- 股指期貨起航 中國資本市場迎來“變局”
作為中國內地首只金融期貨，滬深300股指期貨16日在中國金融期貨交易所掛盤交易。對于誕生20年的中國內地股市而言，股指期貨起航意味著重大變局的來臨——隨著“單邊市時代”的終結，A股市場將步入更為理性和健康的“藍籌時代”。
16日9時15分，中國證監會副主席桂敏杰為股指期貨敲響了上市銅鑼。滬深300股指期貨5月、6月、9月和12月合約分別以3450點、3470點、3600點和3618點開盤，較3399點的掛盤基準價上漲51點、71點、201點和209點。
完成首日交易后，上述合約分別較基準價出現16.60點至158點不等的漲幅，成交總量則達到超過5.8萬手，略大于此前市場的預期。
股指期貨誕生在中國內地股市備受“單邊市”困擾的背景之下。由于缺乏做空機制，資本利得成為投資者唯一的獲利方式。博取差價的沖動令市場頻現暴漲暴跌，濃厚的投機氣氛則伴隨著黑莊、老鼠倉的時隱時現。
“股指期貨的推出有望改變這種狀況。”渤海證券研究所所長程文衛說，作為全球最活躍的新興市場，同時也是波動率最高的市場，內地股市迫切需要有效的風險管理工具和避險機制，而這恰恰與股指期貨的主要功能吻合。
海通證券期貨高級分析師雍志強則表示，股指期貨不僅能通過套利機制平抑市場波動幅度，更能通過價格發現機制形成遠期價格，從而穩定市場預期，并將A股市場從頻繁的暴漲暴跌中“解放”出來。
實際上，股指期貨對于A股市場的意義遠不止于此。在許多市場人士看來，股指期貨將有效增加市場對于大盤藍籌股的需求，并引領A股市場完成由中小盤股向大盤藍籌股的風格切換。
值得注意的是，過去幾年A股市場相繼迎來了中石油、工行、中國聯通等“超級航母”的加盟，但市值規模龐大的藍籌股群體卻并未獲得市場足夠的青睞。投機資本對于中小盤股的偏愛，令滬深300等大盤指數的市盈率水平與中小板指數之間存在巨大落差。
雍志強認為，在一個大起大落的市場中，機構投資者難以通過長線持有藍籌股來獲利。而在股指期貨推出后，這種情況將大為改觀。
他解釋說，當股指期貨投資者認為市場面臨風險時，可賣空股指期貨合約對資產進行套期保值，而在市場走穩后對股指期貨合約進行平倉，并繼續持有自己的股票組合。對于投資者而言，這不僅可以達到保值的目的，還可以降低財務成本和沖擊成本。
“擁有避險工具將使得機構投資者敢于并樂于長線持有藍籌股。”雍志強說。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越也表示，股指期貨將給股票現貨市場帶來“結構性”而非“方向性”的變化。伴隨股指期貨的推出，滬深300指數有望取代上證綜指，成為中國資本市場的“旗艦指數”，而以滬深300成分股為代表的大盤藍籌股也將日益成為市場的主流，
許多跡象表明，股指期貨提升了市場對于藍籌股的熱情。最近的幾個月中，跟蹤上證50、上證180價值、中證100等大盤股指數的基金相繼發行。作為首個股指期貨合約標的的滬深300指數，近期也頻頻出現強于滬深兩市大盤的走勢。
天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示，伴隨股指期貨將令機構投資呈現鮮明的“藍籌化”特征，并促使市場熱點由中小盤股轉向績優大盤股。而市場風格的成功轉換，意味著A股市場步入全新的“藍籌時代”。(潘清)
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