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　　積弱已久的A股昨天再度下探,在1700點(diǎn)展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪,最終上證指數(shù)以1705點(diǎn)報(bào)收,全天下跌13點(diǎn),跌幅是0.76%。

　　在剛剛踏入的11月,A股迎來(lái)了大小非解禁小高峰。數(shù)據(jù)顯示,滬深兩市今月限售股解禁總市值約千億元,較10月份解禁規(guī)模增加了17%。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上尤其關(guān)注大小非解禁的動(dòng)向,原因不僅在于被拋售的大小非會(huì)致使市場(chǎng)供求繼續(xù)失衡,而且還在于,今年以來(lái)滬指近70%的跌幅,尤其10月份近25%的股市跌幅,讓市場(chǎng)擔(dān)心大小非減持成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”,從而使得部分市場(chǎng)人士所預(yù)期的11月大反彈落空。

　　從最近一周的交易情況看,滬指在1700點(diǎn)—1750點(diǎn)區(qū)間形成了“盤(pán)局”,對(duì)同期海外股市的強(qiáng)勢(shì)卻保持跟跌不跟漲式的“絕緣”,而且日益萎縮的成交,可見(jiàn)A股的觀望氣氛甚濃。究竟股市是“久盤(pán)必跌”地掉頭向下,還是有效突破展開(kāi)反彈,隨著三季報(bào)公布降下帷幕,也盡管大股東增持、回購(gòu)重新抬頭,但是,大小非減持仍然是判斷市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的重要參考項(xiàng)之一。

　　解禁市值高達(dá)1048億元

　　縱觀2008年的A股市場(chǎng),最為舉“市”矚目的莫過(guò)于限售股“大小非”的解禁。直到現(xiàn)在,大小非仍被視為市場(chǎng)的“洪水猛獸”。

　　由于近期股票市場(chǎng)的融資步伐明顯放緩,IPO以及再融資的資金壓力明顯放緩,這樣市場(chǎng)資金流出的速度可能取決于近期解禁限售股的拋壓。數(shù)據(jù)顯示,11月的新增限售解禁規(guī)模方面,解禁的上市公司達(dá)到130余家,其中多數(shù)為中小盤(pán)股。從最新交易日收盤(pán)價(jià)計(jì)算的流通市值來(lái)估算,十一月新增限售股的市值規(guī)模大約為1048億元億左右,大約為9月解禁市值的兩倍多,比10月內(nèi)解禁的限售流通股市值多出100余億元。

　　從11月大小非減持分布的行業(yè)上來(lái)看,新增限售股當(dāng)中解禁規(guī)模較大的行業(yè)主要為制造業(yè)業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)；其中制造業(yè)解禁規(guī)模約為558億元,金融服務(wù)業(yè)中主要是海通證券和交通銀行的限售股解禁。

　　從解禁數(shù)額來(lái)看,除海通證券外,還有10余家公司解禁額超過(guò)10億元,其中中國(guó)南車(chē)、瀘州老窖、首鋼股份等6家公司的解禁額均超過(guò)20億元。另外,共有13家公司的流通盤(pán)增加比例超過(guò)100%,38家公司解禁數(shù)量逾1億股,其中首鋼股份和上海電力解禁數(shù)量均超過(guò)10億股。

　　從近3個(gè)月的情況來(lái)看,解禁股的大部分構(gòu)成仍然是股改造成的限售流通股。長(zhǎng)城證券認(rèn)為,近期證監(jiān)會(huì)采取的種種措施限制了解禁股的大量拋售,包括對(duì)國(guó)有股東拋售的限制,對(duì)解禁股拋售速度的限制措施,以及可交換債等國(guó)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和手段的引進(jìn)；另一方面,股指的大幅下跌使得很多股票的價(jià)格顯著低于其價(jià)值,以至于部分解禁股的股東已經(jīng)不舍得立刻兌現(xiàn)其收益,甚至于部分解禁股的大股東主動(dòng)宣布鎖定其解禁股來(lái)穩(wěn)定股價(jià)。

　　股市一反彈大小非就出逃?

　　在11月解禁的限售股當(dāng)中,有一部分的公司股東已經(jīng)承諾延長(zhǎng)其鎖定期限或以增持自家股票。其中,中航精機(jī)的控股股東中國(guó)航空救生研究院自愿將其原本11月3日解禁的股份延長(zhǎng)至2010年11月2日解禁,對(duì)其先前解禁的股票二級(jí)市場(chǎng)減持價(jià)格調(diào)高至不低于15元。而寧波華翔也在今年6月份高調(diào)宣布增持自家股票。此外,指數(shù)的大權(quán)重股的控股股東往往集中于國(guó)企或者資金實(shí)力較為雄厚的企業(yè),分析人士認(rèn)為,監(jiān)管層通過(guò)各種手段對(duì)大權(quán)重股的解禁壓力已經(jīng)有了較好的控制功能。因此,長(zhǎng)城證券估計(jì)近期解禁股拋售對(duì)股市的壓力仍然可能較為有限,不過(guò),股指大幅反彈造成的獲利了結(jié)欲望則可能成為加速解禁股出逃的動(dòng)力。

　　目前,11月股市會(huì)出現(xiàn)一波反彈是眾多市場(chǎng)人士的技術(shù)判斷或者“良好愿望”。廣州運(yùn)財(cái)行理財(cái)投資公司執(zhí)行董事闕鸞鋒認(rèn)為,倘若11月股市不出現(xiàn)反彈,那么今年的A股就徹底完了,而12月以及明年1月,情況會(huì)更糟糕。

　　根據(jù)這樣的邏輯,11月的股市行情與大小非解禁的關(guān)系似乎成了一個(gè)悖論:解禁的大小非像一把懸在11月股市頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”,使得股市的反彈躊躇不前；而股市一旦有所反彈,又會(huì)成為大小非減持出逃的契機(jī)。

　　減持潮中誰(shuí)最危險(xiǎn)?

　　在這波“減持潮”中,誰(shuí)最危險(xiǎn)?西南證券分析師張剛表示,由于持有上市公司股份總數(shù)5%以下的原非流通股股東,可以不受公告的限制而隨意減持套現(xiàn),使投資者無(wú)從得知其具體情況,所以,限售股持股比例偏低、股東分散、在公司經(jīng)營(yíng)管理中無(wú)多少話語(yǔ)權(quán)的小非流通股東的上市公司是值得重點(diǎn)警惕的對(duì)象。在增減持的問(wèn)題上,它們與大非存在著天然的差別和分歧。同時(shí),從11月解禁的股改限售股的股東性質(zhì)來(lái)看,多數(shù)為國(guó)有法人股,其次為拋售動(dòng)力稍微強(qiáng)的境內(nèi)法人股。

　　分析人士稱,在11月份解禁大小非的上市公司中,國(guó)家持股或國(guó)有法人持股的的公司應(yīng)該會(huì)響應(yīng)管理層號(hào)召而不減持,而其中48家不含限售國(guó)有股的公司則值得警惕。

　　值得注意的是,海通證券上市伊始定向增發(fā)造成的238億限售股將于11月21日解禁,目前已經(jīng)有基金公司放話該股股價(jià)將被腰斬；而今年上市的中國(guó)南車(chē)在上市前對(duì)機(jī)構(gòu)配售了21億元市值。長(zhǎng)城證券就認(rèn)為,由于解禁規(guī)模相對(duì)較大,不排除這兩只股票在解禁日前后股價(jià)下挫的風(fēng)險(xiǎn)。(記者駱海濤)