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　　當(dāng)人們還在探討最近一次我國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的較大規(guī)模減持是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型還是技術(shù)調(diào)整的時(shí)候，剛剛出爐的美國(guó)財(cái)政部國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，7月份我國(guó)又重新增持241億美元美國(guó)國(guó)債，總持有額度再度超過(guò)8000億美元。

　　專家指出，TIC報(bào)告的制作角度和目的決定了它只能粗略地反應(yīng)各方大致的持有狀況，由于我國(guó)并未公布過(guò)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，因此很難對(duì)外匯投資的長(zhǎng)期趨勢(shì)和具體情況下結(jié)論。

　　增持美債折射經(jīng)貿(mào)狀況好轉(zhuǎn)

　　我國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量時(shí)增時(shí)減，不少人試圖追蹤其背后的調(diào)整依據(jù)，討論利弊得失。但專家普遍認(rèn)為，外儲(chǔ)的增減從本質(zhì)上講是基于一國(guó)經(jīng)貿(mào)情況的，而外儲(chǔ)的投資流向和結(jié)構(gòu)從根本上是服務(wù)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要。體現(xiàn)在國(guó)際投資市場(chǎng)中，就是從自己的實(shí)際出發(fā)，相機(jī)抉擇。

　　商務(wù)部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)新出口訂單指數(shù)持續(xù)走高至52.1%，出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)也不斷攀升，全國(guó)1至7月份外貿(mào)貨物吞吐量甚至超過(guò)了上年同期1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　專家認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示外需情況的不斷好轉(zhuǎn)，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)也在情理之中；我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億美元，相應(yīng)的，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債顯得既有其必然性也有其重要性。

　　“外匯儲(chǔ)備的功能是保障對(duì)外金融體系的安全性和流動(dòng)性，美國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性很好，而且相對(duì)安全。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇說(shuō)。

　　郭田勇表示，只要美國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位和美元的貨幣地位沒(méi)有出現(xiàn)大的動(dòng)搖，只要中國(guó)的外匯管理體制沒(méi)有根本上的調(diào)整，大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的外儲(chǔ)投資方式很難改變。

　　TIC數(shù)據(jù)并非外儲(chǔ)持有美債全貌

　　TIC報(bào)告，是美國(guó)財(cái)政部以地域作為統(tǒng)計(jì)口徑的各方持有美國(guó)國(guó)債余額的月度報(bào)告。由于TIC報(bào)告不區(qū)分持有者身份，因此，僅憑TIC的數(shù)據(jù)，不足以斷定我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有情況。

　　據(jù)一些市場(chǎng)觀察人士介紹，年度TIC統(tǒng)計(jì)調(diào)整中，英國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量幾乎都被修正減少，而減少幅度往往與中國(guó)修正增加的幅度大致相當(dāng)。有人據(jù)此判斷我國(guó)有可能通過(guò)在倫敦的中間經(jīng)紀(jì)商借道購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。按照購(gòu)買(mǎi)屬地記錄的TIC數(shù)據(jù)，并不能準(zhǔn)確反映某一經(jīng)濟(jì)體持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量。據(jù)分析，臺(tái)灣、香港等地區(qū)也都有可能是我國(guó)國(guó)債增減持的通道。

　　由于我國(guó)的外匯主要由國(guó)家持有，因而TIC報(bào)告中我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量經(jīng)常被大致等同于官方的持有量。對(duì)于一些外匯持有人身份多樣的國(guó)家，TIC報(bào)告更不能說(shuō)明問(wèn)題。例如，日本官方外匯儲(chǔ)備只有9000多億美元，但加上分散在居民手中的外匯，總額達(dá)近6萬(wàn)億美元。根據(jù)TIC報(bào)告就很難測(cè)算其官方儲(chǔ)備的構(gòu)成。

　　金融專家譚雅玲認(rèn)為，隨著人民幣資本項(xiàng)目逐步放開(kāi)，外匯由主要被國(guó)家持有慢慢變?yōu)閲?guó)家與居民和企業(yè)持有，外匯主要投資美國(guó)國(guó)債的局面將有所改變。

　　各方增持美債大勢(shì)未改

　　“國(guó)債鐘”是一個(gè)1989年安裝在美國(guó)曼哈頓的大型計(jì)數(shù)器，它實(shí)時(shí)更新美國(guó)的公共債務(wù)總額，并顯示出每個(gè)美國(guó)家庭所要負(fù)擔(dān)的數(shù)額。2008年10月，只能顯示13位數(shù)字的“國(guó)債鐘”因無(wú)法繼續(xù)記錄不斷增長(zhǎng)的國(guó)債而被迫停用，直到2009年7月，經(jīng)過(guò)改造的“國(guó)債鐘”新加了數(shù)位，重新投入使用，至此美國(guó)國(guó)債的發(fā)行量已經(jīng)有了數(shù)量級(jí)上的變化。

　　事實(shí)上，“國(guó)債鐘”并沒(méi)有真的停擺過(guò)，奧巴馬政府大規(guī)模舉債，美國(guó)的財(cái)政赤字差不多相當(dāng)于GDP的10%，債務(wù)余額更是超過(guò)了GDP的50%。據(jù)估算，美國(guó)政府在截至9月的2009財(cái)年舉債近2萬(wàn)億美元。

　　與7月份TIC報(bào)告相印證的是，7月末，美國(guó)政府公布了發(fā)行1150億美元美國(guó)國(guó)債的計(jì)劃，創(chuàng)下歷史最大發(fā)債金額記錄。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月份，美國(guó)國(guó)債的供應(yīng)量為1.15萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2008年的4340億美元。

　　專家認(rèn)為，“國(guó)債鐘”的不停擺，緣于供需雙方市場(chǎng)的需求。郭田勇介紹說(shuō)，雖然，不斷注水的美元，使美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益率令人擔(dān)憂，但相對(duì)而言，美元仍然是處于主導(dǎo)地位的國(guó)際貨幣，美國(guó)國(guó)債仍然是國(guó)際金融市場(chǎng)上最具流動(dòng)性的資產(chǎn)。此外，美國(guó)財(cái)政部一再保證，未來(lái)美國(guó)將縮減預(yù)算赤字，提高民間儲(chǔ)蓄。

　　美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月外資凈購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債153億美元，增持規(guī)模低于6月的907億美元，但國(guó)外投資者增持美國(guó)國(guó)債的大勢(shì)并未改變。（記者　姜銳、姚均芳）