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　　秦皇島港煤價從9月中旬開始小幅上漲，國慶節后依然呈現持續上漲態勢，秦皇島港庫存也連續近兩個月下降，近期一直低于500萬噸左右的正常水平。分析人士認為，國慶后山西小煤礦復產低于預期，而近期電力需求持續回暖，以及冬儲煤需求出現，將支撐四季度動力煤價格。

　　庫存低位

　　盡管秦皇島港煤炭庫存20號略有回升，至425.97萬噸，但仍處于較低水平。而作為煤炭價格的先行指標，秦皇島港口存煤量的變化也帶動了近期煤價的一波小幅上升。

　　從9月中旬開始，由于受國慶前煤炭供給緊縮以及電廠增加庫存的影響，秦皇島港煤價打破了之前兩個多月的穩定，開始出現每周5-10元/噸的小幅上漲。

　　業內人士表示，根據歷史數據，港存一般會先于煤價變化，當港存上升數周后煤價將向下，港存下降也會提前煤價上升數周甚至數月，即港存會先于煤價掉頭。此次港存是于7周前開始下降，兩周后煤價出現比較明顯上漲，從開始上漲至今秦皇島山西優混已經上漲6.6%。

　　此前業內預計山西省小煤礦國慶后將出現集中復產的情況也低于預期。根據山西煤炭資源整合時間表，10月將進行整合企業的證照過戶，11月完成驗收，小煤礦的集中復產可能在11月或更晚。

　　而大秦鐵路10月份進行為期20天的“開天窗”大修，這將導致秦皇島港庫存仍將維持低位。而東興證券分析認為，即使在港存出現掉頭的情況下，煤價在滯后效應下還將繼續上漲一段時間。

　　此外，分析人士認為，港存市場供應恐慌心態出現，助長煤價上漲。部分企業開始為冬季儲煤，看到港口庫存大幅減少，擔心庫存減少會影響正常的煤炭供給，便加大了煤炭采購力度，船舶大量到港，推動了煤炭價格的上漲。

　　需求回暖

　　在供給低于預期的同時，下游回暖已無懸念。東方證券煤炭行業分析師王帥表示，近期燃料需求有大幅改善。低庫存及當地熱電企業開始為冬季取暖儲存煤炭等因素將導致煤炭進口量上升，并成為國內煤炭價格上漲的推動力量。

　　統計數據顯示，國慶過后，直供電廠庫存持續上升，較國慶前上漲5.1%。15日，直供電廠煤炭庫存量為3109.62萬噸，可用天數16天，仍維持相對低位。同時，10月份以來，直供電廠耗煤繼續保持較高水平。15日，直供電廠耗煤量為199.26萬噸，已經高于9月份196.6萬噸的日平均耗煤水平，王帥認為，這顯示出實體經濟對煤炭需求旺盛。

　　山西證券對鋼鐵、電力以及水泥行業不同季度的需求情況分析顯示，四季度環比三季度都會有不同程度的增長，尤其是電力行業，往年四季度電力行業環比增長都在10%左右，綜合考慮今年的生產情況，四季度煤炭需求還會繼續增長，同時庫存以及煤炭運量顯示煤炭需求的基礎也正逐漸牢靠。

　　不過，隨著山西小煤礦逐步復產，四季度煤炭供需仍將基本保持平衡。業內分析人士表示，近年來我國大型煤炭基地加快建設，新增產能增長較快。除山西外，內蒙古、陜西、寧夏、安徽、新疆等省區原煤產量都將持續保持快速增長勢頭。(李陽丹)