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　　昨天公布的CPI(居民消費價格)和PPI(工業品出廠價格)再創階段新低，而基金經理們昨天一致認為，CPI、PPI雙雙下降符合機構預期，短期對股市總體影響不會很大。但他們對于降息的預期出現分歧，由此形成對債券基金的不同看法。

　　股市影響不大

　　國家統計局昨日公布，2月份居民消費價格(CPI)出現2002年12月以來的首次下降，同比下降幅度為1.6%，創下自1999年6月以來的最大跌幅。同時，2月份，工業品出廠價格(PPI)同比下降4.5%，比上月降幅擴大1.2個百分點。

　　對此，華富基金研究部有關人士昨天指出，實際數據與預期的吻合度相當高。

　　該人士認為，本次宏觀數據的公布，雖然會引發小部分市場投資者的擔憂情緒，但對市場的總體影響不會很大。至于數據是否會引起政府的進一步大動作，還要看隨后3月份數據的變化情況。

　　泰達荷銀基金公司相關人士也持相似觀點。他表示，今年1月份以來貨幣政策的松綁，就是相關部門針對CPI和PPI指數雙降預期的應對政策。而目前A股市場的定價水準，已經綜合反映了市場對CPI和PPI指數雙降的預期。

　　中期壓力難減

　　盡管國家統計局昨天稱還不能就此判定出現通縮，但不少機構投資者擔心，CPI和PPI同時出現負增長，中國經濟已經出現通貨緊縮的征兆，國內上市公司盈利不容樂觀。

　　交銀先鋒股票基金擬任基金經理史偉在面對機構投資者時直陳：“在通縮的情況下，從歷史上來看對企業贏利都是負面的。至少產品價格不斷下跌，無論對它的存貨還是產出都是負面的，而且對大家的購買預期會產生很不好的影響。”

　　史偉對市場還有另一重擔憂，他在與機構交流時說：“到目前為止，雖然流動性反彈有一段時間了，但我沒有感覺到哪一個券商跳出來對上市公司贏利做一個很樂觀的判斷。目前大家整體一致認為贏利會下降，我跟上市公司接觸，大家覺得一季度比(去年)四季度好一些，因為沒有庫存化過程，但是更多的公司在微觀層面上還是沒有感覺到明顯的變好。我覺得這就制約了這個公司實體經濟和贏利，起碼現在還看不到對市場(構成)一個非常有效的支撐。”

　　降息空間不大？

　　對于新出爐的CPI、PPI數據，眾機構最關注的還是未來貨幣政策走勢。對于降息空間的爭論，成為影響債券基金未來收益率的一個重要參照。

　　富國基金昨天給出的觀點明確：雙雙告“負”的CPI與PPI數據，增加了央行降息的壓力。

　　博時基金副總裁李全昨天也指出，目前許多行業依然存在產能過剩的問題，工業品價格進一步下降的壓力仍然較大。而需求萎縮的態勢依然在繼續，預計上半年CPI都可能維持負增長。隨著政府投資效應的顯現，下半年CPI同比增速可能回升。目前法定存款準備金率仍有較大的下調空間，CPI下降導致實際利率上升，央行存在小幅降息的可能，但時點還有待觀察。

　　華富基金人士認為，由于當期基準利率與CPI的差額是衡量真實利率的指標，因此2月份CPI呈現負增長，理論上為央行降息創造了空間。但是央行不會單純因為CPI數據變化就降息，而會更多地考慮實體投資、實業資本可承受的成本線。從刺激經濟、鼓勵投資的角度來看，降息未必能起到立竿見影的效果。

　　一位基金公司債券基金經理則認為：“個人覺得，減息周期已經結束，去年年底的時候，我就是這個觀點，前段時間市場有一個誤解，就是把我們的基準利率和美國市場利率做一個比較，就說利率有很大一個下浮空間，其實我們(將)基準利率和基準利率比較，市場利率和市場利率比較，就有一個結論出來，我們的市場利率和美國是差不多的，都沒有太大的空間。”

　　在降息空間不大的前提下，一位基金公司固定收益投資總監直接對機構建議：“如果大家既可以買股票又可以買債券，就不要買債券了，都買股票去，因為收益(都)是有一點風險的。如果只能買債券的還是可以買‘一點’債券，但現在債券的機會真不多。”(記者 肖莉)