的變化才行。 莫豐齊