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　　英國《金融時報》最新公布2009年度全球500強企業排行榜，其中埃克森美孚及中國石油分別蟬聯冠、亞軍。世界前五強中，中國企業占據三席。除蟬聯亞軍的中國石油外，中國工商銀行和中國移動分列第四、第五位。

　　作為“世界五強”之一的中國工商銀行，本周一股票收盤價為4.64元，在上海證券交易所上市的800多只股票中，排在倒數第40名左右。當“世界五強”在A股市場遭遇到“最不值錢50名”，的確有點搞笑，但搞笑之余我們卻不得不反思，這其中的原因是什么？這種現象究竟對于我們的證券市場是好是壞？

　　與工商銀行恰恰相反的是，那些資不抵債、連續虧損的垃圾股股票價格卻高高在上。這些垃圾股成為國內證券市場的“不死鳥”。ST*中遼在暫停5年上市之后，于6月5日重新登陸深圳A股，只不過名稱已經改成萬方地產，本周一收盤價就高達16.58元。垃圾股有故事可講，故事容易講得曲折動人，而且多數結尾是烏鴉變鳳凰。這種市場現象導致了國內A股的投機氛圍濃厚。工商銀行能有什么故事講？

　　實事求是地講，工商銀行無論是業績還是分紅都屬于不錯的藍籌股，2008年每股收益0.33元，每10股派人民幣1.65元，分紅率達到3.7%左右，超過同期銀行儲蓄利率，而且工商銀行獲“最佳公司治理”等大獎。這樣業績優秀、注重回報的公司淪為“A股最不值錢50名”，從一個側面說明了當前市場缺乏理性投資的現狀。

　　證券市場的定價機制之所以出現了“世界五強”遭遇“A股最不值錢50名”現象，A股市場缺乏退市市場化是主要原因。垃圾股虧而不死，死而不僵，退市效率低下，這些原因導致了國內資本市場“但見新人來，不見舊人去”的違反市場規律的情況。盡早把好退市關，讓該退市的垃圾公司迅速退市，這是還原證券市場真實的市場定價機制的前提。

　　目前，國際上對于上市公司的退市主要有兩種模式：一是直接摘牌或破產清算，上市公司徹底退出市場。另外一種模式是先從交易市場轉板到場外柜臺市場，也就是OTC市場，在OTC市場交易到無人購買該公司股份為止。筆者比較贊賞第一種退市，證券市場也要講究新陳代謝，講究有新生有死亡，對績差公司過分地仁慈等于對所有公司的不仁慈，最終市場價值混亂導致更大的困難甚至是災難。當然，采用OTC市場退市也比目前的退市效率要高。

　　筆者以為，證券市場的改革當然首先要針對新股發行市場化有所動作，對此管理層已經采取了措施，但僅僅抓這個市場的入口還不夠，還要抓市場的出口，讓垃圾公司盡早退市。把優秀的公司吸引進來，還要讓優秀的公司有創造業績的動力，如果市場充斥著講故事的垃圾股，還有誰樂意把心思放在經營上，大不了虧干凈了再重組。（李允峰）