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　　2008年中國資本市場可以用跌宕起伏來形容，展望新一年的資本市場，業內對制度創新給予了更多的關注，創業板市場和融資融券業務備受期待。

　　近年來，盡管我國資本市場在規模和投資者數量等方面取得較大進展，但與成熟市場相比，仍存在運行機制不完善，法律體系不健全，監管有效性較弱等問題，資本市場亟待制度的完善與創新。

　　2008年底，《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》提到，要完善中小企業板市場各項制度，適時推出創業板，逐步完善有機聯系的多層次資本市場體系。

　　隨著金融危機的影響不斷深化，中小企業面臨巨大的挑戰，緩解中小企業融資難的問題已經成為焦點。但在業內人士看來，創業板的推出進度仍然會受制于主板的穩定。如果新一年的滬深主板市場能逐漸企穩，創業板推出的可能性也將大增。

　　中信建投證券分析人士認為，如果創業板能夠適時推出，掌握大量成熟項目的投資公司將成為大贏家。此外，中小企業目前的資金需求受到極大限制，創業板的推出將會為符合資質的中小企業帶來新的融資機會。

　　幾度呼之欲出的融資融券業務在2008年獲得實質性進展，試點申報的開閘也預示著融資融券漸行漸近。作為完善雙邊交易機制的有益探索，融資融券業務將完善價格發現機制，有利于我國資本市場的健康發展。

　　長期關注融資融券業務、渤海證券金融工程研究員徐莉莉認為，融資融券對券商而言是實質性利好，增加了新的業務類型和利潤增長點。這具體表現在三個方面：

　　首先，融資融券業務本身所產生的借款費、借券費、咨詢服務費等，將成為券商又一收入來源。在完善的風險控制體系下，這種類似銀行中介服務業務的風險較小，券商只承擔由市場風險引發的投資者信用風險。

　　其次，無論融資還是融券業務最終都要實現證券的買賣，將直接增加市場的交易量，這一過程直接為券商帶來經紀業務的額外收益，也將成為券商新的利潤增長點，并將帶動券商研究、經紀、自營和風險管理部門的深入融合。

　　此外，融資融券引入的賣空機制改變了單邊盈利模式，在允許賣空條件下，通過市場下跌獲利的模式，可以熨平券商利潤隨市場運行而暴賺暴虧的局面。而券商設計理財產品也有了更廣闊的空間，賣空性質的新型理財產品成為可能。

　　分析人士同時指出，在期待創新帶來機遇的同時，也應做好迎接挑戰的準備。短期來看，創業板會對主板形成一定的資金分流壓力，融資融券新業務也對券商研究理念、研究實力提出新的要求。能否開啟價值投資的新時代，還有待市場的風險衡量、控制和管理水平進一步完善和提升。 (記者徐岳)