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　　隨著證券市場(chǎng)持續(xù)一年的下跌走勢(shì)，不僅上市公司股價(jià)大幅縮水，也使得具有重組意向的相關(guān)公司面臨空前惡劣的重組環(huán)境。由于當(dāng)初設(shè)立的再融資條件正因市場(chǎng)的巨烈變化而今非昔比，眾多此前推出資產(chǎn)重組方案的上市公司紛紛終止協(xié)議以期規(guī)避“嚴(yán)冬”。

　　以目前上市公司在資產(chǎn)重組中普遍使用的增發(fā)方案為例，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，滬深兩市今年以來(lái)推出的定向發(fā)行方案中，已有18家上市公司停止實(shí)施。重組失敗對(duì)于這些公司股價(jià)造成巨大沖擊，那些停牌數(shù)月的公司一旦復(fù)牌，則其股價(jià)即大幅跳水。一些前期賭“重組”而搶入股票的“漲停板敢死隊(duì)”也開(kāi)始對(duì)那些重組失效的個(gè)股紛紛出逃。

　　但值得一提的是，監(jiān)管部門(mén)日前的最新表態(tài)也許給上市公司扭轉(zhuǎn)重組頹勢(shì)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　股價(jià)今非昔比

　　重組頻頻“告吹”

　　2007年起，隨著股市的牛氣沖天，上市公司紛紛推出以定向發(fā)行為主的資產(chǎn)重組方案，而這些股票均被投資者當(dāng)做了股價(jià)翻番的機(jī)遇。確實(shí)，在股指高高在上時(shí)，這些重組個(gè)股不但在其停牌前大幅上漲，而復(fù)牌后更是風(fēng)光無(wú)限。然而好景不長(zhǎng)，隨著股指跌破1700點(diǎn)及管理層嚴(yán)審重組方案等因素，愈來(lái)愈多的上市公司重組方案折戟。而由于在其停牌數(shù)月中股價(jià)的大幅下跌，使得重新恢復(fù)交易的個(gè)股紛紛出現(xiàn)持續(xù)跌停的走勢(shì)，持有相關(guān)個(gè)股的投資者叫苦不迭。

　　眾多重組方案停止的上市公司將失敗的最主要的因素歸結(jié)為當(dāng)初所制定的定向發(fā)行價(jià)大幅低于股票現(xiàn)價(jià)。眾多公司紛紛發(fā)布公告表示，由于市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生巨烈變化，造成當(dāng)初重組各方洽談的重組條件及重組價(jià)格發(fā)生變更，從而終止了重組方案的制定。

　　馳宏鋅鍺(600497)今日發(fā)布公告稱，鑒于有色金屬價(jià)格大幅下滑，擬收購(gòu)股權(quán)的估值存在較大的不確定性，且證券市場(chǎng)也發(fā)生了較大變化，因此公司決定放棄董事會(huì)通過(guò)的向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票方案。公司董事會(huì)及控股股東承諾在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)不再審議與非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)的議案。資料顯示，第三季度該公司僅實(shí)現(xiàn)凈利8482.88萬(wàn)元，較去年同期減少了75.7%。馳宏鋅鍺在4月21日推出向大股東定向發(fā)行1.3億股方案，當(dāng)時(shí)設(shè)定的發(fā)行價(jià)格高達(dá)80.56元，目前該公司最新股價(jià)已大跌至10.23元，而其復(fù)權(quán)后股價(jià)較發(fā)行價(jià)縮水72.12%。正是行業(yè)不景氣及股價(jià)的大幅下跌，直接導(dǎo)致了馳宏鋅鍺定向發(fā)行方案的流產(chǎn)。

　　此外，金融危機(jī)的持續(xù)發(fā)展，也給上市公司重組方案的實(shí)施帶來(lái)了沖擊。面臨破產(chǎn)及退市雙重威協(xié)的*ST北生在停牌9個(gè)月后，并未能給苦苦等待的股東帶來(lái)重組“蛋糕”。根據(jù)公司上周公告顯示，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響,重組方中能?chē)?guó)際石油勘探(北京)有限公司新增戰(zhàn)略投資者無(wú)法履行增資承諾, 導(dǎo)致今年2月簽訂的重組協(xié)議無(wú)法履行,資產(chǎn)重組工作陷于停頓狀態(tài),因而決定解除本次資產(chǎn)重組協(xié)議。

　　漲停牌敢死隊(duì)堅(jiān)決出貨

　　僅僅在一年前，所持公司股票因商討重組事宜停牌，常被投資者視為重大利好。然而時(shí)過(guò)境遷，隨著近期上述公司出現(xiàn)的大面積重組失敗，使得這些涉及重組或其他重大事項(xiàng)停牌后復(fù)牌的個(gè)股，不但難逃補(bǔ)跌命運(yùn)，更是被一些賭其成功的游資機(jī)構(gòu)堅(jiān)決拋售。

　　上周四，吉林制藥(000545)發(fā)布公告稱，鑒于后續(xù)78萬(wàn)噸采礦權(quán)證的換證工作和年產(chǎn)48萬(wàn)噸硫酸鉀項(xiàng)目的立項(xiàng)核準(zhǔn)工作很難如期完成，公司此前簽訂的《重組協(xié)議》難以繼續(xù)實(shí)施，協(xié)議雙方一致同意終止向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及重大資產(chǎn)出售協(xié)議。吉林制藥此公告一經(jīng)披露，立即引來(lái)“漲停牌敢死隊(duì)”的大幅拋售。深交所公開(kāi)信息顯示，在其公告當(dāng)日，東吳證券有限責(zé)任公司杭州文暉路證券營(yíng)業(yè)部即賣(mài)出898.92萬(wàn)股，位列賣(mài)出席位第一名。

　　市場(chǎng)人士表示，由于股指持續(xù)殺跌走勢(shì)及由于今年全球金融形勢(shì)動(dòng)蕩，眾多公司的資產(chǎn)重組可謂“生不逢時(shí)”，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)目前已足以抵消上市公司發(fā)布重組公告的利好效應(yīng)。

　　監(jiān)管部門(mén)重樹(shù)信心

　　面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)重組環(huán)境的變化，管理層則表明了繼續(xù)加強(qiáng)上市公司并購(gòu)重組的決心。證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示，將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)創(chuàng)新并購(gòu)、重組手段進(jìn)行并購(gòu)重組，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，完善市場(chǎng)化的并購(gòu)重組機(jī)制。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，政策面的積極配合、投資者信心的恢復(fù)，上市公司重組有望重新迎來(lái)春天。(記者 呂東)