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　　最近美股持續暴跌,讓不少人又開始嘲笑股神巴菲特也是老眼昏花,看錯了形勢。從賬面價值來看,老巴投資通用電氣和高盛,的確損失不少,但是不少人也許誤讀老巴的投資決策,這只“老狐貍”所買入的是“優先股”。

　　在國內,尚沒有優先股的概念,很多股民朋友尚不大了解。如果形象地說,就是介乎普通股和債券之間的投資品種。我們以老巴50億美元買入的高盛優先股為例來說明,優先股和債券一樣,享有固定的紅利(利息)收益,高盛給老巴的是10%。意味著,每年高盛要支付老巴5億美元的固定紅利,當然如果以后高盛的分紅率更高,老巴也只能拿10%,但這已經大大高于國債利率。除了安全,老巴沒有放棄可能的暴利機會,同時獲得了一個認股權證,5年內可以以每股115美元的價格,認購50億美元額度之內的高盛股票,當然現在高盛的股價已經大大低于115美元,但是只要5年內高盛股價高過這個價格,老巴還可以從認股權中獲得超額利潤。

　　老巴選擇的是“永久性優先股”,意味著不能轉成普通股,但是只要不被贖回,就可以永遠拿10%的股息。從現有資料中,找不到高盛是否有贖回優先股的條款,但是通用電氣要想贖回,必須在三年后,而且要溢價10%。同時通用也支付了老巴價格折讓的認股權證。如果不是高盛和通用電氣走投無路,相信不會跟老巴做這么一筆不劃算的買賣。當然,老巴也并非絕對安全,如果高盛真的破產的話,他的權利也無法兌現。但是優先股的股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產。

　　我們可以看出,作為格雷厄姆的信徒,巴菲特非常關注本金的安全。就像以前的大規模投資一樣,此次也是以優先股的方式開始投資；但是投資過程中同時獲取認股權證,在保障了本金的安全基礎上,同時又可以在未來上漲中尋求利益,這是整個過程值得關注的兩個地方。

　　作為小股民,我們沒有全球首富巴菲特這么強大的話語權,但是這種這種注重本金,同時有潛在豐厚回報機會的投資思路是可以借鑒的。國內企業沒有發行優先股的法律環境,但是作為類似的替代品,可以重點關注可轉債這一品種。經過巨幅暴跌后,一批轉債股性已經被打掉,只剩下債性,個別品種利息回報率已經在6%以上；同時可轉債還附帶有轉股條款,雖然當前的股價已經遠遠低于轉股價,但是上市公司有向下修正轉股價的動力,如北大荒就已經修正了轉股價。(賈肖明)